环球市场播报

埃隆·马斯克、山姆·奥特曼与达里奥·阿莫代伊曾就OpenAI如何赶超谷歌的人工智能业务产生激烈争执。

如今，这三位行业领军者正筹备规模空前的上市计划。这批上市主体有望成长为市值达万亿美元级别的企业，盘活持续低迷的美国新股市场，同时也将检验公众投资者能否承接这一波接踵而至的科技企业上市潮。

2018年马斯克、2020年阿莫代伊先后与OpenAI闹得不欢而散并离职，双方的竞争态势进一步加剧。眼下，这场角逐也演变为一场资本比拼——三家企业谁能汇聚最雄厚的资金。

阿莫代伊执掌的Anthropic、马斯克旗下的SpaceX以及奥特曼掌舵的OpenAI，或将让2026年成为美国新股发行史上规模最大的一年。三家企业同步募资，总金额将远超2021年创下的1560亿美元历史纪录，为连续四年募资遇冷的风投机构与华尔街投行带来转机。

参与此次上市项目的投资者、银行家及咨询人士表示，企业管理层正在权衡三家同步募资的体量，避免市场资金承压过载。

一旦新股上市首日表现疲软，也会打击市场对人工智能板块的乐观情绪。即便当下通胀高企、地缘局势动荡，人工智能热潮仍推动美股走高，而这份信心或将因此动摇。

本周，三家非上市企业的上市进程均迎来实质性进展：OpenAI加速上市时间表的消息、Anthropic首度实现季度盈利的传闻接连传出，与此同时，市场期盼已久的SpaceX也正式递交了S-1上市申请文件。

种种信号向二级市场投资者表明，这两家人工智能实验室大概率会紧随SpaceX的脚步，很快启动上市。

高纳资本创始人罗布·希尔默同时持有三家公司股份，他认为三家企业扎堆筹备上市并非偶然。

“市场长期处于风险偏好上行的环境中，经历了五年大型科技股上市断档后，出现一批重磅新股本就是情理之中。”

他补充道：“如今二级市场极度缺乏具备高增长潜力的标的，而市场各方都在寻求增长机会。我相信这几家企业的股票会受到市场热烈追捧。”

投资方认为，机构投资者与个人散户都对人工智能赛道热情高涨，三家企业能够借势获得充足资金。SpaceX计划募资约750亿美元，估值达1.75万亿美元；OpenAI近期估值为8520亿美元；Anthropic也即将完成一轮300亿美元融资，投后估值9000亿美元。

另一位同样投资了三家企业的投资人表示：“目前货币市场基金的总规模接近8万亿美元，承接SpaceX预计750亿美元的募资，仅动用其中1%的资金。市场上有大量闲置资金正等待入场。”

多年来，二级市场投资者只能通过间接方式布局人工智能赛道，主要是买入英伟达等半导体个股。如今一旦能直接投资人工智能头部实验室，投资者必然会积极配置。真正的挑战并非来自这几家企业，而是这股热潮会传导至整个市场。

风投机构勒克斯资本联合创始人彼得·埃贝尔同样看好二级市场承接大规模上市的能力。他表示：“SpaceX计划750亿美元的巨额募资，甚至算不上2026年开年以来规模最大的首轮募资，这项纪录目前仍由OpenAI保持。”他所指的是这家ChatGPT开发企业今年早些时候完成的1220亿美元融资。

不过，三家企业目前依旧处于大幅亏损状态。相较于私募投资方，公众投资者对企业高额烧钱、未兑现承诺的容忍度往往更低。

按照投行给出的1.75万亿美元目标估值计算，SpaceX过去一年营收为190亿美元，对应市销率高达91倍，远超美国科技巨头同行。美股“七大科技龙头”中市销率最高的英伟达，过去十二个月市销率为21倍，且盈利状况十分可观。

想要顺利完成上市，马斯克不仅需要投资者认可财报数据，更要认同他的发展愿景。知情人士透露，SpaceX的上市招股书更像是一份发展宣言，而非单纯的财务文件：前16页内容里，有14页大幅展示火箭、卫星与星际画面。公司还邀请投资者前往位于得克萨斯州的星际基地总部实地参观，宣讲企业发展蓝图。

风投机构137风投的贾斯汀·菲什纳-沃尔夫森称：“耳听为虚，眼见为实。只有亲身感受，才能真正理解这家企业。该机构自2011年起便开始投资SpaceX。”

他介绍道：“你能看到全球规模顶尖的厂房正在量产火箭，产能有望媲美飞机制造；园区内还建有两座发射台及配套塔架。”

他还提到，SpaceX正在打造全复用火箭技术，这项技术将支撑起公司全业务版图，涵盖卫星互联网、地面移动通信乃至太空数据中心等领域。

随着开支增加，Anthropic的盈利状态恐怕难以持续。本月该公司敲定合作，成为SpaceX最大客户，承诺每年投入150亿美元用于租赁数据中心设施与算力资源。除此之外，它还与谷歌、亚马逊达成合作，累计许下数千亿美元的合作投入承诺。

OpenAI的资金投入规划则更为宏大。知情人士透露，依托ChatGPT以及代码工具科迪克斯（Codex）的普及，该公司上个季度营收接近60亿美元。

但OpenAI向投资者坦言，预计在实现盈利前，公司还将累计烧钱约6000亿美元，盈利节点定在2030年。这家企业的融资总额已创下全球初创公司之最，背后汇集了各大科技巨头与主权资本。如今它寄希望于二级市场投资者，继续为公司运营提供资金支持。

OpenAI的核心宣传亮点之一，是其有望率先实现通用人工智能——即人工智能综合能力全面超越人类的阶段（该概念目前尚无明确定义），并声称届时创造的收益将远超当下的投入成本。

不过，在私募市场备受追捧的宏大愿景，未必能在二级市场行得通。

联合办公企业WeWork曾提出“提升全球认知”的口号，凭借带乒乓球桌、啤酒机的办公空间模式，赢得软银孙正义等私募投资人青睐。但二级市场基金并不买账，最终该公司在2019年放弃了估值4700亿美元的上市计划。

这一前车之鉴让部分私募投资人心存顾虑。

但也有不少人持乐观态度。高纳资本的希尔默表示，将当年经营不善的优步客，与如今三家顶尖人工智能企业相提并论并不合理。“前者只是一家商业模式存在硬伤的普通企业，而这三家都是运营稳健、增长迅猛的优质公司。我完全不担心市场没有资金来投资它们。”