*此图由AI生成，非现场图

作者| 史大郎&猫哥

来源| 是史大郎&大猫财经Pro

又一“固收类产品”暴雷了。

最近，浙江金融资产交易中心陆续有投资者上门，11月底应该到期的理财，无法提现，基本上是暴雷了。

20万起投，还要验资50万，但是收益率只有4-5%，目前统计的规模大约在140亿左右，也有数字说，超过200亿。

这些产品的融资方和担保人，都指向了祥源控股以及浙商大佬俞发祥，大部分产品，都流向了祥源的地产业务。

为啥暴雷呢？可能和以往的金交所产品类似。

举个例子。

“盛磊绍兴”金融资产收益权，4.6%的年化收益，挂牌机构是盛磊绍兴，保证人/增信人是祥源控股和俞发祥，债务人是岳阳祥源，底层资产是岳阳祥源对保理公司的应收账款。

这是啥操作呢？三方都是自己人，“自己欠自己的钱，创造出金融产品”，一旦形成资金池，钱的去向就很难把控了。

而卖理财的浙金中心，本身是一个“金交所”，也就是10年左右，主要卖固收理财，它的简介说，“成立至今未出现产品兑付问题”。

后来，国企大股东抽身，民企接盘，跟祥源的关系也非常密切，祥源是浙金中心最大的融资方，天眼查显示，浙金中心的民企大股东，和祥源还有合作的文旅公司。

在2024年，浙金中心被取消金交所业务后，存量基本上都是祥源的融资。

雷爆了，祥源出面的负责人说，“现在我们没有钱了”，600亿资产以及浙商大佬的担保成了空头支票。

暴雷的锅，被扣在了地产的头上。

“地产原来一年销售两三百亿，现在卖不动了”。

俞发祥的发迹是在海南，后来迁册到绍兴，而主要的项目却在安徽，当时合肥最大的旧改项目，就是由祥源操盘，在合肥、蚌埠、阜阳、滁州等地，都有文旅以及住宅项目落地。

它的地产已经开发了1000万㎡。

当然了，大规模的开发，也是需要钱的，它的融资成本可一点也不低。

为啥“4-5%的固收”会暴雷呢？

因为，投资者的收益率是4-5%，看起来也就比5年期LPR高一点，但是祥源的融资成本是8-9%。

中间商赚个差价，中间交易再“雁过拔毛”，这个成本在非银融资里面，也不算低。

而一个地产公司，也是要物尽其用。

比如，岳阳祥源在岳阳开发祥源城市之光项目，它的“债权”已经对应“丽水卓盛”“盛磊绍兴”等多个理财产品，而它的股权，已经有51%被抵押给了资产公司，来做股权质押融资。

开发肯定是需要很多钱的，关键楼还不太好卖了。

项目2019年陆续开盘，备案价在1.1万左右，已经开盘的，还没卖完，而现在均价已经跌破1万了，今年又开盘了一些，还有几栋没开盘。

楼不好卖，债咋还呢？

现在，祥源已经有不少项目公司的票据逾期被通报了，而在安徽阜阳，还出现了烂尾楼。

但是，锅也不能只能地产来背。

俞发祥还是资本运作高手，在资本市场花钱一点也不少。

2001年，俞发祥就曾斥资过亿，在A股入主琼海德试水，2015年，他还试图参与西藏旅游的定增。

他最顺利的一次，就是拿下万家文化。

2016年，赵薇夫妇的龙薇传媒抛出一个震惊A股的收购案，6000万自有资金撬动30.6亿，收购万家文化29%股份。

51倍杠杆，不仅市场疑虑，还惊动了证监会。

赵薇夫妇被市场禁入，但是万家文化还是卖了，“便宜”了俞老板，差不多赵薇的5折资金拿下，并装入文旅资产，成为祥源文旅。

不过，赵薇留下的烂摊子不少，股民索赔的官司，打了很久，基本上是祥源文旅来赔钱。

而今年，祥源的资金问题就显现了。

凤凰古城没钱维护，交建股份的供应商从赊账改为现结，这个节骨眼儿上，又花了22.95亿港元，收购了海昌海洋公园38.6%股份。

俞老板手握3家上市公司，但自己也知道，“文旅板块赚得少”，祥源文旅过去5年的净利润只有不到4亿，海昌海洋公园已经连亏3年，现在仍无扭亏的迹象。

暴雷之后，3家上市公司也是火速发公告切割，不承担还款义务，但是股价因此跌了不少。

接下来咋办呢？

本来应该兜底的俞老板，寄希望于地方国资了。

但是，国资要不要来当这个冤大头，还真的很难说。