9月29日消息，希音国际控股有限公司（00625.HK）发布2026年中期报告，这是该公司于2026年9月1日在港交所上市后的首份中期业绩。报告显示，截至2026年6月30日止六个月，希音净收入201.34亿美元，同比增长1.0%；总订单量5.49亿单，同比增长6.4%；净利润22.99亿美元，同比大增111.7%。但净利润高增主要受可转换可赎回优先股公允价值收益推动，剔除相关项目后，经调整净利润为4.99亿美元，同比下降55.6%。整体来看，希音呈现出“收入韧性、订单增长、核心盈利承压”的特征。

订单增长快于收入，商城模式改变确认口径

2026年上半年，希音净收入为201.34亿美元，同比仅增长1.0%；第二季度净收入110.82亿美元，同比增长0.9%。同期，总订单量达5.49亿单，同比增长6.4%，第二季度订单量同比增长7.6%，已履行订单由2025年第二季度的2.77亿单增至2.98亿单。活跃顾客数由截至2025年6月30日止十二个月的2.54亿增至截至2026年6月30日止十二个月的2.91亿。订单与用户增长明显快于收入，主要原因是商城业务占比提升。在商城模式下，希音公司仅确认服务收入而非商品销售额，因此收入增速被结构性压低。

希音第二季度产品收入96.76亿美元，同比下降3.4%；服务收入14.06亿美元，同比增长44.2%，服务收入占净收入比重由8.9%升至12.7%。地区表现分化明显：美国收入24.74亿美元，同比下降6.0%，但降幅较第一季度14.3%收窄；欧洲收入37.70亿美元，同比下降13.9%，主要因欧盟拟取消150欧元低价值货物关税豁免，希音公司提高售价并削减在线广告，导致销量下降；其他地区收入48.38亿美元，同比增长21.6%，拉美等市场增长部分抵消了美国与欧洲的下滑。

经营利润下滑，净利润暴增含会计因素

希音上半年经营利润4.93亿美元，同比下降52.9%；第二季度经营利润2.35亿美元，同比下降66.3%。但净利润却由2025年上半年的10.86亿美元增至22.99亿美元，第二季度更从6.91亿美元增至23.98亿美元，同比增幅达247.0%。这一反差的核心在于可转换可赎回优先股公允价值变动：第二季度录得收益21.89亿美元，上半年合计18.61亿美元，而2025年同期为零。该收益与希音公司估值变动相关，并非核心经营改善。

剔除股权激励费用、应占联营公司损益、长期投资公允价值变动及优先股公允价值变动后，希音上半年经调整EBIT为5.38亿美元，同比下降50.4%；经调整净利润4.99亿美元，同比下降55.6%。第二季度经调整净利润2.28亿美元，同比下降66.6%，经调整净利率由去年同期的6.2%降至2.1%。希音公司解释称，收窄主要由中东地缘局势引发的油价和运费急涨驱动；剔除该影响，经调整净利率与去年同期大致相同。希音公司主动吸收成本，未转嫁给消费者，以维持定价体验和订单增长。

第二季度销售成本33.47亿美元，同比下降7.7%，占净收入30.2%，低于去年同期的33.0%，主要因商城模式占比增加、定价调整及成本优化。履约费用55.87亿美元，同比增长18.1%，占净收入50.4%，去年同期为43.1%，主要受订单量增长、油价上涨和运费成本上升影响。营销费用15.11亿美元，同比下降4.1%，占比13.6%，因欧洲线上广告支出下降。技术及内容费用2.58亿美元，同比增长16.7%，占比2.3%；一般及行政费用1.44亿美元，同比增长6.7%，占比1.3%。经营费用总额108.47亿美元，同比增长5.4%，占净收入97.8%。可见，履约成本是挤压利润的核心因素。

## 现金流与资产负债：现金资源充裕，优先股转普通股重塑资本

截至2026年6月30日，希音公司现金资源总额152.48亿美元，包括现金及等价物30.43亿美元、受限制现金6.60亿美元、短期投资115.45亿美元。上半年经营活动所得现金流净额12.05亿美元，较2025年同期的28.77亿美元明显下降；投资活动所用现金流净额17.82亿美元，融资活动所用现金流净额8.55亿美元，现金及等价物净减少14.38亿美元。

负债方面，总负债261.47亿美元，其中可转换可赎回优先股151.05亿美元，租赁负债11.45亿美元。公司无银行借款或债务证券，资本负债率为零。2026年9月1日上市后，所有优先股已自动转换为普通股，优先股公允价值变动调整不再适用于未来期间。全球发售所得款项净额约132.14亿港元（约17亿美元），有助于改善营运资金。不过，截至6月底公司流动负债净额为-61.85亿美元，累计亏损54.60亿美元，持续经营仍依赖上市所得及优先股转换。报告期内，公司完成收购Everlane 100%股权，现金代价7800万美元，产生暂定商誉5700万美元及品牌3600万美元，以补充女装及配饰业务。

管理层强调，LATR（大规模自动化小单快返）与垂直一体化自营模式是业务基础，商城和品牌赋能服务是生态组成部分。未来1至2年重点包括：拓宽价格带、提升品质与合规、加强消费者沟通。品牌赋能方面，AiRZ在第二季度订单同比增长超50%，KIZN、BabyPhat、FashionSZN等也取得销售里程碑。

希音公司预计2026年下半年外部环境仍不确定，关税逆风和物流成本波动可能持续。但第四季度涵盖双十一、黑色星期五、网络星期一和圣诞，是重要促销窗口，预计带动订单量大幅提升，希音公司对下半年经调整净利润前景持谨慎乐观态度。