文 |市值财经

你在外吃薯条、鸡块，随手蘸上的那包番茄酱，很可能就出自百利食品；甚至在面包店、蛋糕店里那些夹心或涂抹酱，你或许也在不知不觉中吃进了百利的产品。你或许觉得它不好吃？这不重要。研发占比不足1%？在餐饮商户眼中或反倒成了加分项。

PART 01塔斯汀华莱士背后的20亿调味生意

就是这样一家看似隐形的公司，靠着深度绑定塔斯汀、华莱士等品牌，在下沉市场快速扩张，年营收已突破20亿元，正冲刺 西式复合调味品第一股，公司 IPO 将于 2026 年 7 月 3 日登陆北交所上会审议。

图片百利食品招股书

分品类来看，酱料产品撑起公司主要营收，2025 年沙拉、番茄、风味酱汁合计创收占总营收八成以上；面包糠、调味粉等粉体产品贡献 13.2% 营收；即食配套配料业务体量偏小，收入占比约 6.2%。

百利食品一年卖出去的调味品，超过九成都是供给线下商户，尤其是连锁餐饮。所以，它根本不需要做你的家庭生意，照样能让你天天摄入它的产品。你以为自己的口味完全由自己做主，其实早就在不知不觉中被塑造成了百利形状。这就是调味品产业链对我们全方位的味觉驯化，也正是百利食品藏在公众视线之外的另一面。

PART 02百利沙拉酱不好吃？不重要

那么为什么大大小小的西餐馆、面包店都爱用百利？第一是便宜，依托大规模生产压低生产成本，百利在正规酱料品牌里定价优势明显。拿沙拉酱、番茄酱来说，大家耳熟能详的品牌包括亨氏、丘比、味好美等等，但综合品牌、品控、味道、价格这几个维度，百利绝对是最划算的选择之一。

图片小红书

第二是品质稳定。单论口感，它好像没亨氏、丘比、味好美那么好吃。从研发投入上也能看出百利对好吃基本没有执念2023年至2025年，百利食品的研发费用分别为962.59万元、1479.61万元、1918.24万元，占营收比例仅为0.60%、0.77%、0.89%。而2025年，同行上市公司宝立食品的研发费用率是1.97%，立高食品是2.99%，百利的研发投入不到同行平均水平的一半。

图片百利食品招股书

然而，经销商管理乱象已成为监管重点核查方向。报告期内，多家核心经销商短期内即告注销：原第一大经销商郑州新毅园，于2025年1月注销；福建两条龙供应链有限公司设立仅一年多，累计贡献3833万元营收后，于2023年12月注销。这家公司2022年9月才设立，控股股东黄华无公开关联投资记录，成立仅三个月便新设8家分公司，2023年分公司更扩至25家，覆盖多城；同年跃升为百利食品第二大客户，对应营收同比增幅高达1017%，然后年末随即注销，完整存续周期不足两年。

耐人寻味的是，其泉州分公司负责人杨克瑞，同时兼任福建金铃狮供应链三家分公司的法定代表人；而金铃狮的实控人魏友纯，正是百利食品第一大客户塔斯汀的创始人。