华安证券研报指出，华鲁恒升煤化工景气度企稳回升，新项目有望打开成长空间。2025年公司实现营业收入309.69亿元，同比减少9.52%；归母净利润33.15亿元，同比减少15.04%。主营产品营收有所下滑，毛利率稳定彰显盈利韧性。报告期内，公司充分发挥“一头多线”柔性多联产优势，产能持续扩张。中东局势带动全球能源化工品价格大幅提升，放大煤化工成本优势及供应链安全属性。认为油价中长期仍将维持中高位运行，公司作为煤化工领军企业凭借产业链一体化布局，有望在本轮油价中枢上行中充分受益。维持“买入”评级。