新易盛（300502.SZ）的半年报出来，大股东又在跑路。

曾经的第三大股东LO JEFFREY CHIH已经成为第四大股东，二季度又减持525万股，2022年四季度至今，已经是这位股东连续第11个季度减持。

LO JEFFREY CHIH为美籍，是新易盛的前任董事，2020年卸任。

近年来，新易盛主要股东们减持太“猛”了：

iFinD“重要股东交易明细”显示，2023年至今，新易盛高管进行减持操作42次，没有一次增持。

并非所有减持都要披露公告。如果查询新易盛公告：

今年6月20日晚间，公司公告3位高管/监事完成了减持。

公司的实控人高光荣则在2023年4月，与另外4位高管/监事共同公告抛出减持计划，这年7月，高光荣完成减持。

此外，高光荣还通过转让的方式减持，不过，2024年12月高光荣因“涉嫌违反限制性规定转让股票”等行为被证监会立案调查。

目前，新易盛两位实控人高光荣、黄晓雷持有公司股份比例分别为7.40%、7.13%。如此之低的持股比例在上市公司实控人中实在是不多。

为啥新易盛的股东们，如此热衷减持？

或许是因为，公司股价涨太猛了。

2023年至今，新易盛最大涨幅3164.44%；拉长时间看，上市以来，公司涨幅达到19173.73%%——涨了192倍。

现在，新易盛总市值超过3500亿元。疯狂炒作下，成交额已经到了惊人地步。

新易盛的上涨，踩中的是光模块的风口。

2016年，新易盛登陆深交所创业板。上市后，受益于移动通信市场扩容，业绩、市值都稳步提升。

不过，真正的爆发出现在2023年以后。AI浪潮下，全球云厂商资本开支激增，英伟达GPU芯片需求高增。GPU芯片需要高速光模块作为配套，新易盛则被认为供货英伟达。

由此，新易盛股价和业绩均迎来爆发。2024年净利润同比大增312.26%，2025年上半年又大增355.68%。

然而，树不可能长到天上去，时至今日，新易盛的风险也非常明显。

首先是境外业务的风险。

新易盛的营业收入中，94.47%来自境外。可以说，地缘政治的风吹草动，很容易影响新易盛的生意。

英伟达在中国的业务，正遭遇一系列重大不确定性：

7月31日，英伟达因为算力芯片“后门”问题被网信办约谈，8月21日，消息称英伟达供应中国的H20芯片停产。

虽然新易盛表示因为“商业秘密”，未透露与英伟达的合作，不过，综合媒体公开信息，基本可以看出新易盛与英伟达的密切关系。

此外，是财务端的风险。

先看应收账款。

2024年末，新易盛的应收账款25.4亿元，较2023年末增超250%，远高于营收增速。今年上半年末，新易盛应收账款直接来到50.17亿元，较2024年末又翻倍了。

存货也在激增。

2024年末，公司存货41.3亿元，同比大增3倍多，占营业成本比例从45%升至86%。到2025年中期，存货接近60亿元，已经比公司去年的营业成本（53.42亿元）还高。也就是说，公司现在手里压的货物，够去年一整年消耗量。

那么，是不是因为市场好、提前备货，应收账款和存货都大幅增长？

并不能那么乐观，因为新易盛应收账款和存货的增速，远远超过公司营业收入和营业成本的增速。

这种情况，看上去是积极扩张，但稍有不慎，很可能带来销售压力。

最后看公司经营现金流。

2024年和2025年上半年，公司经营活动产生的现金流量是6.41亿元、9.53亿元，同期净利润是28.38亿元、39.42亿元。

净现比分别为0.23、0.24。

这个净现比，可以说非常低了。说明新易盛赚的“钱”，相当一部分其实没有及时落实到“口袋”里。

事实上，新易盛的业务模式，决定了其商业上并不强势。

作为光模块巨头，新易盛要向上游采购光器件，再做模块卖给英伟达等芯片巨头，等于夹在中间，利润被“两头挤”。

近年来，公司也积极向上游布局，试图改变这一不利局面。

最后，我们总结：

新易盛是一家优质的公司，也是一家激进的公司，一家业绩与风险同步增长的公司。

大股东们是最了解公司的，他们在高位不断减持，或许是聪明的选择。