东吴证券研报指出，尚太科技Q4年终奖影响单位盈利，业绩符合预期。公司25年营收79.4亿元，同比+51.9%，归母净利9.5亿元，同比+12.8%。其中25Q4归母净利2.3亿元，同环比-9.9%/+1.2％。公司负极满产满销、26年预计30%+增长；预计山西五期20万吨产能27年中投产，27年继续维持40%+增长。展望未来，公司Q1受原材料涨价影响单吨承压，后续大客户涨价有望跟进，同时26H2公司自有产能释放降低成本，预计全年单吨净利0.2-0.25万/吨。由于材料涨价影响公司负极单吨盈利承压，预计26-27年归母净利润为11/15.4亿元，（原预测13.1/16.4亿元），新增28年归母净利润预测19.2亿元，同比+16.7%/+40%/+25%，对应17/13/10倍PE，考虑到后续大客户涨价有望跟进，公司负极满产满销，给予27年20倍pe，目标价118.4元，维持“买入”评级。