国盛证券研报指出，菜百股份是华北黄金珠宝龙头，直营&区域红利助力新成长。2025年公司预计归母净利润10.6-12.3亿元同比增长47.43%-71.07%。公司背靠西城区国资委，管理层&员工激励充分。税改后投资金条份额有望提升，北京金银珠宝社零高景气。2025年北京限额以上金银珠宝零售同比增39.5%，远高于全国大盘增速12.8%；公司在北京历史积淀深厚，且我们预计营收90%以上来自北京区域贡献，有望受益于北京金银珠宝消费高景气。公司为华北黄金珠宝龙头，税改后投资金条份额有望提升，且受益于北京金银珠宝社零高景气。预计2025–27年公司收入各317/435/524亿元，同比增57%/37%/20%；归母净利润各11.7/14.2/15.8亿元，同比增63%/21%/11%；首次覆盖给予“买入”评级。