财联社

在一众卖方机构的降预期声中，格力电器（）最新披露的三季报恐怕还是要让外界失望。

10月26日晚间披露的数据显示，格力电器前三季度归母净利润同比下降近20%；Q3单季来看，盈利同比下滑幅度超过43%，全年盈利要达成机构的主流预测值290亿元，难度不小。

前三季度，格力电器营业收入、归母净利润分别实现1260.75亿元、172.74亿元的规模，同比分别下滑8.1%、19.51%。其中，第三季度归母净利润为39.96亿元，同比下滑43.31%。

查阅上市以来历年的三季报数据可以发现，这是格力电器单季盈利下滑幅度最大的一次。

关于业绩下滑，格力电器主要归因于两个因素：从行业来看，家电行业整体承压，下行压力持续加大，行业竞争进一步加剧，公司营收规模下降；从自身来看，面对原材料价格高企影响，公司产品销售价格相对稳定，对利润产生了一定影响。

消费电器业务受上述因素的影响首当其冲，由于在整个营收结构中占比超过80%，这一板块的业绩走势也成为格力电器整体业绩的晴雨表。

而纵观近年来格力电器经营策略的调整如消费电器品类多元化、以打造董明珠健康家为主要抓手的渠道升级等，均将矛头指向消费电器业务。

另据2026年半年报，上半年，格力电器生活电器板块实现销售额同比增长20%以上；同期，全国董明珠健康家门店数量突破1500家。但由于未披露进一步的数据，两者对整体盈利能力的拉动效应如何，外界暂不得而知。

从季节性分布来看，市场形势对格力电器来说难言乐观。一方面，据产业在线数据，2026年前三季度中国家用空调行业总销量为1.50亿台，同比下降8.4%。

分季度看，第一季度同比下降2.8%，第二季度同比下降9.3%，第三季度降幅达15.1%，空调市场呈现整体下滑且降幅逐季扩大的趋势；此外，四季度也并非空调市场的销售旺季，厂商依靠四季度实现逆风翻盘存在较大难度。

据前期卖方机构的主流预测，格力电器2026年全年的归母净利润区间被寄望于290亿元上下，几乎与2025年持平。但即便如此，要达成这样的预期，格力电器四季度的归母净利润也须超过110亿元。

数据显示，上市以来，格力电器盈利表现最好的四季度出现在2024年，为102.24亿元。一个不容忽视的因素则是，2024年3月，国家正式启动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，各地补贴则是在8月至9月份出台，这在一定程度上刺激了当年四季度的白电消费。

但以旧换新政策的刺激效应正在弱化，除此之外，摆在格力电器面前的依旧是老问题：以空调为主的消费电器业务占整体营收比重居高不下，在空调市场并不乐观的走势下，其他板块的对冲效应有限，这种结构性问题如何破解，外界需要格力电器给出答案。