6月1日，上交所一纸公告，“具身智能第一股”的悬念尘埃落定。

宇树科技，这家由90后创始人王兴兴创立的机器人公司，以73天的闪电速度闯过了科创板的最后一道关卡，距离最终挂牌上市仅有一步之遥。

消息一出，整个科技圈和投资圈都沸腾了。但很少有人注意到，在这场资本盛宴中，幕后最大的赢家，其实是那个每天给你送外卖的美团。

1. 宇树背后的大股东

翻开宇树科技的招股书，股东名单星光熠熠。

红杉中国、顺为资本、腾讯、阿里、中国移动…… 几乎集齐了中国互联网和制造业的半壁江山。但在众多股东中，最为亮眼的无疑是美团。

数据显示，美团系通过汉海信息、成都龙珠、Galaxy Z三家主体结成一致行动人，合计持股9.6488%，是仅次于创始人王兴兴和员工持股平台的第二大股东阵营，更是绝对的第一大外部机构股东。

按照420亿元的IPO发行估值计算，美团系持仓的账面价值已经超过40亿元。而美团的入场成本是多少呢？

公开信息显示，美团是在2024年2月宇树科技B2轮融资时作为领投方进入的，当时宇树估值仅约31亿元。随后在2024年9月的C轮融资中，美团龙珠再次领投，此时宇树估值升至80亿元。

两年不到，这笔投资按IPO估值算翻了接近12倍。

这还只是开始，作为“具身智能第一股”的宇树科技，上市后市值很可能进一步攀升。届时美团的账面收益，恐怕还要再翻几番。

2. 美团的隐秘投资

早在2023年，美团就开始了对宇树的投资。

彼时，具身智能还只是科技圈的小众话题，宇树的机器人还没有登上2025年央视春晚的舞台，更没有与英伟达达成战略合作。而腾讯、阿里、蚂蚁、中国移动等巨头，直到2025年6月才集体涌入宇树的C轮融资，此时宇树估值已经飙升至120亿元，IPO路径也已清晰可见。

可以看到，别人在买确定性的防御性门票，美团在押注不确定性的未来产业。当其他互联网巨头还在围绕大模型应用层展开激烈厮杀时，美团已经不动声色地完成了一场横跨硬科技五大核心赛道的全链路布局。

从具身智能的物理躯体，到AI大模型的聪明大脑，再到最底层的算力芯片，以及智能硬件和自动驾驶，美团的投资版图几乎覆盖了人工智能产业链的每一个关键环节。

在AI大模型领域，美团持有智谱AI约3.86%的股权。智谱AI今年1月登陆港交所后，股价一路飙升，不到半年涨了11倍，市值超过6500亿港元。美团持有的这部分股权，市值高达251.6亿港元，较发行时暴涨超230亿港元。除此之外，美团龙珠还在A1轮就领投了月之暗面，后者当前估值已超200亿美元。

在芯片半导体领域，美团通过战略配售等方式投资了摩尔线程、沐曦股份，还布局了紫光展锐、爱芯元智、荣芯半导体等一批百亿级芯片企业。

在自动驾驶与智能汽车领域，美团是理想汽车最大的外部股东，持股12.73%，而且还投资了禾赛科技、九识智能、轻舟智航等明星公司。

而最具战略纵深的，是具身智能赛道。美团至少投资了16家具身智能企业，其中10家已成长为估值超过10亿美元的独角兽。

除了宇树科技，美团还是银河通用的最大外部股东。这家由北大教授王鹤创立的公司，在2024年6月完成了7亿元的天使轮融资，刷新了国内天使轮融资纪录。此外，星海图、自变量机器人等具身智能领域的明星公司背后，也都有美团的身影。

一家送外卖的公司，为什么要花这么多钱投资机器人和AI？

3. 物理AI的野心

昆仑万维创始人周亚辉曾在一篇爆文中预测，机器人时代的三大首富将是张一鸣、雷军和王兴。现在看来，王兴可能是三人中布局最早、也最扎实的一个。

多年前，王兴就表态，互联网已经进入下半场，未来的竞争将从线上转向线下，从虚拟世界转向物理世界。

在王兴看来，过去二十年的互联网革命，本质上是“比特世界”的革命，我们把信息、社交、购物、娱乐都搬到了线上。但未来二十年的革命，将是“原子世界”的革命，我们要用AI技术改造物理世界，让机器代替人类完成那些重复、危险、低效的体力劳动。

这就是美团“物理AI”战略的核心。

美团拥有中国最大的本地生活服务网络，每天有数百万骑手穿梭在城市的大街小巷，为用户提供外卖、买菜、买药等服务。但随着人口红利的消失和劳动力成本的上升，这种依赖人力的模式终将遇到天花板。

而机器人和AI，就是美团打破这一天花板的关键。

正因如此，王兴的科技投资不是为了财务回报，而是紧紧围绕美团的核心业务展开。美团的终极目标，是用技术解决“最后一公里”的配送问题。而要实现这个目标，就必须在无人机、无人车、机器人等领域全面布局。

想象一下未来的场景：宇树的四足机器人在小区里穿梭配送外卖，银河通用的人形机器人在餐厅里端茶倒水，美团的无人机在城市上空飞行配送急件，九识智能的无人车在马路上运输货物……这一切，都将在美团的物理AI底座上实现。

更重要的是，美团不仅是投资人，更是这些硬科技企业最好的训练场。

美团拥有全球最复杂、最真实的本地生活服务场景，每天产生海量的数据和需求。这些场景和数据，是任何实验室都无法模拟的，对于AI和机器人技术的迭代至关重要。

4. 被低估的美团

宇树科技的上市，给资本市场敲响了一记警钟——是时候重新评估美团的价值了。

长期以来，资本市场对美团的估值逻辑，一直停留在本地生活服务平台的层面。投资者关注的是外卖业务的利润率、到店酒旅的增长速度、即时零售的亏损情况。但他们往往忽略了美团在科技领域的巨大投入和潜在价值。

截至2026年初，美团在硬科技领域已累计投资了50多家硬科技企业，其中7家已经成功上市。这些投资的账面价值，早已超过千亿元人民币。而这还没有算上美团自研的机器人、无人机、自动驾驶等技术的价值。

宇树科技的上市，只是美团科技版图浮出水面的冰山一角，在这背后美团已经悄悄完成了从互联网公司到科技公司的转型。

随着智谱AI、银河通用、星海图等公司陆续进入上市通道，美团的投资收益将迎来一波又一波的爆发。更重要的是，这些技术最终将反哺美团的核心业务，构建起一道难以逾越的护城河。

王兴用他一贯的低调和耐心，在下一盘很大的棋。这盘棋的终点，不是成为另一个腾讯或阿里，而是成为“物理世界的操作系统”。