中金公司研报指出，2023年11月起，招商银行A股股息率反超四大行，H股股息率则持续低于四大行，可能是差异化的投资者结构带来的定价不充分。低利率时代，该行认为，招行业务成长性外，同时具备高分红能力，A股则显著低估，主要来自：1）多元的业务结构带来的营收稳定性；2）低负债成本、优质的客群结构、专业的风控能力带来的更稳健、可预期的信用成本。因此，在“低利率叙事”延续、传统高股息标的股息率快速下降的背景下，认为招行的高分红属性有望被A股投资者逐步认可，静态测算A股股息率下降至四大行的水平，对应股价约25%的涨幅。维持盈利预测不变，维持A、H股目标价58.35元、60.49港元不变。维持“跑赢行业”评级。