无相财经

白色卫衣、卷边牛仔裤、券后499元的国潮鞋，上市敲锣时轻轻一点，波澜不惊这大概是近20年来，中国股市最低调的一位敲钟CEO。

2026年1月28日，港交所迎来了量贩零食第一股鸣鸣很忙。开盘股价大涨88%，市值突破920亿港元，但创始人晏周却以一身程序员的装扮现身。

但这个时间点却非常值得玩味，2017年，正值房地产的高潮时期，资本市场到处喊消费升级。

但短短一年后，万科就开始喊活下去！，晏周仿佛提前知道了下个版本的答案。

报告期内，鸣鸣很忙的综合毛利率分别为7.5%、7.5%、7.6%和9.3%，均不到10%。同期的净利率分别为1.7%、2.1%、2.1%和3.1%。

这种利润率，放在房地产行业，连一个中介都看不上。

但这就是这些年，主打薄利多销的鸣鸣很忙却收获了业绩的爆发式增长：

2025年前9个月，公司GMV达到660.6亿元，实现收入463.71亿元，同比增长75.2%；经调整净利润18.10亿元，同比增长240.8%；同期经营现金流净额达21.90亿元。

此外，选品能力也是鸣鸣很忙的另一竞争力。

截至2024年底，其在库SKU数量达3380个，其中约25%为定制化产品，超四成产品采用散装称重的形式，单店SKU数量是同等规模商超的2倍。

选择多，价格低。

通过硬折扣模式，鸣鸣很忙将一线城市的品类丰富度与价格优势带入县域，让更多消费者用几十元买到一大袋零食的快乐。这种向下扎根的战略，反而让企业获得了更广阔的增长空间。

在当前的经济背景下，消费者追求质价比成为主流，而鸣鸣很忙的硬折扣模式正好切中了时代。

03不割韭菜的加盟商

值得一提的是，鸣鸣很忙的扩张之路，和很多餐饮企业不一样：没有高昂的加盟费和服务费。

数据显示，2024年鸣鸣很忙99.5%收入来自向加盟店和直营店销售商品，加盟费及服务收入占比不足0.5%。

这说明加盟商的加盟费在鸣鸣很忙的集团收入中甚至可以忽略不计。

但也正是这种慷慨和共赢的理念，让鸣鸣很忙的门店数量实现了大爆发：

从2022年的1902家增加至2023年的6585家、2024的7241家。截至2025年11月30日，鸣鸣很忙在全国的在营门店数已达到2.1万家！

从这句话看，晏周是希望能让鸣鸣很忙成为家门口的小店，成为普通人买零食性价比最高的地方。

这种将企业价值与社会功能绑定的视角，已超越普通商人的逻辑。

穿499元的鞋，敲千亿市值的钟。

晏周用一场去仪式感的上市仪式告诉市场：

商业可以低调，但价值从不沉默，在喧嚣的资本浪潮中，真实与务实，或许才是最动人的路演。