浙商证券研报指出，药明康德前端复苏CDMO强劲，看好高增持续。公司25年实现营业收入454.56亿元（YOY15.8%），经调整归母净利润约人民币149.57亿元（YOY41.3%），第四季度收入和利润均续创历史新高。公司披露截至2025年末，公司持续经营业务在手订单人民币580.0亿元，同比增长28.8%，大基数下持续快速增长。公司预计2026年整体收入达到513-530亿元，持续经营业务收入同比增长18%-22%。预计2026年资本开支达到65-75亿，重回历史高位，看好小分子CDMO+TIDES产能&订单共振下业绩高增长的可持续性。在全球投融资持续底部情况下，公司仍坚持持续新建产能，认为这得益于公司领先的CRDMO模式的持续兑现能力，这也带来了订单更高的确定性和可持续性。考虑到公司2025年业绩以及对2026年收入指引和经调整利润率指引超出我们先前预期，上调2026-2027年业绩预测。看好公司领先且独特的CRDMO商业模式驱动下，公司业绩增长可持续性，维持“买入”评级。