广发证券研报认为，液冷行业整体规模持续扩容，应用场景不断拓宽，市场份额也逐步向头部企业集中。数据中心是液冷最主要的落地场景，伴随智算中心快速发展，网络传输环节的液冷交换机、液冷光模块也迎来大量新增需求。后续建议关注两大方向：整线方案/服务器整机供应商和关键设备核心供应商。