撰文| 文烨豪

编辑| 吴先之

最近一年，AI给沉寂许久的XR赛道注入了一剂“鸡血”。

AI眼镜的叙事之下，亢奋的玩家们不断往镜框里塞东西，从大模型、Agent，再到实时翻译、导航等各类应用，恨不得把整个手机都焊在鼻梁上。

狂热之下，有家公司却颇为冷静，甚至显得有些“不合群”。

这家公司，便是XREAL。

即便XREAL身处最“性感”的XR赛道，却没有抱紧所谓的AI叙事，而是沿着自己的路子稳步前行。

尽管它也讲空间计算，也讲AI，但支撑它往前走的，或许并非对AI眼镜终局的想象，而是眼下更务实、更沉重的生意。

而这，也使其在泥沙俱下的“百镜大战”里，成为了一个颇为特殊的样本。

XREAL的答案，在AI之外

“百镜大战”愈演愈烈的今天，面对不同派别的玩家，行业语境似乎陷入了一番争论，即AI眼镜的胜负手到底是什么？

这个问题，不同玩家心中或许有着不同的答案。

在阿里、字节这些手握大模型的巨头眼里，答案大概是AI本身；对小米、华为等传统硬件厂商而言，渠道与供应链能力才是武器；而诸如雷鸟、Rokid等赛道老玩家，则更关注过往方案、场景沉淀的咬合。

答案虽不统一，但行业共识却相当笃定，即这轮浪潮属于AI。

XREAL，则试图给出一个与众不同的答案。

当所有的厂商都在疯狂追逐AI热点，把大模型、Agent、多模态挂在嘴边，庆祝新时代来临的时候，XREAL却日复一日地沉浸在旧世界，即更长远的XR故事线之中。

这并不意味着XREAL不关注AI，恰恰相反，它似乎是因为看得太清楚，才没有急着把AI当成万能药。

现阶段，AI眼镜赛道最主流的想象，是用AI全面改造XR眼镜，创造全天候佩戴场景，最终让眼镜从手机外设，晋升为下一代硬件终端。麦克风负责接收指令，摄像头负责捕捉信息，大模型负责构建应用、理解世界。这个故事足够诱人，也足够丝滑。

可目前来看，XREAL似乎并没有这般一步登天的野心，而意欲在过渡阶段，先给出一个更现实的答案。

当下所谓全天候佩戴的AI眼镜，基本都是基于光波导方案，整体体验仍然算不上成熟，重量、亮度、视场角、成本、功耗、显示效果，每一项都在彼此拉扯。就现阶段AI眼镜高企的退货率来看，这套逻辑的体验仍不够厚重。

XREAL创始人徐驰，也曾在一次采访中表示，很多国内玩家并不“专业”，对一个复杂硬件品类缺乏足够的耐心与尊重——看到前沿玩家拿出了产品，便迅速跟进、拆解、复刻，再用供应链组合把产品“实现”出来，但实际上对底层问题的理解并不深。

XREAL身上的某种固执，亦来源于此，相比把已经证明过的东西重新做一遍，其似乎更愿意在答案尚且模糊时亲自实践，并承担证否的代价。

因此，就目前而言，XREAL的产品更多押注全天候携带场景，基于更成熟的Birdbath方案，把眼镜视作屏幕的拓展，从手里挪到眼前。

换言之，相较于AI硬件玩家，XREAL的身份更贴近AR眼镜厂商。

事实也是如此。从销售收入维度来看，2022年至2025年，XREAL连续四年位居全球AR眼镜市场第一；2025年，XREAL收入达到5.16亿元，且超过70%收入来自海外市场。

尽管尚未完全卷入AI眼镜的主战场，但XREAL在兜售屏幕这条路上，已算是走得最远的玩家。

只是，这条路能否抵达终局，至今仍没有答案。

不造梦，先卖屏

终局未定的当下，玩家们各自分出不同的路，并不让人意外。

以不带任何光学显示的AI语音眼镜为例，即便很多玩家自己也意识到这绝非赛道终局的产物，但为了能活下去，熬到所谓的黎明时刻，仍不得不撸起袖子加油干。

因此，对XREAL而言，这条窄路其实也是一种务实的选择。

纵观赛道历史，整个XR行业过去这些年之所以反复受挫，一部分原因在于其总试图凭空创造出全新的场景需求，从而升维。

但很多时候，全新的场景、需求，也对应着用户教育的空白，尤其是在硬件领域，鲜有用户会为一个抽象的未来付费。

元宇宙狂热时期，那些模型粗糙、棱角分明的“小人”，曾被寄望于承载下一代社交、娱乐；而虚拟会议、虚拟演唱会、虚拟地产则被包装为未来的基础设施。而脱离现实逻辑的产物，最终的结局自然是大厦崩塌。

AI眼镜亦是如此，纵使极客、从业者会逼自己佩戴，并在日常生活中努力为其寻找场景，但不可否认的是，目前的主流大众，并没有非戴不可，甚至主动体验AI眼镜的需求。

XREAL，则没有要求用户立即接受诗和远方，而是借用了一个旧需求，把XR降维为“显示器”——人始终需要屏幕，只是屏幕还不够自由。

例如，让没有电视墙的用户也能通过眼镜实现大屏观影，或是为旅行、出差场景打造新的显示方式，从而把已有需求从固定空间里解放出来。这些场景虽不算性感，却更接近消费电子行业惯常的产品逻辑。

一位XR从业者告诉光子星球，屏幕这件事，需要符合XR的第一性原理：“比如Vision Pro，很多人买之前有各种幻想，觉得自己会在里面做运动、练瑜伽，或者把它整合进专业工作流，比如在里面做3D建模。但买回家之后，大多数人其实就是把它接起来当屏幕用，或者拿来看电影。”

因此，XREAL真正押注的，未必是“AI眼镜何时取代手机”这样的终局命题，而是一个更朴素的判断，在AI眼镜iPhone时刻到来之前，至少可以先成为iPod。

数据显示，2025年，XREAL One系列销量达到11.14万台，Air系列从2024年的10.40万台降至1.74万台；而One系列平均售价3196元，高于Air系列的1656元。

这意味着，相比人群破圈，XREAL目前更聚焦于AR眼镜的结构升级，即用更贵、更强、体验更完整的One系列，把产品从低价尝鲜推向高价值硬件。尽管整体销量增长不算夸张，但收入结构与毛利率改善明显，整体毛利率从2024年的22.1%，提升至35.2%。

观影、游戏、移动办公都是强场景，但问题在于，强场景未必等于高频需求。一个成长型硬件若长期停留在强场景、弱频次之间，虽容易长出好产品，却难以长成大生意。

这亦是XREAL必须面对的下一道窄门。

短期来看，贩卖显示器的逻辑，让它避开了行业叙事里最虚浮的部分，让生意更扎实。但长期来看，不管如今扎根多深，XREAL都不可能永远停在“显示器”的生态位。其终究要走向更高维的AI眼镜战场，去面对实力更强、资源更厚的玩家。

战事铺开，自然也需要更多弹药。而这，或许正是XREAL冲刺IPO的一重原因。

今年4月，XREAL向港交所递交招股书，作为国内第一家冲刺港股IPO的智能眼镜公司，若一切顺利，XREAL或将成为“智能眼镜第一股”。

招股书显示，2025年，XREAL收入增长至5.16亿元，净亏损从2024年的7.09亿元收窄至4.56亿元，调整后净亏损也收窄至2.50亿元。

真正的黎明，也许还很远。而对于XREAL来说，眼下最重要的事情或许并非先看见太阳，而是奋力在天亮之前，把自己留在牌桌上。

被托举，也被称重

与谷歌的合作，无疑是全力冲刺IPO的XREAL，眼下最重要的变量。

这其实是一笔很现实的交易。

谷歌需要一个轻量化AR硬件伙伴，来证明完全体的Android XR不只属于笨重的头显，奈何各方面最契合的Meta，恰是XR生态的直接对手，所以谷歌不得不选择三星、XREAL等专注硬件的合作商。

XREAL亦是如此，无论是AI、应用，还是开发者生态，皆不是XREAL的禀赋所能触及的。若想跳出纯粹的“显示器”生意，与头部大厂合作补全AI、生态短板，终是必然。

何况，被Google拉进核心合作名单，更是对自身能力、价值的背书，这也将传递给资本市场，换取更大的估值空间。

不过，由于众所周知的原因，XREAL牵手谷歌，主阵地仍是海外市场，而在国内市场，华硕又太偏游戏垂类，XREAL或许还需更多能够补齐系统、AI能力与渠道资源的强力同伴。

另一方面，对XREAL而言，谷歌抛出的橄榄枝，既是扶手，也是杆秤——会抬自己一程，也会称出其到底有多重。

20世纪80年代，IBM推出了影响深远的IBM PC。为了加快收割市场，IBM将操作系统外包给微软，将处理器外包给英特尔。

殊不知，正是这个彼时看似不大的决定，造就了后来的“Wintel联盟”，并导致IBM最后挥泪斩PC，把业务卖给了联想，黯然退出了自己亲手创造的市场。

PC时代如此，移动时代亦是如此，AR时代会是例外吗？

答案尚不得而知，但可以肯定的是，目前绝大多数智能眼镜厂商都是供应链集成玩家，缺乏技术壁垒与垂直整合能力。泥沙俱下的局面下，自建供应链、自研芯片加持的XREAL虽是一股清流，但就产品差异化本身来看，所谓的现实主义解法，其实也有着诸如雷鸟等同类。

好在，与谷歌的合作只是XREAL业务的一部分。除此之外，XREAL在光学技术、XR芯片、供应链层面，亦保持着相对的独立性；已同华硕ROG合作，开发240Hz高刷新率游戏眼镜，且与车企、智能手机厂商保持着密切的合作。

但生态成熟之后，竞争难度只会继续上升。谷歌如今需要XREAL，原因在于其技术优势与量产能力，而随着市场规模增加，生态、形态成熟，便会有更多硬件玩家卷入其中，从而将AR眼镜卷成“烤面包机”——如果用户对某种设计、功能需求激增，那么其他玩家都会推出类似的产品。

届时，XREAL要面对的就不只是Rokid、雷鸟或影目，而是整个消费电子阵营的复制能力。

归根结底，尽管AI眼镜赛道越来越火热，但XREAL仍在打一场更笨、更重、也更现实的仗。

好似一个徘徊在岸边的人，脚下是AR眼镜已经被验证过的窄路，河对岸则是AI眼镜乃至下一代硬件终端尚未成形的旷野。而河水湍急，道阻且长，XREAL是会保守起见守在岸边，还是冒险涉水，仍待其亲自给出答案。

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