海通国际发表报告指，百度首季业绩超预期，总收入321亿元，较市场预期高2%；经调整净利润43亿元，较市场预期高5%。百度核心收入同比增长2%，较市场预期高4%；核心经调整净利润为44亿元，利润率17%，较市场预期高16%。AI驱动收入同比增长49%至136亿元，占百度核心收入52%。其中，AI云表现突出，增长达79%，GPU订阅收入更按年飙升184%。此外，AI原生营销增长稳健，AI应用组合如搭子、一见、百度伐谋等日益多样化。萝卜快跑(Apollo Go)维持强劲势头，总单量同比增长120%，海外扩张进展顺利。

该行将云业务的市盈率估值由15倍提升至30倍，以反映其快速增长，维持百度“优于大市”评级，并将美股目标价由188美元上调至201美元。该行预计，随着昆仑芯分拆上市顺利推进，未来将有一系列释放资产价值的项目，包括股份回购、派息、双重主要上市及Robotaxi分拆等。