作者 | 定焦One 苏友宁

刚刚，快手发布2026年一季度财报。比起集团整体表现，市场的注意力更聚焦在可灵AI的经营数据。

财报显示，2026年第一季度，可灵AI营业收入超过人民币6.5亿元，同比增长超300%；2026年3月，其年化收入运行率（ARR）已接近5亿美元，较去年3月的1亿美元增长4倍，其商业化进程进一步加速。

几乎就在同一个时间窗口里，另外两件行业标志性事件同步发生。

一边是戛纳电影节上，AI不再只是作为技术演示被围观。可灵AI、火山引擎、higgsfield等公司带着模型和作品来到现场，Meta成为本届电影节官方合作伙伴，Alphabet、OpenAI、NVIDIA等海外科技公司也悉数现身，电影人讨论的话题也从能不能生成一段惊艳画面，转向能不能进入真实创作流程。 另一边是全球社交平台被棒球现场特效刷屏，带动近期AI视频生成应用的整体热度抬升。热点流量依旧稀缺，但和过去不同的是，这一次市场开始比较清楚地看到，社交传播清晰传导至产品使用与商业付费，形成可观测的链路闭环。

财报、国际电影节、全球社交平台刷屏，这三个原本分属不同语境的场景，在5月同时交汇，给AI视频行业投下了同一个核心命题：AI视频赛道，是否正在从技术竞速走向商业化验证？

过去三年，AI视频赛道最吸引注意力的，始终是技术层面的快速突破。谁的画面更逼真、动作更稳定、生成更快，谁就更容易获得市场注意力；视频时长不断拉长，主体一致性、镜头控制、音画同出和多模态输入输出能力持续增强，也不断抬高外界对下一代内容工具的想象。无论是Runway、Pika、Google Veo等海外玩家，还是可灵AI、Seedance等国内头部产品，市场长期比较的核心始终是模型能力本身。

但这套叙事正在变得不够。技术不再只是被拿来比较谁更惊艳，而开始被放进一种更现实的经营语境里衡量：用户增长是不是可持续，热点能不能转换成收入，产品是不是能够进入真实工作流，公司的商业化路径到底清不清晰。

从这个意义上说，AI视频行业或许正在进入一个新的阶段：从技术竞速期，走向商业化验证期。

01.当技术不再是唯一焦点，AI视频开始接受经营结果检验

如果回看过去三年，AI视频行业的热度大多由技术事件推动。Runway最早定义了AI视频的形态，Pika凭借着易用性迅速出圈；Sora在2024年重塑了外界对视频生成能力的想象。Google Veo与最新发布的Gemini Omni也进一步抬高了市场对长时长、高一致性视频生成的预期。此后，国内市场也迅速跟进。可灵AI、Seedance等以更流畅的动态生成和更稳定的主体一致性刷屏。

一次模型升级，一段惊艳的demo，一个榜单排名变化，都可能迅速点燃市场情绪。可灵AI、Seedance、Runway、PixVerse、海螺AI等头部玩家轮番站上牌桌，模型效果、主体一致性、镜头稳定性、多模态输入输出能力持续提升。行业也在一次次技术突破中，不断抬高外界的预期和想象空间。

这套叙事在早期是成立的。 因为在技术突破期，模型能力本身就是最大稀缺品。但到了2026年，只靠讲技术进步，已经不够了。模型能力仍然决定产品上限，却不能自动兑换成商业答案。

Sora的退场就是一个现实提醒。

Sora曾是视频生成赛道最强的技术符号，它证明了顶级模型可以把文本变成高质量动态影像，却没能跨过商业化这道坎。

据应用数据平台Appfigures统计，Sora应用上线以来累计内购收入约为210万美元；而据媒体估算，在其峰值期，Sora单日推理成本一度高达约1500万美元，年化超过54亿美元。一边是百万级收入，一边是千万级成本，Sora的关停至少提示出一个现实问题：顶级模型能力，并不天然等于可持续的生意。技术可以建立想象力，但收入、成本、留存和产品形态，才决定一家公司能否跑出来。

市场的评价坐标也因此换锚，经营数据开始取代技术榜单，成为备受关注的指标。

MiniMax上市提供了一个参照。2026年1月，MiniMax登陆港交所，旗下海螺AI的财务数据首次完整披露，市场开始用收入、用户质量、留存和商业路径，而不是只用技术热度去重新评估这一类公司。2025年前三季度，海螺AI收入为1746万美元，付费用户31.11万，每位付费用户平均贡献56美元。市场的反应给出了答案，MiniMax上市首日股价涨超100%，超额认购1837倍，市值突破千亿港元。资本没有因为收入规模不大而退缩，相反，经营数据可见之后，市场给出了更明确的定价。