出品丨花朵财经观察（FF-Finance）

撰文丨华见

上周末，热度最高的话题，自然是“前村长”易会满被查。不少人开始议论，周一新易盛要涨停了，理由是——老易落，新易盛。

不过，结果要让你失望了。本周一，A股的CPO（共封装光学模块）板块集体跳水。

前期涨得猛烈的光模块概念股集体回调，就连被股民戏称为“易中天”的新易盛、中际旭创、天孚通信组合，也没能扛住这波调整。

但把时间拉回去看，新易盛的涨幅依然足够震撼——这只AI算力风口上的大牛股，三年股价翻了30多倍，半年狂赚近40亿，市值最高冲到3500亿。

不过讽刺的是，一手把公司带起来的创始人高光荣，却在股价爆发前违规减持，不仅少赚了数十亿，还被罚了3000多万，可以说是“老板踏空自家牛股”的典型案例。

PART.01

AI风口“喂饭吃”

要理解新易盛近段时间的爆发，得先搞懂它卖的“光模块”是啥。

简单说，AI大模型处理数据时，需要把电信号转成光信号才能快速传输，光模块就是这个“数据快递员”。快递员跑得越快（模块带宽越高），AI算得就越猛。

从100G到800G再到1.6T，新易盛早早就押注了高端型号，刚好赶上了全球科技巨头的“抢货潮”。

新易盛正好“踩中了风口”。

翻看2025年上半年的业绩单，新易盛营收破了百亿，达到104.37亿元，比去年同期翻了近3倍；净利润39.42亿元，同比涨了3.5倍还多。

这是个相当漂亮的业绩，要知道2024年其全年净利润才28.38亿，这半年就赚超了去年全年。

更关键的是，核心业务点对点光模块营收104.09亿，毛利率飙到47.48%，比去年提高了4个百分点，说明卖的全是高利润的高端货。

货卖得不错，产能自然也要跟上。2024年新易盛光模块销量873万只，2025年上半年产能直接冲到1520万只的历史峰值，订单排到了下半年。

客户名单里，英伟达、微软、亚马逊这些AI巨头全在列，尤其是英伟达的订单，成了市场追捧它的重要理由。

2022年底，新易盛股价还在12元左右徘徊。到2025年9月2日，盘中最高摸到401.1元，三年涨了30多倍，市值一度逼近4000亿。就算近期回调，股价仍超300元，比三年前翻了近30倍。

高盛甚至在8月喊出398元的目标价，说它估值“依然合理”。只不过刚喊完没几天，板块就开始回调，显得有点尴尬。

有趣的是，市场还给它凑了个“明星组合”。因为新易盛、中际旭创、天孚通信三只光模块股涨得太疯，股民干脆用“易中天”给它们命名，和寒武纪、工业富联组成的“纪连海”对应，成了AI行情里最火的两组概念股。

只不过，比起“纪连海”里寒武纪的“纯概念炒作”，新易盛的业绩，确实给了股价更实在的支撑。

PART.02

中专生老板“踏空”

新易盛的爆发，绕不开创始人高光荣。

这个1969年出生的四川乐山人，没有光鲜的学历——中专毕业，学的是成都无线电机械学校的工业电气自动化专业，但他在光通信行业熬了20年，才等到这波风口。

1989年，20岁的高光荣进了乐山无线电厂当技术员，一干就是10年，从基础的光通信技术摸起。

新世纪初，他“下海”跳槽，在几家光通信公司轮了个遍，技术、采购、销售、管理全干过，攒够了行业经验。

2008年，39岁的高光荣拉着5个伙伴创立新易盛，那会儿光模块还是个冷门行业，公司主要做国内电信生意，日子过得不算富裕。

2016年，新易盛登陆创业板，47岁的高光荣成了百亿上市公司的董事长。

2020年，他以26亿元身家登上胡润百富榜，当时的他可能没想到，5年后公司市值会涨到3500亿，自己的身家能翻十倍不止。

就在公司即将爆发的前夜，高光荣却做了个“骚操作”——减持。

（新易盛历年来股价）

2022年8月，新易盛股价还在12元时，高光荣就抛出减持计划，打算卖400万股。

2023年股价涨到30元、66元时，他又两次减持，累计套现超5.7亿元。更严重的是，2023年3月到4月，他通过家族信托和证券账户转让股份，占公司总股本的1.42%，其中0.42%属于违规减持，未如实披露持股情况。

2024年12月，证监会找上门，认定他“违反限制性规定转让股票”“信息披露违法”，最终罚了他3149万——没收违法所得949.86万，再罚2200万。

等到2025年公司股价飙到近400元时，高光荣当初减持的股份，市值已经涨了十多倍，相当于少赚了数十亿。

更有意思的是，不光高光荣，新易盛的高管和股东也在“集体套现”。

2025年5到6月，新易盛副总经理陈巍、董秘王诚等三人减持9.94万股，套现1058万元；前董事LOJEFFREYCHIH从2022年开始减持，持股比例从5.8%降到2.5%。

Wind数据显示，2019年以来，公司董监高和股东通过减持累计套现超20亿元。

（wind）

一边是公司市值暴涨、机构扎堆买入（2025年中报前十大股东里5只是基金），一边是实控人和高管忙着“落袋为安”，这种反差让不少投资者懵了——连最了解公司的人都在卖，这波行情能撑多久？股民们的信心从何而来？

PART.03

红利在内，业绩在外

比起股价回调，新易盛此时要警惕的，应该是它赚钱的基本盘。

数据显示，2025年上半年，新易盛境外收入98.5亿元，占总营收的94%以上；国内收入只有5.87亿元，占比不到6%。也就是说，它的生意基本都在海外。

这就是矛盾所在，市场炒新易盛，炒的是“国内AI红利”。

2025年8月，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，说要让AI全面赋能经济，新一代智能终端普及率超90%，国内AI投资肉眼可见地爆发。

但新易盛的业绩，却靠的是海外市场的订单，典型的“概念在内，业绩在外”。

新易盛此时想“掉头”回国内吃一波红利，估计也没那么容易。

首先，海外市场是新易盛用多年时间打下的江山，客户群体包括英伟达、微软、亚马逊等，这些大腿自然要抱着不放。

而国内市场虽然需求爆发，但已经有中际旭创、光迅科技等对手在抢份额，新易盛想挤进去，得重新做认证、建渠道，还得和国内厂商拼价格——而国内厂商的成本优势，新易盛未必能比。

更让高光荣头疼的是财务压力。

2025年中报显示，新易盛应收账款50亿元，比2024年底的25.4亿翻了近一倍；存货接近60亿元，比2024年底的41.3亿增了45%。

这意味着，公司赚的39.42亿净利润，很多是“纸面利润”——钱没收到多少，货倒压了不少。

2025年上半年经营活动现金流净额9.53亿元，只相当于净利润的24%，说明利润的“含金量”不高。

同时，新易盛的资产负债率也不太好看。数据显示，2023年还只有15.12%，2024年跳到32.11%，2025年中进一步升到33.08%。

虽然不算特别高，但对比前几年的低负债，说明公司在靠借钱扩产，一旦海外订单减少，资金链可能会吃紧。

事实上，北美云厂商的资本开支增速已经放缓，Meta、Google等在调整数据中心建设节奏。

叠加懂王变幻莫测的关税政策、地缘摩擦、汇率波动等等因素，任何一个变量都可能影响订单。

此刻的新易盛，更像是陷入了“骑虎难下”的境地。

对于这波回调，分析人士认为，前期CPO板块累计涨幅已达200%，部分个股估值远超行业平均水平；再叠加台积电等大厂下调资本开支的消息，直接对光模块产业链造成了冲击。

其实抛开创始人减持这一“骚操作”，对投资者而言，光模块行业的长期逻辑仍在——AI算力需求不会消失，1.6T光模块的量产还将为行业带来新的增长空间。

但从短期来看，像新易盛这样的“牛股”，需要警惕“故事大于业绩”的风险。毕竟，股价或许能靠概念炒作推高，但长期支撑股价的，终究是公司在国内市场的拓展能力、现金流状况的改善，以及高管团队对公司发展的信心。

尽管“一位中专生熬了20年，押对技术路线、赶上行业风口，将一家冷门公司打造成市值3500亿的龙头”的故事足够动人。

只是此刻，没人知道这位创始人心里究竟是怎样的滋味——是该为“落袋为安”的选择暗自庆幸，还是该为可能“踏空”后续行情而懊悔得拍断大腿。

而接下来，新易盛若想坐稳龙头宝座，就必须解决财务压力、堵住现金流缺口，以此证明自己并非依赖海外订单“昙花一现”的牛股，而是能够抓住国内AI红利、扎稳基本盘的真龙头。

否则，再强劲的风口，也可能将它从神坛上吹落。

*本文基于公开资料撰写，仅作信息交流之用，不构成任何投资建议