2026年3月，黄仁勋在GTC大会上说了一句话：“Token是新的大宗商品。”

台下掌声响了很久。这句话从英伟达CEO嘴里说出来，意思很明白，如果Token是石油，那英伟达就是那个卖钻机的人。

但真正有意思的事情发生在大洋彼岸。

就在黄仁勋演讲前几天，阿里巴巴内部传出一封全员信。集团CEO吴泳铭宣布成立一个全新的事业群——Alibaba Token Hub，由他亲自挂帅。这个部门整合了通义实验室、千问事业部、MaaS业务线，以及一个刚被推到台前的新面孔：悟空事业部。

第二天，悟空亮相。钉钉团队花了一年时间，把8亿用户的底层架构打碎重写，炼出了一个企业级AI原生工作平台。

同一个月，阿里国际站的“AI Mode”悄悄上线。表面是AI搜索工具，背后是一套按Token计费的订阅服务：月付20美元，年付99美元，换来调用AI能力的“额度”。

这听起来不过是一个新功能的上线，但放在阿里整个组织架构的密集调整里看，事情就没那么简单了。

ATH事业群成立、悟空亮相……这些动作挤在同一张时间表里，不是孤立的产品更新，而是一场系统性重构的开端。

而把这盘棋串起来的，是一条清晰的逻辑线。也就是阿里正在做的一件事：把智能本身当成商品来卖，计价单位就是Token。而这一步棋，背后是一场代价高昂的组织重构和财务豪赌。

Token：智能时代的“度衡量”

Token这个概念，本质上就是AI模型处理信息的基本单位。你问大模型一个问题，它吐出答案，背后消耗了多少算力、多少上下文，都用Token来计量。这跟用电要用千瓦时来计费，是同一回事。

但真正让Token变得不一样的，是AI应用的爆发。

大模型普及之后，出现了一个前所未有的需求，即按需购买智能。你不需要自己训练模型，不需要买几十张H100显卡，不需要雇团队做微调。你只需要调用API，按Token数量付费。

这个逻辑跟用电一模一样。你不会因为要开空调就去建发电厂。你插上插头，月底交电费。电费的计价单位是千瓦时，AI服务的计价单位是Token。

但Token比电力更聪明。电力是单向的，你用它，它就没了。Token是可编程的，它不仅可以被消费，还能携带价值、触发动作、记录权益。

这是阿里看懂的东西。

2025年底，阿里国际站申请了一个叫“Agentic Pay”的专利。两家公司在平台上聊生意，AI听完对话，自动生成合同草案，自动调用数字签名，自动触发支付。整个过程，人只需要确认，不需要操作。

触发支付的媒介就是Token，当AI Agent开始自主消费Token来完成复杂任务时，它就不再只是“算力消耗单位”了。它是AI世界的通用语言，是数字经济的血液，是智能本身的计价单位。

国家数据局局长刘烈宏最近透露了一组数字，2024年初，中国日均Token调用量1000亿；到2025年底，跃升至100万亿；2026年3月，已突破140万亿。两年增长超千倍。

这组数字背后，是一套以Token计费为基础的新型商业逻辑正在加速演进。

黄仁勋说Token是新的大宗商品，潜台词是，谁掌握算力谁就能给Token定价。

大宗商品的定价权从来不在消费者手里，在供给端。石油的定价权在OPEC+，铁矿石的定价权在必和必拓。Token的定价权在哪里？在GPU里。

英伟达的每一代芯片都在降低Token的生产成本。但黄仁勋说的不是“Token会越来越便宜”，而是“Token会分层”。

就像电力有工业用电和居民用电，Token也会按照“智能含量”被分层。一个顶级模型生成的Token，和一个小型开源模型生成的Token，价格不可能一样。英伟达的硬件策略，就是精确覆盖每一层。

但阿里不太一样。

阿里不仅是算力提供商，还是场景拥有者。阿里巴巴.com上有全球最大的B2B交易网络，有数千万买家和卖家，有真实的需求和现金流。

阿里云负责生产Token，阿里巴巴.com负责消费Token，蚂蚁链负责流转Token。算力、场景、流通，三个环节都捏在手里。

这才是阿里真正的位置，不是单纯的“算力贩子”，而是Token经济的“三位一体”玩家。他们既能定义Token的生产成本，又能创造Token的消费场景，还能控制Token的流通规则。

如果说英伟达是“石油公司”，那阿里更像是“沙特阿美加上壳牌加上摩根大通”——既产油，又炼油，还管结算。

而这一切的底层支撑，是阿里在芯片层的布局。

平头哥自主研发的GPU已实现规模化量产，截至2026年2月累计交付47万片。在阿里云的公共云和混合云产品中，超过六成的平头哥芯片服务于外部商业化客户。

吴泳铭在财报电话会上说得很直白：平头哥的价值不仅在于成本优化，更在于算力供应保障。未来三到五年，全球AI算力都将处于高度紧缺状态。

代价：钱砸进去了，结果呢？

所有这些布局，都是有代价的。

3月19日，阿里发布2026财年第三季度财报。集团收入2848亿元，同比增长2%。但归属于普通股股东的净利润同比骤降67%，经营利润降幅更大，达74%。

利润骤降的直接原因，是对即时零售和AI基础设施的巨额投入。

这一季度，阿里销售和市场费用达719亿元，创单季度历史新高。资本性支出高达290亿元，主要用于即时零售履约中心建设和AI云基础设施采购。

财报发布后，阿里港股股价一度跌超6%。市场在用脚投票。

但硬币的另一面是，这两大业务正在成为阿里新的增长引擎。

阿里云本季度收入433亿元，同比增长36%，AI相关产品收入连续第十个季度实现三位数增长。过去三个月，百炼MaaS平台上Token消耗规模提升了6倍。

千问App月活突破3亿，与淘宝、高德、飞猪等生态深度打通后，近1.4亿用户通过智能体功能首次体验AI购物。悟空于3月17日开启公测，标志着阿里在B端市场的AI战略正式落地。

吴泳铭在电话会上给出一个野心勃勃的目标：未来五年，包含MaaS在内的云和AI商业化年度收入突破1000亿美元。

花旗在研报中指出，尽管业绩疲软，但云业务收入增长加速至36%是正面信号。华泰证券则认为，阿里作为国内AI基建领头羊，有望逐步将早期投入转化为利润成果。

科方得咨询机构负责人张新原的评论更直接：“市场当前更看重阿里向AI转型的潜力。利润下降被解读为战略投入期，但资本的耐心有限。未来一两年内需要看到AI业务对营收或效率的实质贡献，否则故事难以为继。”

而阿里则是给自己找了不同于英伟达的一条路。

英伟达是“卖铲子的人”，专注于把Token的生产成本降到最低，把性能提到最高。他们不关心你用Token做什么。逻辑很简单，只要AI应用越来越多，Token需求越来越大，我的显卡就永远不够卖。

阿里是“搭市场的人”，不仅有铲子，还有矿场，还有交易所。逻辑是Token的价值不在于它本身，而在于它能买到什么、能触发什么、能创造什么。

两条路径谁对谁错？可能都对。

英伟达的逻辑是“技术驱动”，芯片足够好，市场自然会有需求。阿里的逻辑是“场景驱动”，场景和支付做通，算力自然会有人提供。

而ATH事业群的成立，是阿里内部对AI战略的一次彻底重构。在内部公告中，阿里将Token从技术计量单位，重新定义为战略核心资产。ATH的使命被浓缩为三个词：创造Token、输送Token、应用Token。

这标志着阿里AI战略的一次剧烈转向：在经历了早期的技术狂奔后，商业化变现与算力的工业化应用，被正式摆上了最高决策桌。

尾声

阿里对Token的理解很务实，它不是脱离业务的价值符号，也不是为了技术而技术的炫技。他们做的，是把Token嵌入到已有的、真实的、有现金流的业务中。

AI Mode让用户用Token购买智能服务，Agentic Pay让AI Agent用Token完成跨境支付，蚂蚁链让数字资产用Token确权和流转，悟空让企业用Token驱动AI员工。

每一个场景，都是有真实需求的。每一个Token的流转，背后都对应着一个真实的商业动作。

但问题在于，这条路不只是阿里在走。

就在阿里成立ATH事业群的同一个月，腾讯宣布将混元大模型全线接入微信支付，推出“智能零钱”功能，用户可以用Token购买第三方AI服务；百度的文心一言则与度小满深度绑定，试图从金融场景切入Token经济；字节跳动更直接，旗下的豆包已经上线了Token充值入口，按量付费的模式跟阿里如出一辙。

Token经济的牌桌上，坐满了人。

英伟达在底层卡位，靠算力优势吃定Token生产端的利润。腾讯、百度、字节在应用层围堵，各有各的场景护城河。阿里想靠“三位一体”通吃算力、场景和流通，这种通吃策略在PC互联网时代成立，在移动互联网时代被证明很难——淘宝和支付宝当年也没能吃掉整个电商生态。

更现实的压力来自资本。

阿里本季度利润腰斩，资本性支出高达290亿，市场给了耐心，但耐心是有限期的。科方得的那句评价说得很直白：“未来一两年内需要看到AI业务对营收或效率的实质贡献，否则故事难以为继。”

ATH事业群的成立，是阿里的一次主动出击，也是一次被动应战。把Token从技术计量单位升级为战略核心资产，意味着阿里选择了一条更重、更烧钱、也更难被复制的路。好处是，一旦走通，护城河足够深；坏处是，走不通的话，沉没成本也足够大。

阿里有一句老口号：“让天下没有难做的生意。”这句话在PC时代的意思是帮中小企业把商品卖到全世界，在移动互联网时代的意思是让交易可以随时随地发生。

在AI时代，它变成了“让天下没有难用的智能”。这个愿景足够诱人。但能不能变成现实，不取决于阿里的决心，而取决于它能不能在英伟达的算力封锁、腾讯的场景挤压、百度的技术追赶之间，找到一条属于自己的路。

黄仁勋说Token是新的大宗商品。那场发布会最后，他身后的那张图表上，那条向上倾斜的曲线远远没到拐点。

而阿里巴巴迫切想成为这条曲线背后的“规则定义者”。