知乎交出了2026年第一季度的成绩单，呈现出一种“利润改善但营收承压”的复杂局面。财报显示，知乎Q1营收为6.52亿元，同比下滑10.7%，环比微增1.3%。尽管净亏损收窄至850.4万元，但真正让市场松一口气的是，其经调整净利润达到1716万元，同比大增147.2%，并成功实现环比扭亏为盈。

从收入结构来看，知乎正越来越像一家“卖会员和IP”的公司。Q1付费内容及IP运营收入达4.02亿元，占总营收比重高达61.7%，成为绝对的核心支柱;营销服务收入为1.91亿元，占比29.4%;其他收入则为5780万元，占比8.9%。

在业绩沟通会上，管理层将目光牢牢锁定在AI短剧和AI漫剧赛道上。知乎CFO王晗明确表示，AI短剧漫剧和AI数据服务是当下的两大重点布局方向。前者是用户付费意愿最强的AIGC内容品类，后者则是聚焦产业基建的“卖铲子”角色。自2025年加码该赛道以来，知乎的IP扩张势头极为迅猛。2026年一季度，平台版权合作总量同比暴涨564%，环比增长248%。《金屋藏骄》《君心似疾》等短剧全网播放量突破30亿，《嫡女泣血》等AI漫剧播放量也达10亿级别。

这种爆发式增长也折射出当前AI漫剧行业的两种分化模式。第一种是“海量量产型”，以盐言故事、阅文等为代表。依托庞大的网文IP库，它们通过规模化铺剧来收割基础流量。数据显示，今年1-5月，盐言故事凭借251部AI剧，关联播放增量高达68.34亿，稳居行业断层第一。第二种则是“精品爆款打法”，以爱看互动等为代表。这类平台严控上线数量，集中资源打磨单部作品质量，仅凭27部作品就撬动了35.84亿的播放增量，单剧爆款效率全行业第一。知乎高管也指出，行业正从粗放量产转向深耕内容质量与原创属性。

然而，剥开利润改善的表象，知乎的基本面依然面临严峻挑战。财报显示，其营收已连续三年下行，且常年处于亏损状态。虽然依托自有网文IP在AI漫剧赛道取得了一定成绩，但面对激烈的赛道竞争、日趋收紧的行业监管以及不断上涨的获客成本，知乎的盈利更多是依靠压缩开支而非收入增长。未来，知乎能否真正借助AI短剧与漫剧业务破局增收，彻底扭转经营困局，仍有待市场的持续验证。