开年以来，全球市场经历了一轮显著的风格切换。

被市场长期调侃的“老登资产”，出现阶段性翻身。

在美股，变化几乎是“肉眼可见”。以英伟达、微软为代表的纳斯达克科技巨头高位震荡，传统蓝筹主导的道琼斯指数却逆势创出历史新高。

被市场戏称为“老登股”的一批传统价值资产，最近重新走到舞台中央。

这种风格变化，同步传导到港、A股。

A股消费板块率先走出低谷，白酒指数6天5涨，消费龙头企业贵州茅台股价迎来大爆发！6个交易日涨超14%。

港股部分消费股回暖。港股茶饮板块今日走强，古茗一度涨超5%，股价创历史新高；茶百道涨超5%，带动港股通消费ETF易方达走高，年内涨幅超9%。

消息面上，今日一早，阿里千问APP“春节30亿大免单”活动正式上线，打出“奶茶攻势”，邀请全国用户体验AI购物。活动启动后迅速引爆参与热情，上线不到3小时，通过千问APP下单量已突破100万单。多家奶茶门店因订单激增，甚至选择临时闭店应对。

此外，“史上最长春节假期”临近。业内普遍认为，9天超长假期有望带动黄金零售、酒旅、餐饮等服务消费回暖。

近期市场出现高低切换的现象，部分资金从前期涨幅巨大的科技“小登”中流出，流入消费与地产等“老登”相关资产。从资金面看，港股通消费ETF易方达近10日资金净流入5.04亿元，最新规模14.34亿元，在同类产品中居首。该ETF支持T+0交易，综合费率为0.2%，为全市场港股消费类ETF中的最低水平。

港股通消费ETF易方达标的指数既覆盖酒旅、餐饮等传统服务消费龙头，也包含潮玩、金饰等成长型消费资产，同时纳入运动服饰、白电等高股息标的。目前指数整体PE约18.25倍，股息率约3.56%。其中，第一大权重股泡泡玛特占比超12%，为港股消费类ETF中最高。

国元证券认为，新消费表现亮眼，2026年服务消费政策端有望持续催化。2025年可选消费板块股价整体表现偏弱，但子板块中新消费取得不俗涨幅特别是在上半年股价表现强劲。全年社零温和增长，服务零售增速优于商品零售，商品品类中必选增长平稳而可选消费品表现分化，通讯器材、文化办公用品类、家居类、家用电器和音像器材类、金银珠宝类增速居前。当前服务消费成为提振消费的重要抓手，2026年政策有望持续催化。