华西证券研报指出，行动教育2025年收入/归母净利/扣非归母净利/经营性现金流分别为8.11/3.20/2.79/4.15亿元、同比增长3.55%/19.12%/15.58%/3.81%，归母净利略超市场预期。从前瞻指标来看，Q4现金流收现/合同负债为3.86/11.8亿元，同比增长14%/9%，Q4在高基数基础上延续了Q3以来的改善趋势，合同负债环比提升13%。短期来看，公司25Q4现金收现和合同负债延续Q3以来的改善趋势，分析主要来自公司百校计划逐步开始体现效果，而26年有望延续这一趋势；根据公告，25年公司新建了15家分校、预计26年达到10家；中长期来看，公司在销售团队人数和人效方面均有提升空间，特别是结合AI发力。1）在人效维度，提出“每人每月一家大客户”的营销策略，推动销售伙伴实现收入增长，实现人效提升，2）人数维度，公司将AI深度融入组织，围绕“AI+营销”“AI+教学”“AI+财务”“AI+人力资源”四大场景落地应用，推出“智多行”“AI销售大师”“客户案例智能体”等内部平台，全面深化AI应用，有助于人效提升。维持“买入”评级。