继奈飞（Netflix）上周宣布拟以827亿美元的报价收购华纳兄弟探索公司（Warner Bros. Discovery，下称WBD）后，当地时间12月8日，另一竞购者、美国老牌娱乐巨头派拉蒙天舞（Paramount Skydance，下称“派拉蒙”）绕过WBD董事会，直接向股东提出全现金要约收购，拟收购WBD所有已发行股份，以每股30美元现金支付，对应企业总价值为1084亿美元。

此前，流媒体巨头奈飞与WBD宣布，双方已达成最终协议，奈飞将收购WBD的电影和电视工作室，以及HBO和HBO Max等资产。该交易由现金和股票组成，每股WBD股票价值27.75美元，对应股权价值为720亿美元，企业总价值约为827亿美元。

作为交易的前提条件，华纳兄弟需要先完成分拆计划，新拆分的上市公司Discovery Global将持有全球网络部门，包含CNN、TNT体育、Discovery频道等有线电视网络业务，这一分拆预计将于2026年第三季度完成。

派拉蒙在公告中强调，这一交易将涉及WBD的全部业务，包括全球网络部门。这对WBD的股东而言，在战略和财务上都极具新引力。

具体来看，在交易价格方面，派拉蒙的报价每股30美元，比WBD未受干扰的股价溢价139%，派拉蒙认为，奈飞所提的每股27.75美元（23.25 美元现金与约4.50美元奈飞股票组合）是一个不稳定且复杂的结构。另外，相比奈飞仅收购WBD的影视工作室和流媒体业务，派拉蒙的提案适用于WBD的所有业务。

更为重要的是，派拉蒙对其提案获得监管部门的快速批准充满信心，而奈飞的方案则可能使WBD股东面临漫长的监管审批流程，且结果不确定。

大卫·埃里森（David Ellison）表示：“我们的公开要约与我们私下向WBD董事会提供的条款相同，不仅价值更高，而且完成收购的路径也更加确定快捷。我们认为，WBD董事会正在推行的方案逊色于其他方案，该方案将使股东面临现金加股票的组合、全球网络有线电视业务未来交易价值的不确定性以及繁琐的监管审批流程。我们直接向股东提出要约，旨在让他们有机会作出最符合自身利益的选择，并最大程度地提高其所持股份的价值。”

值得一提的是，大卫·埃里森具有多重身份，除了企业家之外，其本人出演过多部电影，并担任过《碟中谍4》《双子杀手》《壮志凌云2》等影片的制片人，这些经历将使其获得更多来自好莱坞的支持。

事实上，流媒体平台与好莱坞影视公司及从业者之间长期存在博弈。此前，美国导演工会、美国编剧协会等组织均表达过对WBD出售的担忧。而奈飞宣布收购WBD后，引来了好莱坞内部大量的反对意见，从业者们普遍认为，这一交易将导致工作岗位削减、流媒体平台权力集中，且不利于电影和影院发展。

大卫·埃里森继续说道：“我们相信，我们的提议将创造一个更强大的好莱坞。这符合创意界、消费者和电影院行业的最佳利益。”派拉蒙也在公告中提到，将更坚定地支持电影内容在影院上映，投资发展WBD核心的创意引擎，吸引和留住世界一流的创意人才等。

此外，大卫·埃里森凭借硅谷科技亿万富翁、全球知名数据库软件公司甲骨文（Oracle）创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）之子的身份，将会助力派拉蒙获得更多来自资本圈和科技圈的支持。

当在公告中提及如何支持WBD发展时，派拉蒙强调其“技术领先地位”，称集团与Oracle及其生态系统的紧密技术关系，将提供重要的工程和创新机会。而派拉蒙的这笔收购要约将由埃里森家族和红鸟资本（RedBird Capital）提供400亿美元的现金担保，以及获得美国银行、花旗银行和Apollo Global Management提供的540亿美元债务承诺。

更为值得关注的是，多条线索显示，派拉蒙对获得监管审批的信心，或许来自埃里森家族与美国总统特朗普的关系。

派拉蒙在其收购要约的新闻稿中并未提及，但监管文件显示，由特朗普女婿贾里德·库什纳（Jared Kushner）管理的私募股权公司Affinity Partners也对这一收购进行了支持，其他融资支持者还包括沙特阿拉伯、卡塔尔和阿布扎比的主权财富基金。派拉蒙在提交给监管机构的文件中表示，这些投资者将放弃对WBD的任何管理权以及董事会席位。

派拉蒙在文件中称，作出这些让步是为了消除外界对该交易能否获得美国外国投资委员会（CFIUS）批准的担忧。

金额重大的企业交易通常由独立监管机构进行审查，不受政界人士影响，总统直接干预更为罕见。不过，在刚刚过去的周日，特朗普放话将“参与”对奈飞交易的监管审查。特朗普强调，奈飞收购华纳兄弟后将占据“非常大”的市场份额，并称“这可能是个问题”。