封面新闻记者 孟梅

3月19日，阿里巴巴集团发布2026财年Q3财报，总收入增长，净利润下滑，阿里云收入加速增长36%，AI相关产品收入连续第十个季度三位数增长。阿里AI全栈布局取得显著进展，AI业务双线突破，C端应用千问月活跃用户超3亿，跃升国民级应用；B端平台悟空开启公测，打造全球首个企业级AI原生工作平台。与此同时，即时零售业务规模进一步扩大，收入增长56%。

财报发出之后，阿里巴巴的股价出现异动。随后，80家机构发表了评级预测，机构给予该股的综合目标价为182.00港元，高于当前价45.25%，建议买入。

财报显示，阿里巴巴集团当季营业成本为1507.81亿元，占收入60.8%。销售和市场费用大幅增长至664.96亿元，同比激增104.8%，主要用于电商用户体验及即时零售业务的投入。

简单说，就是外卖补贴的费用大幅提升导致营业成本的大幅升高。

在财报发布之后的电话会上，阿里巴巴集团高层也直接回应了有关即时零售未来发展的问题，明确表示，因为即时零售对平台整体拉动明显，包括即时零售在内的电商大盘年度活跃用户买家增长了1.5亿，实物电商年度活跃买家增长1亿。因此，未来两年公司会以实现整体规模过万亿的目标继续坚定投入，实现市场地位领先。“预计2029财年即时零售业务板块将实现整体盈利。”

同时，面对长期的AI市场成长动能，阿里集团AI战略的商业目标也非常明确——未来五年，包含MaaS在内的云和AI商业化收入突破1000亿美元。

阿里巴巴集团CEO吴泳铭制定这个目标的底气来自——第一，百炼MaaS平台三个月时间，Token消耗规模提升了6倍，商业化MaaS收入有望成为阿里云最大的收入产品。第二，平头哥自研GPU芯片实现规模化量产，累计交付了47万片。第三，2026财年，阿里云外部商业化收入突破1000亿人民币。从1000亿人民币到1000亿美元，这当中差距大概是7倍，换言之，阿里要在五年内将阿里云外部商业化收入提高7倍。“口气”不小，信心明显很足。投入上，阿里当初敢放言3年投入3800亿用于AI和云计算基础设施，如今五年将收入翻7倍，似乎也很合情理。

由此，能够理解为什么在股价波动的当下，投资机构还是给出了“买入”的回答。

首先是基本盘稳固，国内电商仍是阿里营收和利润的核心支柱，淘天集团通过调整策略已实现客户管理收入12%的同比增长，继续占据市场主导地位，为集团提供稳定现金流以支撑新业务投入。其次是长期增长潜力，云业务和全球化是机构重点押注的赛道。阿里云作为全球领先的云服务商，保持持续增长，长期商业化价值被市场认可，加之管理层表态未来继续高投入云和AI。高盛等机构认为，阿里在技术研发和新业务变现上的投入将逐步转化为业绩，同时当前的低估值和股东回报政策提供了较高的安全边际。尽管短期面临业绩波动和市场情绪影响，但长期价值被机构普遍认可。

由此可见，从财报展示出的阿里巴巴的长期主义实践，为国内企业提供了一套可借鉴的发展框架：在战略上提前布局基础设施型业务，在组织上构建灵活适配的能力体系，在社会责任上实现企业价值与社会价值的统一。本质上，阿里巴巴集团的长期主义的核心是“以终为始”，明确企业的长期使命，并用持续的行动穿越短期波动，最终实现可持续发展。