好戏刚刚开始！

一家昔日大牛股，在被立案调查40多天后，处罚有了新进展！

6月26日晚间，巨力索具发布公告，确认收到河北证监局出具的行政处罚事先告知书，主要事由是“因借商业航天风口发布误导性信息、涉嫌信息披露违法违规，公司及两名核心高管合计被罚950万元”。

其中拟对公司责令改正、给予警告并处以450万元罚款；对时任董事会秘书张云给予警告并处以300万元罚款；对时任总经理杨超给予警告并处以200万元罚款。

A股素来有“利空出尽变利好”的传统，在这份事先告知书发布后，6月29日（周一），公司开盘后不久即报涨停，板上报单超过20万手。

但一次小小的胜利，在全局的大溃败面前显得那么微不足道：股价距离5月8日公司历史最高点24元相比，已经腰斩还不止，无数被套在半山腰上的股民欲哭无泪！

巨力索具的“过山车”

东财

更为诡异的是，公司股价在2月初到达阶段高点后急速回调，到3月底触及底部后又急速拉伸，5月8日到达高点，此后伴随着立案调查通知的下达，公司股价又一路掉头向下！

对事先告知书的进一步分析表明，此次监管的处罚只针对第一波炒作，并未直接触及第二波冲高。那么这两波究竟有何不同呢？让我们来条分缕析。

两波炒作，两种底色

把巨力索具的股价走势拆开来看，会发现一个耐人寻味的现象：同样的“商业航天”概念，前后两波上涨，驱动逻辑截然不同。

先看这家公司的底色。公司主业是索具研发制造，产品涵盖软索具、钢丝绳、工程及金属索具等十大类。2025年全年营收25.70亿元，其中工程及金属索具贡献12.49亿元，占总营收的48.59%，是绝对的第一大收入来源；钢丝绳及钢丝绳索具7.31亿元，占比28.42%。说白了，这是一家干“绑东西、吊东西”的传统制造企业。

2024年公司亏了4584.83万元，2025年刚刚扭亏为盈，净利润也只有1743.64万元——25个亿的营收，净利润不到两千万，净利率不到0.7%。

那它在商业航天里到底有什么？根据公司2026年2月12日披露的澄清公告，2025年全年在商业航天领域取得的订单累计只有996.51万元，占25.70亿总营收的比例不足0.5%。2026年初到2月11日，新增订单也只有128.65万元。

公司在互动易上提到的“捕获臂装置”“试验拉索装置”等产品，听起来高大上，但监管调查指出，公司回复时“未准确反映‘捕获臂’所处阶段、知识产权归属情况”，说白了就是含糊其辞地美化了一下。

而市场上流传的“中标4.58亿海南火箭回收项目”“手握超6.8亿元订单”等传闻，公司在澄清公告中明确否认：“未签署过4.58亿的海南项目，亦不存在在手订单累计超过2亿的情况”。

直到被立案调查后的5月18日，公司在互动平台的最新表态依然是：“商业航天及火箭回收相关领域业务虽较前期披露的情况有增加，但整体业务占比仍然较小，未对公司经营业绩产生重大影响”。

这就是巨力索具在商业航天领域的全部家底——不到1000万元的订单，占总营收0.5%都不到，却被炒成了“商业航天龙头”“火箭回收龙头”。

第一波：公司主动“蹭”出来的行情

2025年底，“商业航天”概念在A股正热。12月15日，有投资者在互动易上问公司是否为长征十二甲提供产品，次日公司回复称“在商业航天领域公司也为国内可回收火箭提供了产品支持”。12月16日，投资者追问公司在商业航天领域的市场份额、是否处于绝对主供地位，

公司次日回复称“已为国内可回收火箭提供了包括捕获臂装置、试验拉索装置等关键产品支持”。2026年1月4日，又有投资者问索具是否应用于卫星在轨工作部件，公司次日回复称“在箭体发射前的安装调试、转运以及地面回收等环节已有代表性应用”。

这些回复单个看似乎没什么问题，但组合起来就构成了一个精心设计的误导：只讲“有产品支持”“有代表性应用”，绝口不提这些业务的真实体量——全年不到一千万，占总营收0.5%都不到。

与此同时，市场上开始流传“中标4.58亿元火箭回收项目”“手握超6.8亿元订单”等离谱传闻，公司也不作澄清。在公司和市场的“默契配合”下，股价从2025年12月17日到2026年2月11日一路飙升。

直到2月11日晚间，经监管督促，公司才发布澄清公告，披露了那不足千万元的真实订单数据。真相一出，股价连续两日跌停。

这一波的逻辑很清楚：公司用不到0.5%的业务占比，硬生生包装出了一个“商业航天概念股”的故事，主动制造误导、拉抬股价。

第二波：市场“自发”炒出来的行情

按常理，真相大白、股价跌停，故事该结束了。但3月底，股价触底后居然又拉了起来，一路冲到5月8日盘中24元的历史新高。这一波的驱动因素，变成了市场传闻的再度发酵和投机资金的接力。

尽管2月11日的澄清公告已经戳穿了“巨额订单”的谎言，但市场似乎并不甘心——新的传闻又在坊间流传，游资、机构频繁进出，公司年内20余次登上龙虎榜；大量散户跟风涌入，截至一季度末股东户数已达近24万户。

从3月底的底部到5月8日的24元，第二波涨幅同样惊人。这一波的“发动机”是市场自身——传闻驱动、资金推动、情绪助推。

公司在第二波中没有再主动发布任何误导性信息，但对再度发酵的传闻也始终未做进一步澄清，客观上为市场的炒作留出了想象空间。这种沉默，被部分市场参与者解读为‘默认’，进而助推了第二波行情。

两波炒作，两种完全不同的逻辑。第一波是公司主动违规“点火”，用不足0.5%的业务占比硬蹭百亿市值的故事；第二波是市场自发“添柴”，在事实已经被戳穿之后，投机资金和散户情绪仍然把股价推上了新高。

这也解释了为什么事先告知书只罚了第一波——监管处罚的是“公司违法”，而不是“市场炒作”。公司在第二波中没有主动违规，股价的起落更多是市场行为的产物。

董秘年薪18万，重罚300万

说完了股价的两波炒作，还有一个绕不开的话题——钱去哪儿了。

巨力索具2010年1月上市时，杨氏家族通过直接加间接方式合计持有公司73.75%的股份。杨建忠、杨建国、杨会德、杨子（没错，就是黄圣依的前夫）、杨会茹五兄妹分别持有控股股东巨力集团27.5%、27%、23.5%、17%和5%的股权，家族控股特征极为显著。

公司股权结构

招股书

2013年限售期一解禁，套现就开始了。从那时起，杨氏家族通过二级市场减持、大宗交易、协议转让、股票质押等多种方式，把上市公司的股份一点点换成了现金。

最典型的操作发生在2025年11月。当时股价正处于第一波炒作期间，控股股东巨力集团与某私募基金签署协议，转让4800万股，占公司总股本的5%，转让价格6.48元/股，总价款3.11亿元。这笔交易一直到2026年2月上旬才完成过户——恰好赶在2月11日股价阶段高点前后。

杨子本人的操作更干脆。他曾经直接持有巨力索具3.75%的股份，2013年到2014年间通过7次减持，将这部分股份全部清仓，套现金额约2亿元。也就是说，早在十年前，杨子就已经把自己名下的股票卖得干干净净。

十几年下来，杨氏家族的持股比例从73.75%一路降至约23%。据多家媒体报道，累计套现金额超过28亿元。

28亿是什么概念？巨力索具2010年至2025年累计归母净利润仅约6.35亿元。家族套现的总额，是公司上市16年净利润总和的四倍以上。公司辛辛苦苦干了16年赚的钱，还不如家族卖股票拿走的零头。

更耐人寻味的是高管层的变动。6月10日，巨力集团发生工商变更，杨建忠卸任董事长、总经理，杨子卸任副董事长，多名董监高也一并退出。这次调整距离公司收到证监会立案告知书（5月15日）不足一个月。

但所谓“退出”，不过是退出了职务，没退出所有权。杨建忠依然持有巨力集团83%的股权，杨子持股17%，家族对集团的控制权纹丝未动。杨建忠从董事长变成经理，杨子卸了副董事长但17%的股份还在。说到底，上市公司还在被查，该担的责还没厘清，台前的人先换了一轮！

这份罚单出乎意料之处在于，不少人替2004年入职，2011年起担任公司董秘的张云喊冤：年薪18万，罚款300万，相当于17年薪水，比家族出身的总经理杨超（年薪40万，罚200万）还多罚了100万。

监管的逻辑很直接：这次违规的核心（发布误导性回复）正是董秘的职责范围，张云作为信披第一责任人，没有把住关，反而配合发布了那些含糊其辞的回复。300万的罚单，罚的就是“守门人失守”。

杨超作为总经理，他是公司经营主要负责人，对全部信披内容负有领导责任。但主要违规行为（互动易回复）的直接执行者是董秘办，杨超更多是“知情或默许”，而非直接操作。罚得少，不代表责任轻，而是角色不同。

真正值得追问的是另一个问题：一个年薪18万的董秘，面对家族控股的强势老板，有多大勇气拒绝执行“上面”的指示？

这不是巨力索具独有的问题。A股市场上，董秘长期处于“位低权重责任大”的尴尬位置——信披违规第一个被追责，但在公司内部却往往缺乏足够的话语权和履职保障。

如何解决？监管层已经在行动。2026年4月，证监会启动上市公司治理专项行动，明确将“提高董事会秘书履职能力”列为重点，并制定发布《上市公司董事会秘书监管规则》。新规要求董秘不得兼任财务负责人，从职责定位、履职保障等维度全面升级。

更关键的是，未来将以禁止性规定赋予董秘法定知情权与参与权，从信息获取、履职平台、履职救济等方面为董秘依法履职提供保障。换句话说，让董秘真正有权把关，而不是出了事才想起来问责。

处罚之后，还有索赔？

监管的处罚或许已尘埃落定，但不意味着公司的麻烦到此为止：公司可能面临投资者的高额索赔。

本案核心信披违规节点清晰，2月12日公司披露《关于市场传闻的澄清及风险提示的公告》，可以被视为虚假陈述揭露日；监管部门已出具行政处罚事先告知书，确定了公司及高管的违法事实；揭露日之后股价明显回落，早期参与炒作并在风险揭露前买入的投资者，可能成为索赔主体。

据媒体报道，相关案件已经进入法律程序。从过往司法实践来看，上市公司信披误导性陈述被处罚后，投资者索赔胜诉、企业赔付已成常态化。潜在索赔总额或远超行政处罚金额。

这不是危言耸听：仅仅在2月6日至11日这4个交易日，巨力索具股票总成交额就高达303.8亿元，成交均价（19.79元）远高于当月12日大跌后的股价，即便只有小比例的投资者付诸法律行动，索赔金额也可能成为巨力索具难以承受之重，其账面现金还不到5亿元。

需要厘清的是，或许并非所有巨力索具的亏损投资者都能成功索赔。2月12日的澄清公告是一道明确的分水岭——在此之前买入、在此之后卖出或持有至今的投资者，其损失与公司的误导性陈述之间存在法律认可的因果关系；但公告发布后，公司已经把真实数据摊在了桌面上，市场理应意识到风险。

3月底之后的第二波行情，本质上是炒作资金和追高散户在明知真相的情况下进行的击鼓传花。法律不保护“明知山有虎，偏向虎山行”的投机行为——该披露的已经披露了，你选择相信市场传闻而不是公司公告，只能自己承担后果。第一波是"被骗"，第二波是"赌输"，两者性质截然不同。

尾声

市场交易的，永远是预期。950万元的罚单虽已落地，但投资者索赔的雷还没爆，公司基本面也难言实质改善。同样的“商业航天”故事炒了两波，最终接盘的，依然是那些相信“这次不一样”的人。

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