国盛证券研报指出，众生药业RAY1225中国商业化授权落地，创新成果打造长期竞争力，多款产品值得期待。RAY1225注射液具有GLP-1受体和GIP受体双重激动活性，具备每两周注射一次的超长效药物潜力，目前用于治疗中国肥胖/超重患者、与口服降糖药物联合治疗2型糖尿病患者（司美格鲁肽对照）、单药治疗2型糖尿病患者（安慰剂对照）的III期临床试验均已完成入组。公司主业触底反弹，创新成果逐步落地，有望贡献业绩弹性，不考虑此次协议相关付款，预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.01亿元、3.61亿元、4.46亿元，对应增速分别为201%，20.3%，23.5%。对应PE分别为62.5X/52.0/42.1X。维持“买入”评级。