可惜了

为期一年多的实控人操纵证券市场案，终于算是画上了句号！

12月11日晚间，金城医药公告宣布了证监会的处罚结果：公司董事长、实际控制人赵叶青因2017年至2020年期间共同操纵公司股票，被中国证监会正式下发《行政处罚决定书》，处以150万元罚款并实施4年市场禁入。

与此同时，赵叶青已辞任董事长、董事及董事会相关职务。

金城医药声明称：中国证监会下发的《行政处罚决定书》中，仅涉及公司实际控制人赵叶青先生个人，不涉及公司，与公司的日常经营管理、业务活动无关。

一场持续近3年的操纵

2017年8月18日至2020年2月10日（以下简称操纵期间），赵叶青、王震、刘峰3人共同操纵“金城医药”股票。其中，赵叶青是操纵行为的决策者，王震是操纵行为的主要实施者，刘峰是操纵行为的次要实施者。

令人震惊的是，操纵居然整整持续了近3年的时间！

为了实施这桩操作计划，他们进行了详细的规划，并且编制了一个庞大的网络。

操纵期间赵叶青、王震、刘峰控制使用相关账户组共104个账户交易“金城医药”股票。

操纵手段方面，赵叶青、王震、刘峰通过集中资金优势、持股优势连续买卖，在自己实际控制的账户之间进行交易等手段操纵“金城医药”股票，影响“金城医药”股票交易价格和交易量。

操纵期间共595个交易日，账户组在502天参与交易，累计竞价买119,499,894股，金额21.34亿元；累计竞价卖出107,162,145股，金额18.70亿元。这期间，账户组日均持股占公司流通股本的5.68%，最大占流通股本的9.04%。

操纵期间，账户组共有214天在自己实际控制的账户之间交易“金城医药”股票，成交量占市场成交量比例超过10%的有76天，超过20%的有36天，超过30%的有13天，最高达到45.65%。

这种操纵行为对金城医药的股价造成显著干扰。2018年2月1日至4月26日，账户组以高占比交易推动股价：申买量、竞价买入成交量分别占同期市场的 17.29%、23.02%，直接带动金城医药股价上涨21.30%，而同期创业板综指涨幅仅2.90%。

2020年5月，金城医药迎来一波大涨，2个月时间里，其股价累计最大涨幅超过120%。

不过，这桩操作并没有让其三人获利，反而以亏损收场。经监管部门测算，该账户组在操纵期间累计竞价买入金额约21.34亿元，卖出金额约18.70亿元，最终实际亏损739万元。三人的行为不仅未能实现获利，反而成为违法的确凿证据。

谷胱甘肽龙头的 “冰火两重天”

金城医药是一家集研产销于一体的全产业链创新型医药健康产业集团，公司深耕医药化工、合成生物学、女性健康科技及高端抗感染领域。

公司主要产品有头孢侧链活性酯系列产品、生物制药及特色原料药、制剂以及其他医药化工产品等。于2011年登陆创业板，现已发展为全球医药细分领域的领军企业。

金城医药这家公司的特点就是全产业链协同，公司构建了“中间体-原料药-制剂”一体化生产体系，丁二磺酸腺苷蛋氨酸等品种实现从原料到成品的全流程掌控。技术融合上，打通生物发酵、化学合成与酶催化技术壁垒，合成生物学平台加速高附加值产品落地。

值得一提的是，公司谷胱甘肽业务持续领跑全球，谷胱甘肽原料药在2025年获得国家药监局上市批准。

金城医药谷胱甘肽原料药在全球市场占有率保持领先，国内市占率持续居首，其差异化定价策略覆盖不同区域及客户需求。2024年金城医药谷胱甘肽业务全球市占率超30%，2025年会进一步扩产。

2020年对于金城医药来讲是一个分水岭。此前高溢价收购形成的商誉集中减值，叠加仿制药利润下滑等行业压力，2020年亏损4.89亿元。

不过，2021年由于公司聚焦头孢中间体、生物原料药主业，助力其营收达31.38亿元、净利润1.08亿元，成功扭亏为盈。

2022年公司业绩迎来爆发期，受益于医药中间体与生物特色原料药需求增长，同时斩获国内首张电子烟生产牌照，为业绩增添新变量。2024年公司延续复苏态势。

不过到了2025年，公司业绩再次受到挑战。据财报，2025年前三季度，公司营收19.32亿元，同比下降23.19%，归属于上市公司股东的净利润3157.7万元。

核心业务失速是业绩下滑的直接诱因。公司收入受产业链价格波动影响显著。医药中间体部分产品价格同比下跌，叠加子公司金城金素受国家集采冲击，核心产品销量与价格双降，直接导致收入萎缩。曾经贡献增长的制剂业务也显露疲态，如吗啉硝唑氯化钠注射液等产品销售额持续下滑。

此外，金城医药‌期间费用总体控制尚可，但结构存在失衡‌。2025年前三季度，公司期间费用（销售费用、管理费用、研发费用、财务费用之和）为6.32亿元，较上年同期减少1.66亿元，期间费用率为32.72%，较上年同期仅上升0.99个百分点。‌

这表明费用总额并未出现大幅失控，但费用结构存在显著问题，尤其是财务费用同比激增72.25%，成为费用增长的主要拖累因素。

结语

在化学制药板块整体承压的背景下，金城医药的业绩滑坡既是行业周期的缩影，也暴露了自身产品结构单一、费用管控薄弱的深层问题。此前公司董事长操纵股价不仅对公司声誉，还是对于公司投资者都带来了伤害。做生意还是得本分。

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