作者 | 刘银平

编辑 | 付影

来源 | 独角金融

当A股市场迎来普涨暖流，权益基金业绩纷纷上扬时，鑫元基金旗下的一只主动权益产品却逆势“深潜”，以21%左右的年内跌幅，在全市场基金中尴尬垫底。

翻开它的履历，故事更显曲折：每个季度前十大重仓股都大幅调整，成立两年多，已接连迎来三位基金经理执掌，且现任基金经理还是没有过往管理经验的新手。仓位的频繁调换与舵手的频繁更迭之间，是否存在着某种必然性？

这场“踩错节奏”背后是鑫元基金呈现出的“偏科”格局。作为以债券投资立身的公司，其债基规模占比近六成，权益基金虽在今年高速扩张，但占比仍仅3.13%。一只“踩空”的权益基金，恰恰折射出一家固收大厂在股票投资时面临的真实挑战。

近一年，鑫元基金高管团队大“换血”，新上任一名总经理和三名副总经理，原9年副总经理王辉遭遇降职。人员调整的背后都有哪些故事？

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年内净值下跌21%，

全市场混合基金中垫底

受股市升温带动，今年权益基金大部分迎来上涨，在全市场7563只混合基金（不同份额算多只基金）中，有7340只实现净值上涨，年内净值涨幅最高超过200%，只有223只净值下跌，占比2.95%，其中鑫元消费甄选混合发起基金A/C份额以21%左右的年内净值跌幅，在全部混合基金中业绩垫底，同时在全市场基金中也垫底。

究竟是什么原因，导致这只主动权益基金在今年这种行情下还能取得如此大的净值跌幅？

鑫元消费甄选混合发起基金成立于2023年3月24日，自成立以来净值就震荡下跌，截至12月5日，净值共下跌了50%左右，近1年、近2年业绩表现均不佳，今年A、C份额在4477只同类产品中业绩排名分别为4476名、4477名。

鑫元消费甄选混合发起C净值表现

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鑫元消费甄选混合是一只消费题材基金，主要配置新消费板块股票，传统食品饮料类股票则基本没有配置，从三季度末前十大持仓股来看，有一半都是游戏类公司。

该产品还存在频繁调仓的问题，和二季度末相比，三季度末前十大持仓股更换了七只，而实际上，过去两年几乎每个季度前十大重仓股都会来一轮“换血”。这种接近于“季度轮动”的激进风格，与其消费主题的长期属性形成了鲜明对比，也让其投资策略的稳定性和可持续性打上了一个问号。

除了高频调仓之外，该只基金的基金经理也频繁调整，成立两年多已历任三名基金经理。基金成立初期的首任基金经理是刘俊文，2017年4月加入鑫元基金，历任权益研究员、基金经理助理，2023年3月开始管理鑫元消费甄选混合，这是其管理的第2只基金，此前管理过一只混合型-灵活基金。

但其管理的时间并不长，此后又有两名基金经理王宠、姚启璠陆续加入，而刘俊文、王宠则陆续退出，目前为姚启璠单独管理。姚启璠是一名新手基金经理，鑫元消费甄选混合是其管理的首只基金，当月又接管了另一只混合基金，不过两只基金目前均为亏损状态。

鑫元消费甄选混合基金经理变动情况

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股票仓位的高频轮换与基金经理的频繁更迭，削弱了基金的稳定性和可预期性，是导致基金净值大幅跑输业绩基准及同类产品的主要因素。

收益持续下跌，规模增长也不理想。鑫元消费甄选混合是一只发起式基金，募集期基金管理人认购了1000万元，且在3年内产品不得赎回，在2025年一季度之前，该基金份额在0.13亿份以下，资产规模则一直在1000万元以下，大部分都是鑫元基金的自有资金。

二、三季度有部分个人投资者资金入场，个人投资者持有份额超过机构持有比例，三季度末基金份额上升至0.48亿份，不过基金资产规模只有0.29亿元，仍在清盘预警线以下，意味着不管是鑫元基金自己，还是后入场的个人投资者都产生亏损。

距离三年封闭期结束已经不远，在此期间，鑫元消费甄选混合如不能实现业绩逆转、规模突破，或将面临清盘风险。

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今年权益基金规模翻了2倍多，

占比却只有3.13%

鑫元基金成立于2013年，由南京银行（601009.SH）发起设立，持股80%，另一股东南京高科（600064.SH）持股20%。

成立后的第9年，2022年9月末鑫元基金管理的公募规模站上千亿台阶。2024年上半年末，规模首次突破2000亿元，2025年三季度末管理规模为2288.86亿元，在192家公募机构中位列36位。

银行系公募基金机构有个普遍特点就是重固收、轻权益，鑫元基金也不例外。截至三季度末，债券基金、货币基金规模分别为1326亿元、887.09亿元，固收基金规模合计占比96.69%。近年来鑫元基金规模持续增长，主要靠债券基金和货币基金贡献，近四年规模分别翻了2倍、4倍。

与之相对的是，权益基金规模一直低位徘徊。截至三季度末，混合基金、股票基金规模分别为48.34亿元、23.38亿元，虽然今年以来规模合计翻了2倍多，但由于基数较低，整体规模及占比仍然处在较低水平，权益基金规模合计占比3.13%。

图源：罐头图库

2024年9月下旬至今，公募基金发行市场升温，权益类基金则明显占据上风，尤其是2024年三、四季度，多只产品出现“一日售罄”现象。此外，新“国九条”发布也明确提出，大力发展权益类公募基金，提升权益类基金占比。这对鑫元基金来说，是机遇也是挑战。

今年以来，鑫元基金共新发18只基金，大部分都是权益基金，其中偏股混合型基金、指数型基金各7只，显示出鑫元基金正以空前的力度与速度，力图在权益市场这片蓝海中迎头赶上。

新发权益基金增多，推动规模增长，不过业绩整体来看并不理想。根据天天基金网数据，鑫元基金混合基金近6个月、近1年、近3年、近5年收益率均要明显低于同类平均水平。

鑫元基金混合型基金收益表现

天天基金网

除此之外，在21只主动权益基金中有很多“迷你”基，其中有6只规模在5000万元以下，有6只规模在5000万元-1亿元之间，规模最大的一只主动权益基金为鑫元欣享灵活配置混合，规模为6.44亿元。

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9年副总降职高级专员，

高管团队“换血”

8月30日，鑫元基金公告称，副总经理王辉因“工作安排”调整，转任公司高级专员。一位陪伴公司从初创走到壮大、担任副总经理近十年的“老将”，竟然被降级了。

鑫元基金公告

公开信息显示，王辉于2013年8月即鑫元基金成立之初便加入公司，起初担任首席市场官，2014年12月起兼任总经理助理，2016年4月8日升任副总，分管销售营销部。截至离职，王辉已担任副总超过9年。

加入鑫元基金前，王辉于1990年9月至1999年3月在中国人民银行南京市分行非银行处任职。1999年4月至2013年7月，王辉先后担任南京证券上海营业部副总经理、世纪证券上海威海路营业部及上海营销中心总经理等职务。

从高管队伍看，当前龙艺担任鑫元基金董事长，于景亮担任总经理、财务负责人，李晓燕担任督察长。副总经理有四位，分别为吴菊、张鹏飞、杨晓宇、王雁。其中，张鹏飞和杨晓宇为今年6月份晋升的副总经理，两者分别负责同业业务与技术支持两大业务板块，杨晓宇兼任首席信息官；王雁于11月10日由总经理助理晋升为副总经理，兼任北京分公司总经理。

鑫元基金官网

南京银行作为鑫元基金的发起者和持股80%的股东，高管中有不少人成长于南京银行。现任高管中，包括董事长龙艺、总经理于景亮、新上任的两位副总经理，均有南京银行从业背景。

2022年9月，原南京银行同业部总经理龙艺接任鑫元基金董事长。同年12月，张鹏飞、杨晓宇同步加入鑫元基金。其中，杨晓宇来自南京银行总行信息技术部，从程序员逐渐成长为经理，对银行核心系统开发与技术团队管理相关经验；张鹏飞则长期任职于南京银行总行金融同业部，在银行系基金的同业合作与资金渠道方面经验较为丰富。

非南京银行系副总经理吴菊，2021年10月加入鑫元基金，同年12月22日担任副总经理，加入公司前的2001年4月-2021年10月，吴菊在上海银行历任总行金融市场部同业部见习副总经理、资产管理部见习总经理助理、资产管理部总经理助理等。

另一非南京银行系副总经理王雁，曾任职于蔚深证券、中科招商创业投资管理有限公司、银华基金，曾任建信基金创新发展部总监和市场推广部总监，中航基金总经理助理，2022年12月加入鑫元基金，历任首席产品官、总经理助理。

图源：罐头图库

总经理于景亮上任刚满一年。2024年11月末，于景亮接棒此前离任的张丽洁，出任鑫元基金总经理及财务负责人。于景亮此前在南京银行担任总行资金运营中心副总经理。

至此，鑫元基金已经完成了关键岗位“换血”，同时在鑫元基金官网披露的11名董事、高管名单中，有4位来自南京银行。

中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元指出，近年来南京银行持续向鑫元基金派驻高管，而王辉无南京银行背景，其转任高级专员被视为股东方对管理层的“清洗”。

除了权益基金业绩不佳、高管团队“换血”，鑫元基金还面临着盈利压力。过去几年，虽然基金管理规模稳步增长，但是营收、净利润却起伏较大。2023年营业收入达到6.15亿元阶段性高峰之后，2024年下降了9.29%；净利润在2021-2023年期间连续三年下降，2024年为1.9亿元，恢复增长，但仍然不及2021年之前利润水平。

数据Wind

基金公司营收及利润，一方面与管理的基金规模与业绩水平有关，投资收益越高、基金规模越大，从中获取的管理费也越高；另一方面与管理费率有关，近年来公募行业降费潮来袭，对基金公司盈利构成压力。

公募降费直接压缩基金公司收入，尤其是依赖管理费的中小机构压力更大。倒逼行业从规模扩张转向业绩比拼，推动产品创新与投研能力提升。

2025年上半年，鑫元基金营业收入、净利润分别为3.56亿元、1.07亿元，均实现双位数增长，同比增幅分别为17.47%、18.99%。在新的高管团队带领下，鑫元基金能否打破“固收独大”标签，在权益基金领域寻求突破？在降费潮之下，业绩能否保持增长？