机器人赛道，2025年末又有大动作。

作者 |笔锋

来源 |投资家（ID：touzijias）

机器人赛道，2025年末又有大动作。

回顾过去一年，春晚的“秧BOT”翩然起舞，让亿万观众屏息凝视；半程马拉松上，“天工Ultra”如同选手般冲过终点线，证明了机器耐力的可能；年末，宇树机器人“韦伯斯特”空翻加舞蹈的组合动作，更是让人分不清谁在表演。这些令人瞠目结舌的瞬间，不仅让公众重新认识机器人，也让资本市场嗅到了赛道的火热气息。

2025年末，IPO市场以“一日九锣”收官，沪深港三地同步迎来硬科技、新消费等多元赛道企业集结，红杉、高瓴等百余家头部机构扎堆护航，勾勒出年末资本盛宴的热闹图景。其中，机器人赛道的资本化进程尤为迅猛，2025年全行业新增融资额同比翻倍，多家头部企业扎堆冲刺IPO，成为资本争抢的核心风口。

当机器人从“看得见”变成“被下注”，谁能率先成为可投资样本，开始变得关键。在此行业浪潮下，协作机器人龙头越疆科技顺势加码资本化布局，2025年收官之际，公司于港股上市满一周年节点公告启动A股IPO，并于次日完成深圳证监局辅导备案，由国泰海通担任辅导机构。

一

在机器人赛道群雄逐鹿的今天，有一个名字不得不提。

还记得十年前那场震动全球硬件圈的众筹奇迹吗？一台来自中国团队、名为Dobot的桌面机械臂，悄然登陆美国Kickstarter网站，谁也没想到它会在一个月内狂揽超过1000台订单和雪片般的5000多封咨询邮件，最终筹得62万美元，在科技爱好者社区中一夜爆红。

这场意外的走红，为背后那个蜗居在深圳出租屋里的年轻团队，赢得了至关重要的“第一桶金”，也把他们推上了难以回头的创业轨道。而这一切传奇的起点，要回溯到山东大学机械工程学院，一个名叫刘培超的“85后”学霸。

他的故事，从山东大学的校园里就埋下了伏笔。大学期间，刘培超就痴迷于伺服电机、线路板和控制系统，还在大三辅修了管理学双学位。课后，他又拉着同学组队参加各类竞赛，拿下数个大奖。这种技术与商业的跨界视野，让他既懂硬核科技，又懂市场逻辑，也为日后创业埋下了伏笔。

2014年，彼时刚刚从山大本硕连读毕业的刘培超，放弃了中科院的“铁饭碗”，带着四位同为校友的伙伴南下深圳。白天，他们像普通打工人一样谋生，夜晚则挤在不足40平方米的出租房里，化身“机械狂魔”，将全部精力倾注在机械臂的研发上，常常从深夜熬到凌晨。那个在Kickstarter上引爆市场的桌面机械臂，正是从这间陋室中诞生的“初代梦想”。

2015年7月，公司正式成立，取名“越疆”，寓意突破边界。然而，市场的开门红并未带来坦途，团队很快撞上了行业冰冷的现实。核心的“卡脖子”技术牢牢掌握在他人手中。是绕道而行，还是正面攻坚？刘培超和团队选择了后者。这场艰苦的豪赌，最终赢得了胜利。

凭借自研的硬核技术，越疆完成了从桌面玩具到工业脊梁的蜕变，产品线持续扩张，深入汽车、3C、新能源等核心领域，为富士康、比亚迪、丰田等巨头提供服务。他们不仅攻克了难关，更实现了机器人核心部件90%以上的国产化，手握1300余项知识产权，硬生生在巨头林立的赛道中撕开了一道口子。

到了2023年，这家从出租屋走出来的公司，以13.0%的全球市场份额，成为协作机器人领域出货量的全球第二、中国第一。而这份技术底气，也支撑起了其大胆的资本路径：上市前，越疆就已累计完成约7亿元的9轮融资。2023年冲刺科创板未果后，便迅速转道港股，于2024年12月23日成功上市。

但故事的高潮在于，就在港股上市刚满一周年之际的2025年末，越疆突然宣布启动回归A股的计划，市场闻风而动。从众筹网红到行业巨头，从香港锣声到回A征程，这场从40平出租屋出发的追梦之旅，还在继续。

二

越疆在资本市场上的急切转身，是整个机器人赛道狂热的缩影。

2025年以来，机器人行业在一级市场吸纳了巨额资金。仅仅在2025年前三季度，国内机器人行业在一级市场就疯狂吸纳了超过500亿元的融资，这个数字是去年同期的2.5倍。热钱如同洪水般涌入，催生了一个前所未有的景象：有近30家机器人产业链公司在2025年排队递表港交所，都渴望站上二级市场的舞台。

在这个背景下，越疆的动作就显得容易理解了，那就是它必须更快。越疆在港股上市后的2025年内，就紧锣密鼓地完成了两次大规模股权融资，先是在7月募资10.22亿港元，紧接着11月又以配售方式拿下7.71亿港元。短短一年内在资本市场的频繁动作，背后是对资金的迫切需求，也折射出整个赛道对资本加持的渴求。

而这种对资金的渴求程度，又揭示了行业在技术竞赛中“烧钱”的残酷本质。

大家抢的不仅是市场份额，更是未来生存的“粮草”。因此，当越疆在上市刚满一周年这个微妙时点就宣布“回A”，逻辑就非常清晰了。港股只是它的第一座加油站，而面向更广阔、流动性更强、估值也往往更慷慨的A股市场，才是它眼中必须全速驶向的“主油箱”。

这步棋的背后，是试图在行业决出最终胜负之前，为自己构建一个拥有双融资渠道的坚固堡垒，从而在持续的研发投入和市场扩张中保持火力优势。从这个角度看，越疆的急切不是冒进，而是一种在狂热赛道上被竞争节奏所裹挟的生存策略。

资本与市场的双重推动下，赛道内的竞争已然白热化。与越疆并称“协作机器人三杰”的节卡股份科创板IPO之路虽告终止，遨博智能也在寻求通过东杰智能收购实现间接上市，同行们对资本通道的争抢，与越疆从科创板辅导到港股上市再到冲刺A股的急切路径形成呼应，毕竟在技术迭代加速的赛道中，谁能更快拿到资本弹药，谁就能在核心技术研发与市场扩张中抢占先机。

更重要的是，越疆的主要市场和客户都在国内。A股上市后，公司不仅能更贴近客户基础，提升品牌影响力，还能借助A股市场的资本平台，进一步整合产业链资源。毕竟，现在机器人行业的竞争，早已不只是产品和技术的竞争，更是资本和生态的竞争。

三

IPO从来不是终点，而是开始。

虽然越疆的创业故事足够励志，赛道也足够火热，却也暗藏隐忧。

就在宣布“回A”计划前几天，该公司刚刚经历了一场资本市场的压力测试。2025年12月23日，作为上市一周年的节点，越疆科技有高达1.93亿股的限售股份迎来解禁，这直接导致了其股价在当日盘中一度暴跌近15%，创下近一年新低。市场用激烈的抛售反应，表达了另一种担忧。

当然，这种担忧并非空穴来风。尽管公司2025年上半年营收实现了27.1%的同比增长，达到1.53亿元，且净亏损同比收窄了31.8%，但4087万元的净亏损额依然表明，公司仍处于“增收不增利”的爬坡阶段。

换言之，其业务尚未形成健康的自我“造血”能力，而今年内公司已在7月和11月通过两次配售密集募资约17.93亿港元，这种对外部输血的持续依赖与解禁压力叠加，加剧了投资者对其未来现金流稳定性的谨慎情绪。

当前越疆的营收主力，依然是传统的六轴协作机器人。上半年收入9365万元，同比激增46.7%，扛起了总营收61.2%的大旗。商业场景应用也以165.5%的增速展现了新潜力。但另一方面，这恰恰暴露了过度依赖单一产品的风险。机器人，尤其是人形机器人，是技术、资本和时间的“吞金兽”。更具未来感的人形机器人业务，何时能贡献可观的收入和利润，仍是未知。

更值得警惕的是，为了支撑全球销售渠道的扩张和营销，公司上半年的销售费用增速31.5%已超过了营收增速。这种“烧钱换市场”的模式，若无法尽快带来相匹配的利润和更均衡的全球回报，将不断侵蚀其本就脆弱的盈利前景。

因此，越疆科技此次急切的“回A”之旅，可以看作是一场与时间赛跑的突围战。其目标不仅是寻求A股可能带来的更高估值与流动性，更深层的意图或许在于，赶在行业竞争白热化和自身增长瓶颈完全显现之前，构筑一个更强大、更稳定的资本平台。

然而，这条回归之路绝非坦途。A股上市辅导虽已启动，但后续监管层和A股投资者，势必会以其严格的标尺对公司的持续经营能力、技术先进性和盈利前景将进行严格审视。对于A股市场而言，当下投资者对科技赛道不再满足于单纯的增长故事，而更强调可持续盈利和现金流，这意味着越疆需要在未来几个季度展示更明确的盈利路径。

过去的2025年，资本市场给了机器人赛道一个“热情拥抱”，让多个相关板块IPO接连爆发，但真正能在未来的3–5年中实现稳健增长并兑现市场预期的企业，未必会是名单最早敲钟的那一批。

当85后学霸再次站在新的上市起点，他面对的已不仅仅是技术挑战，而是如何让中国机器人真正走向世界的更大命题。如何在资本的热望、扩张的焦虑与实现可持续盈利的冷酷现实之间，找到那个至关重要的平衡点。