A股市场的资金，正在经历一场大切换。

曾经风光无限的科技成长板块在高估值压力下持续回调，而具备低估值、高现金流、高股息率特征的红利板块则异军突起，成为资金追捧的避风港。

截至3月18日，中证红利指数年内最大涨幅超过9%，持续刷新年内新高，即便这几天冲高回落，涨幅仍然接近6%，跑赢多数宽基指数。

这一场基于全球宏观环境--伊朗战争、滞涨风险、降息推迟、AI科技热度消退等变化下，剧烈的再定价，大概率仍会持续下去，市场也会继续分化。

红利板块的强劲表现，背后的驱动力并非单一，而是全球宏观、地缘政治与市场风格三重因素叠加的结果。

首先，全球宏观的“滞胀”交易。

美国1月核心个人消费支出（PCE）物价指数同比涨幅扩大至3.1%，而2025年第四季度实际GDP年化环比修正值却大幅下修至0.7%。

这个通胀顽固、增长低的组合，正是典型的滞胀前兆，市场对货币政策走向的预期，已从“何时降息”转为“年内还能降几次”。

期货市场交易员甚至已经预计，首次降息时点已从年中推迟至9月甚至更晚。

对A股而言，外部流动性收紧会压制科技成长股估值，而红利资产凭借类债券属性，在无风险利率低位时，反而因为“利差”而受益。

3月17日，两市经典“红利标杆”中证红利ETF（515080.SH）实施2026年首次分红权益登记，今日分红除息，下周一（3月23日）分红款到账，每10份派0.15元，也是其上市以来的第16次分红，累计每10份分红达4元。

中证红利ETF（515080.SH）保持稳定分红节奏，过去5年（2021—2025年），年度分红比例稳定在4.14%至4.78%之间，整体波动不大，目前已经形成“季度评估分红”的节奏，分红机制较为成熟。

当前中证红利指数股息率达4.83%，与十年期国债1.83%的收益率形成较大息差。

其次，伊朗战争的外溢。

这是今年为止最大的地缘黑天鹅，导致霍尔木兹海峡封锁，直接推动布伦特原油价格突破100美元/桶，加剧全球的通胀、滞涨风险，还大大抑制货币宽松的政策空间。

然而，冲突也强化了另外的逻辑：

如避险需求，资金倾向于从波动率高的科技题材中撤离，涌入具备防御属性的板块，金融、能源等低估值板块；

又如叠加油价上行和能源安全战略要求下，让投资者重新审视“实物资产”的价值，特别是以煤炭、石油石化为代表的传统红利股，因其盈利增长具备高确定性。

这也正是近期流行的“HALO”交易风格的底层逻辑。

最后，是资金对科技成长股的再平衡。

2025年，以AI产业链为主导的科技股行情吸引了大量资金，推高了整体估值。

进入2026年，随着海外科技巨头高资本开支屡遭质疑，股价高位震荡，国内市场同样对AI谨慎起来。

特别财报季临近，风格上的再平衡需求，导致了资金从追逐“增长弹性”向拥抱“业绩确定性”的转变。

开年以来，各路资金涌入红利板块的迹象明显。

从ETF等机构资金看，红利类ETF成为最大的“吸金池”。

截至2026年2月末，沪市红利类ETF数量达46只，总体规模超1700亿元，占境内同类产品规模的81%。

仅在2025年初至2026年2月底的这一段时间里，沪市红利类ETF资金净流入就超过了500亿元。

3月以来市场波动放大，但资金对红利类ETF的增持反而加速。其中，中证红利ETF（515080.SH）已连续6日获得资金净流入，净流入额7.35亿元，近一周份额增长8%，最新规模83.91亿元。

其次，保险、社保、养老金等长线资金加速配置。

随着上市公司陆续披露2025年年报，目前已有70家公司拟进行现金分红，累计分红总额达705亿元。

对于保险资金、全国社保基金而言，在低利率环境下，能够提供稳定现金流的资产越来越稀缺，红利类成为少数能满足此类需求的品种之一。

第三，北向资金也在3月16日探底回升行情中，集中攻击红利及消费板块。

伊战使得石油美元体系加速松动，中东资金对美股的配置面临调整。而中国作为当前全球能源和安全局势最为稳定的地区，人民币资产有望获得包括中东资金在内的全球资本关注。

这部分资金的偏好通常偏向于低估值、高流动性的蓝筹股，即红利指数的成分股范畴，因此北向资金净流入也部分流向了红利板块。

而红利板块之所以能够吸引资金，核心在于其底层资产。

以中证红利ETF（515080.SH）为例，其跟踪的是A股红利标杆指数—中证红利指数，该指数从两市中筛选出现金股息率较高、连续分红三年以上，同时具备一定规模和流动性的100只股票作为成份股，并采用股息率加权方式编制。

换句话说，这是一篮子“能持续分红、也愿意分红”的公司组合，可以视作A股“分红尖子生”的集合。

收益率对比，截至目前，该指数近12个月股息率为4.63%，而同期十年期国债到期收益率约为1.83%；

历史数据对比，截至2026年3月17日，中证红利ETF（515080.SH）成立以来累计回报达108.5%，相对业绩比较基准实现超额收益73.99%；

费率和规模对比，该产品管理费为0.2%/年，处于同类较低水平；最新规模为83.91亿元，居同标的前列。

对于场外投资者来说，招商中证红利ETF联接（A/C/E：012643/012644/016363）提供了一个更便捷的投资工具。

展望后市，红利板块的走势，仍将取决于“地缘冲突的持续性”、“通胀与利率的博弈”以及“资金的风格切换”这三者的演变。

短期看，如果中东冲突持续甚至升级，导致霍尔木兹海峡长期封锁或能源设施持续遭袭，那么原油价格将继续维持在高位。

这种环境下，市场很难摆脱“滞胀”交易逻辑，AI等科技成长板块的估值会继续受压，而煤炭、油气、油运等战略资源类红利股，则会继续受益于油价上行。

同时，银行、保险等对利率相对敏感且估值低的板块，会提供出一定的防御力。

中长期看，战事双方大概率都无法维持长时间高烈度对抗，停战寻求外交谈判解决，或者一方彻底失败，都有可能。

无论哪一种结果，都会降低市场的不确定性，同时使得油价回落，为后续的货币重启宽松扫清障碍。

此时，对于红利股而言，只要确认利率处于下行周期的起点（哪怕这个起点推迟），类债券资产逻辑又重新得到支撑。

总结下来，短期看，地缘冲突、HALO交易风格，是红利板块的催化剂，但中长期看，真正的支柱，主要来自三个方面：

其一，低利率时代，高股息成“硬通货”。10年期国债收益率已下探至1.8%的水位，银行定存利率全面跌破“2”字头，能提供稳定现金流的权益资产吸引力凸显；

其二，地缘冲突频发，赋予能源资产“避险溢价”，特别是2026年2月28日中东局势升级后，还增加了一个能源安全的战略价值重估。

其三，政策加持下，分红从“软约束”变“硬要求”。2025年478家上市央企累计现金分红8713.94亿元，占A股总额42%，可持续分红能力，正成为资产长期价值的重点之一。

有机构发表观点，认为在低利率环境下，险资等中长期资金对高股息资产需求提升，红利投资正从单纯追逐股息率向关注分红可持续性转变。

2026年开年以来，A股红利板块的强势表现，是全球宏观滞胀风险、伊朗战争外溢、科技股估值消化三大背景下的结果。

从资金面上看，无论是ETF净流入，还是长线资金、北上资金的加持，都验证了市场对于避险、确定性、稳定性等的庞大需求。

虽然地缘冲突和通胀升温可能导致市场短期波动加剧，但在无风险利率低位和全球资本寻求避风港的大趋势下，具备稳定现金流和高分红能力的红利资产，依然有机会继续成为大资金口中的“压舱石”。（全文完）

本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议。上述内容仅反映当前市场情况，今后可能发生改变，不代表任何投资意见或建议。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数基金存在跟踪误差，基金过往业绩不代表未来表现。购买任何基金产品前请阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件，请根据自身风险承受能力、投资目标等选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。