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中年珀莱雅为少女心再掷3.51亿元。

5月21日盘后，珀莱雅披露，其全资子公司珀莱雅(海南)投资有限公司(以下简称珀莱雅海南)拟以3.51亿元自有资金，收购深圳花知晓电子商务有限公司(以下简称花知晓公司)约12.55%的股权。

去年9月，珀莱雅完成对花知晓的B轮战略投资，用4.28亿元买下花知晓38.45%的的股份。累积下来，不到9个月的时间，珀莱雅在这个新锐少女彩妆品牌身上花费了7.79亿元。

珀莱雅业绩表现

主品牌增长遇冷，让珀莱雅迫切需要培育独立于主品牌的第二增长曲线，既分担业绩压力，又能补齐品类短板、拓宽用户圈层。

珀莱雅布局彩妆赛道多年，2019年收购高端彩妆品牌彩棠，2021年内部孵化Z世代大众彩妆品牌原色波塔。

但两大品牌的增长体量，始终难以扛起集团增量大旗。2025年，彩棠营收12.55亿元，原色波塔营收仅2.56亿元。

而同期花知晓营收高达17.26亿元；2026年第一季度，花知晓再度交出亮眼成绩单，单季营收6.75亿元、净利润1.55亿元。按照这一增速，花知晓全年营收有望突破20亿元，正式坐稳珀莱雅集团第二增长引擎的位置。

除了补齐彩妆品类短板，珀莱雅重仓花知晓，更意在破解自身全球化布局的困境。珀莱雅早已定下十年进入全球化妆品行业前十的全球化目标，通过设立欧洲科创中心、聘请雅诗兰黛前高管、收购日本品牌Off & Relax等一系列动作，加速海外布局。

可从实际表现来看，珀莱雅全球化布局收效甚微。2025年珀莱雅海外营收同比增长110%，整体体量却仅2.98亿元，集团营收依旧高度依赖国内市场，海外业务尚未形成规模效应。

而花知晓成熟的海外渠道布局、高溢价内容打法、粉丝运营体系，恰好是珀莱雅当前最欠缺的能力，能够为其全球化战略提供可复制的落地经验。

03 并购易整合难，运营能力尚未显现

当下国内头部美妆公司纷纷通过并购、投资补齐品类版图、开拓新市场。据《化妆品观察》不完全统计，过去10年，本土企业对海外美妆品牌的收购已不少于24起，且高端品牌占比过半。

但行业并购结果分化明显，可谓是几家欢喜几家忧。

逸仙电商的转型路径颇具参考价值。自2020年起，完美日记的母公司逸仙电商先后收购法国高端护肤品牌Galénic科兰黎、英国高端护肤品牌Eve Lom伊芙珑等多个高端品牌，逐步摆脱对单一彩妆业务的依赖。2025年逸仙电商营收重回40亿梯队，护肤业务全年净收入同比增长63.5%至22.8亿元，收入占比首次突破53%，成为集团核心第二增长曲线。

而上美股份2025年收入、净利润均达到中双位数的增速。但亮眼表现背后，几乎全依靠韩束。2025年，韩束收入占上美集团收入的80%。

珀莱雅的多品牌发展同样需要一段路要走。2025年财报显示，珀莱雅主品牌营收占比仍高达72.64%，而王牌并购品牌彩棠占比仅11.86%，收购的日本品牌OR占比7.03%。两个品牌体量偏小，无法分担主品牌的增长压力，集团营收结构过度单一的问题依旧突出。