作者 | 豹变 张经纬

那个在春晚上连火两年的宇树，要IPO了。

2026年3月20日，上交所受理宇树科技股份有限公司科创板IPO申请，预计募集资金42.02亿元，资金将用于智能机器人研发和制造基地建设。

在同步公开的招股书中，宇树科技展示了三年里大幅增长的营收和扣非净利润。而业绩增长背后，绝活都在腿上：从爬行到站立，从秧歌到武术，宇树机器人可能是市面上身体协调性最好的具身智能。不过，包括特斯拉在内的一些同业竞争者，更愿意把精力放在手上。

人形机器人的竞争愈加激烈，各有绝活的竞争者们相继步入IPO跑道。作为具身智能第一股的宇树会是其中长久的佼佼者吗？

让我们先从财务数据讲起，探一探业绩背后的企业策略和宇树科技的来时路。

1、创始人稳稳控制下的业绩爆发

宇树科技近3年的收入增长可以用指数级来形容。

2023年-2025年，收入同比增长分别为29.95%、145.83%和335.31%，2025年财务收入（经审阅）17.08亿。

资料宇树科技招股书

人比狗更好卖钱，与人形机器人同步增长的是毛利率。从2022年至2025年，主营业务毛利率从44%增长到60%，盈利空间进一步增大。

有意思的是，2023年至今宇树的研发费用率显著下降，到2025年仅7.73%。这背后是研发费用投入被2024、2025年成倍增长的收入稀释。