出品｜达摩财经

杨玉成执掌新华保险后，这家曾陷入低谷的险企业绩表现极为亮眼。今年上半年，新华保险业绩再次爆发。

8月28日，新华保险（601336.SH）发布最新财报。2025年上半年，公司实现营收700.41亿元，同比增长26%；归母净利润147.99亿元，同比增长33.53%。

新华保险业绩如此高光，得益于这两年贯彻的“强投资”风格。上半年，公司投资规模稳步扩大，投资收益率较去年同期明显提升，带动投资业绩实现大幅增长。

截至6月末，新华保险投资规模超 1.71万亿元，较上年末增长 5.1%。上半年年化总投资收益率达 5.9%，同比提升 1.1 个百分点；年化综合投资收益率为 6.3%。

具体来看，新华保险的投资业务对业绩增长的贡献远高于保险服务收入。上半年，新华保险的保险服务收入为247.53亿元，同比上涨5.69%，但投资收益达到187.63亿元，同比大涨1842.3%。

要知道，新华保险的业绩在2024年已经大爆发，当年净利润262亿创纪录，同比增长200%。在此基础上，今年上半年继续爆发，业绩表现引人瞩目。

新华保险的经营改善与业绩增长，直接反映在股价走势上。从2024年至今，新华保险累计涨幅超过130%，在主要险企上市公司中表现最佳。今年以来，新华保险以超过40%的涨幅领衔A股上市险企，新华保险H股更是年涨幅达到114.84%。

8月29日，新华保险的股价创出71.16元/股的历史新高，收盘价为68.24元/股，最新市值2128亿元。

新华保险“炒股”爆赚

新华保险亮眼成绩单的背后，是其在权益市场重点布局的必然结果。

2023年9月，时任申万宏源证券总经理杨玉成调任新华保险，旋即挂帅董事长。这位“券商系”董事长任职后，新华保险经历了一系列改革，“强投资”便是其中的一项重要内容。

在杨玉成的主导下，新华保险股票基金权益类配置比例逐渐上升，随着“924”行情的爆发，杨玉成及其团队对权益投资市场的判断也得到了印证。

2024年，新华保险股票和基金投资占比分别提升3.2和1.4个百分点至11.1%、7.7%，长期股权投资金额同比大增484.6%至302.45亿元。这也使其成为了2024年权益资产加仓幅度最大的A股险企，年末股票仓位为同业之首。

权益市场的火热表现催生了新华保险去年的傲人业绩，实现投资类收入（包括利息收入、投资收益及公允价值变动损益）836.6亿元，同比增长274%，对营收贡献63%。结合利源分析，公司的投资业绩对利润的贡献，以及同比增速均超过保险服务。去年全年，新华保险实现营业收入1325.55亿元，同比增长85.27%，归母净利润更是同比增长201%至262.29亿元。

自去年下半年起，新华保险继续对权益市场加仓，先后举牌了上海医药（601607.SH）、国药股份（600511.SH）、海通证券（6837.HK）、杭州银行（600926.SH）和北京控股（0392.HK）。

截至6月末，新华保险对股票的资产配置达到1992亿元，比去年末再度提升10.2%，资金占比已经达到其投资资产的11.6%。其中，高股息OCI类权益工具投资由年初的306.40亿元增长至374.66亿元，增长68.26亿元。可见，高股息资产仍是新华保险偏爱的配置方向。

值得注意的是，新华保险还有一条隐蔽的股票投资账户，就是鸿鹄志远（上海）私募投资基金有限公司。该基金一期的注册资本为500亿元，由新华保险和中国人寿各出资50%成立。

财报显示，截至6月30日，鸿鹄志远基金净资产已经达到556.84亿元，总资产达到571.12亿元。这也意味着，鸿鹄志远基金目前结转下（符合相关会计准则要求）的资产增值至少有56.84亿元，盈利超过11%。这个水平要远远超过新华保险的年化综合投资收益率。

今年，新华保险再度出资100亿元、112.5亿元认购了由国丰兴华(北京)私募基金管理有限公司发起设立的鸿鹄志远二期、三期1号私募证券投资基金份额。截至6月30日，二期基金正在配置中，三期基金正在筹备中。

推动保险业务转型

新华保险投资端大放异彩的同时，其保险业务亦见起色。

2025年上半年，新华保险实现原保险保费收入1212.62亿元，同比增长22.7%；长期险首年保费收入396.22亿元，与上年同期相比实现翻倍；续期保费收入788.31亿元，同比增长1.5%。

过去很长一段时间，在利率高企、资本市场繁荣、需求旺盛的背景下，寿险行业普遍追求规模快速扩张。粗放增长模式大行其道，激烈的价格与佣金竞争不断推高负债成本。

如今，低利率环境导致投资收益持续下滑，迫使行业必须降低负债成本。叠加“报行合一”“利率下调”等监管政策的全面落地，促使行业不得不规划出一条新的高质量发展转型路径。在此背景下，分红险成了各大保险公司发力转型的对象。

新华保险也在推动产品结构转型，比如推动长年期险和分红险业务发展，回归长久期经营理念。今年以来业务的增长，为后续策略转型换取了空间。

近期，新华保险正式开启“新华红运季”，推出三大当家分红险产品——盛世荣耀智赢版终身寿险（分红型）、盛世安盈养老年金保险（分红型）、新华尊悦终身年金保险（分红型）。

新华保险管理层介绍，产品竞争力的打造和组织队伍的优增，是近两年改革的重要方向，2025年将重点推动分红险转型，并规划一系列组合拳，改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。

今年上半年，新华保险分红险贡献的保费收入为182.69亿元，同比增长24.9%。其中，首年保费收入为46.27亿元，而去年同期仅200万元，增长幅度达到2000倍之多。

分红险转型是险企为了降低利差损风险的一种选择。分红险分为保底收益和分红收益两部分，分红险的弹性收益部分也就是分红水平，很大程度上依赖于险企的投资能力。

而恰恰是新华保险在权益市场的“强投资”理念，在权益市场强势的当下，给新华保险发力分红险添加了足够的底气。

诚然，在权益市场飞速增长的背景下，新华保险凭借差异化路径，显示出了比其他寿险公司更强的盈利能力。但其高波动性的风险亦不可忽视，新华保险的重权益策略能否持续，仍取决于市场环境、政策导向及公司投研能力的动态平衡。

•END•