华源证券研报指出，兴发集团业绩筑底产销稳步提升，未来多矩阵共开花。公司25年实现营收293亿元，同比上升3.18%，实现归母净利润14.92亿元，同比下降6.83%。公司全年业绩虽受主要产品跌价因素挤压，但凭借磷矿资源自给优势，仍然表现出较强的业绩韧性。公司2025年度利润分配不送红股，也不以资本公积金转增股本，在分红比例上保持了较高的连续性和稳定性，积极回馈投资者。随着项目达产，公司或将进一步巩固其全产业链优势，有望为业绩增长打造第二引擎。选择云天化/湖北宜化/川恒股份为可比公司，公司是磷化工行业龙头企业之一，后续规划项目多，分红力度优异，首次覆盖给予“买入”评级。