新10亿商业参考

2026年开年，新能源行业最炸的一份财报，当属宁德时代交出的年度成绩单。3月9日晚间，万亿宁王正式披露2025年全年财报，一组组亮眼数据直接刷屏资本市场，也让整个新能源车圈陷入沉默当车企还在内卷价格、拼销量、苦熬盈利时，上游电池巨头早已赚得盆满钵满，甚至出现车企忙活一整年，不如宁王赚半年的行业奇观。

先看这份财报的核心数据，足以窥见宁德时代的赚钱能力：全年实现营业收入4237.02亿元，同比增长17.04%；归属于上市公司股东的净利润高达722.01亿元，同比增幅达到42.28%。按全年365天折算，宁德时代日均净利润接近2亿元，堪称日进斗金的真实写照。

业绩爆发的同时，宁德时代的现金流也十分充裕，全年经营活动现金流量净额高达1332亿元，账上躺着海量资金无处投放，公司随即推出大手笔分红方案：以总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利69.57元（含税），合计分红金额超315亿元，把丰厚利润直接回馈给股东，也侧面印证了其主业的超强盈利能力。

宁德时代能成为新能源行业的赚钱天花板，核心离不开动力电池主业的强势支撑。财报显示，公司锂电池业务全年营收3165亿元，同比增长25%，营收占比高达75%，是当之无愧的核心增长引擎。在全球新能源汽车渗透率持续提升、储能市场爆发的双重驱动下，宁德时代凭借技术、产能、供应链三大优势，牢牢占据全球动力电池龙头位置，这也是其营收、利润双高增的根本原因。

宁王赚得盆满钵满，那些搭载宁德时代电池的新能源车企，处境却截然不同。由于比亚迪、蔚来、小鹏等多家主流车企尚未发布2025年全年财报，我们选取国内18家主流新能源车企2025年前三季度业绩做推算，反差感瞬间拉满。

数据显示，这18家车企前三季度总营收24837亿元，净利润合计504.4亿元，单季度平均利润仅168亿元。即便按全年业绩线性推算，18家车企的全年净利润总和，依旧比宁德时代一家的净利少了近50亿元。更值得注意的是，这18家车企中还包含多家亏损企业，不仅没有贡献利润，反而拉低了整体盈利水平，车企端的盈利困境可见一斑。

即便拿国内新能源车企的头部选手比亚迪对比，差距依旧十分明显。比亚迪2025年前三季度净利润233.33亿元，即便全年按312亿元估算，也远低于宁德时代722亿元的净利规模。从盈利效率来看，比亚迪整车业务毛利率约20%，净利率仅4%；而宁德时代2025年净利率高达18%，是比亚迪的4.5倍，高下立判。

这也印证了新能源行业流传已久的一句话：十年生死两茫茫，造车不如电池强。车企们拼研发、打价格战、铺渠道，内卷一整年，到头来却发现，大半利润都流入了上游电池厂商的口袋，看似是自己卖车赚钱，实则是在为宁德时代打工。

面对这种局面，车企并非没想过反抗，试图摆脱对宁德时代的依赖，但现实却十分残酷。目前国内主流车企普遍采用主供+二供+三供的多元供货方案，通过引入亿纬锂能、国轩高科、中创新航、欣旺达等第二梯队电池厂商，分散供货风险、压低采购价格，这也让二线电池厂得以分得市场蛋糕，活得相对滋润。

还有一部分车企选择走自研自产电池的路线，比亚迪、蔚来、小鹏、广汽等均投入巨资布局电池研发，试图实现电池自给自足。但造电池绝非易事，这是一个典型的重投入、长周期、高壁垒行业，需要攻克材料研发、产线建设、工艺优化、成本控制等多重难关，不是简单砸钱就能快速见效。

目前来看，仅有比亚迪凭借多年布局，实现了电池自研自产自销的闭环，既能满足自身用车需求，还能对外供货实现盈利；其余车企的电池项目仍处于研发或小批量试产阶段，距离大规模商用、降本增效还有很长的路要走，短期内根本无法替代宁德时代的供货地位。

市场份额更是车企绕不开宁王的核心原因。数据显示，宁德时代锂电池国内市占率超过43%，全球市占率接近40%，两项指标均稳居全球第一，几乎覆盖了所有主流新能源车企。无论是造车新势力，还是传统车企转型新能源，都很难完全脱离宁德时代的电池供应。即便车企对电池价格颇有微词，也只能一边吐槽，一边乖乖签下续约合同，毕竟供应链稳定直接关乎整车生产与交付。

当然，宁德时代并非高枕无忧，行业变革的暗流早已涌动。当前，钠电池、固态电池被视为下一代新能源汽车的核心技术方向，众多企业纷纷投入巨资攻坚，试图通过技术迭代打破现有格局。钠电池凭借低成本、高安全性优势，有望在低端车型、储能领域替代锂电池；固态电池则能解决锂电池续航、安全痛点，一旦实现商业化量产，或将颠覆现有动力电池行业格局。

除了技术变革，市场竞争也在加剧。二线电池厂加速技术突破，产能持续释放，不断蚕食宁德时代的市场份额；车企自研电池逐步落地，也会分流一部分需求。没有永远的龙头，只有不断迭代的技术，谁能率先拿下下一代电池技术的制高点，谁就能掌握行业话语权，这也是所有电池厂商的共同野心。

回望新能源行业的发展脉络，整车端的激烈内卷，反而凸显了上游核心零部件的稀缺性。宁德时代的暴利，本质是行业分工下的龙头溢价，是技术壁垒与规模效应共同作用的结果。而车企的盈利困境，也倒逼行业从价格内卷转向技术攻坚，无论是整车智能化，还是核心部件自研，都是车企寻求破局的关键。

从日赚2亿的宁王，到苦熬盈利的车企，新能源行业的利润分化，既是当下的现实，也是行业发展的必经阶段。随着技术迭代加速、供应链格局重构，未来这场电池与整车的博弈还将持续，究竟是宁王继续坐稳龙头，还是车企实现逆袭，抑或是新的技术玩家破局而出，一切都尚未定论。

但可以肯定的是，新能源行业的竞争，早已从整车销量比拼，升级为全产业链的技术、成本、供应链较量。只有掌握核心技术、打通产业链壁垒，才能在这场长跑中笑到最后。