“炒股30年了，收益不如中一签摩尔。”摩尔线程（688795.SH）上市首日，有股民在股吧感叹。

12月5日，“国产GPU第一股”摩尔线程正式登陆科创板，成为2024年以来科创板最大规模IPO，也是中国首家登陆资本市场的全功能GPU企业。

开盘即暴涨，摩尔线程开盘十分钟内，股价一度冲高至688元。若据最高价计算，中一签（500股）新股可赚约28.69万元，超越今年7月上市的同宇新材，坐上“年内最赚钱新股”宝座。

根据上交所数据，本次发行价格为114.28元/股，网上发行初步中签率为0.02423369%。这意味着在网上发行初步阶段，超过1万名投资者中，只有不到2.5人能中签。由于网上发行初步有效申购倍数高达4126.49倍，回拨机制启动后，最终中签率为0.03635054%。

截至5日收盘，摩尔线程股价收于600.50元，总市值2823亿元。从全天85.49%的换手率来看，大多数中签者都选择了落袋为安，有投资者表示：“开盘即巅峰，我马上一键卖出。”

股价高涨背后

逾200家机构“赚嗨了”

值得注意的是，在摩尔线程首日股价大幅上涨的背后，除了一些个人投资者收获惊喜外，一批参与打新的机构也成为潜在赢家。

按照摩尔线程公告，网下最终发行数量为3920万股，占扣除最终战略配售数量后发行数量的70%，整体浮盈约190.6亿元。参与此次发行的网下配售机构阵容强大。

图据视觉中国

在摩尔线程打新中，共有94家公募和113家私募获得网下配售，合计获配数量达2324.23万股，合计获配金额达26.56亿元。

113家私募的2019只产品合计获配50.17万股，金额5734.10万元，其中49家百亿级私募踊跃参与。获配前十的私募均为量化机构，宁波幻方量化、衍复投资、九坤投资分别以700.59万元、686.17万元、453.65万元获配金额位居前三。

94家公募机构旗下的3670只产品共获配2274.06万股，获配金额达25.99亿元，浮盈约110.57亿元。

从具体机构来看，易方达旗下产品合计获配金额4.39亿元居首，其次，南方基金旗下产品以4.01亿元的获配金额紧随其后，工银瑞信基金旗下产品合计获配金额3.48亿元。此外，富国基金、国泰基金、华夏基金、招商基金和嘉实基金旗下产品合计获配金额均不低于1亿元，产品类型涵盖了年金、养老保险、主动权益基金、行业指数基金和部分LOF产品。

融智投资FOF基金经理李春瑜表示，公私募机构积极布局摩尔线程，主要是基于其身处AI算力自主化与国产替代浪潮中所展现的稀缺性与战略价值的判断。机构的大手笔认购，不仅是对企业自身成长性的认可，更是对国产高端GPU产业实现突破的一次战略性投资。

业内：散户需警惕短期炒作

针对摩尔线程上市首日的极端表现及打新市场的机构化特征，多位私募人士给出了专业解读。

黑崎资本首席战略官陈兴文表示，结合A股历史数据，大市值新股上市首日买入后往往面临短期波动，甚至亏损风险，但长期来看，摩尔线程这类标的受益于国产替代浪潮，成长潜力值得期待。

铨景基金总经理郑彦欣则直言首日暴涨背后的风险：“中签者获利丰厚导致抛压巨大，而暴涨后的股价可能已透支未来多年成长，估值处于极高水平。首日追高本质上是博弈短期情绪的投机行为，需承接大量获利盘，风险自然很高，投资者参与此类狂欢需极度谨慎。”

此外，对于打新市场“机构易中签、散户难喝汤”的现象，钜阵资本投资总监龙舫解释道，量化私募作为B类机构投资者，可同时参与网下配售与网上申购，加之资金规模庞大、报价精准度高，中签率远高于普通投资者。而中小投资者仅能参与网上申购，受市值门槛和单一账户限制，中签率自然偏低。

郑彦欣则从市场规律角度补充：“新股网下配售大部分向公募等长线资金倾斜，量化私募获配看似数量多但单只产品规模有限。散户中签率低，本质上是在支持实体经济与维护市场流动性间的平衡——若大量散户中签后首日集中抛售，反而可能加剧股价波动，对市场稳定不利。价格终究会回归价值，投资者更应关注公司长期基本面能否兑现预期。”

亏损上市

近三年多累计研发投入超过43亿元

摩尔线程之所以受到市场如此关注，与其在国内稀缺的技术不无关系。

摩尔线程主要从事GPU及相关产品研发、设计和销售，被资本市场视为典型的硬科技公司，很早便被外界贴上了“中国版英伟达”的标签。

结合公开资料，公司创始团队成员均源自英伟达核心体系。除张建中拥有近15年的任职履历外，公司联合创始人周苑、张钰勃、王东，亦曾长期服务于英伟达，其间分别深耕渠道生态、技术、销售等领域。

顶级团队的“光环”让摩尔线程在成立短短3个月就获得了资本青睐。一只名为“沛县乾曜”的小基金携手“深圳明皓”为摩尔线程注入了8190.48万元大额融资。其中，沛县乾曜作为摩尔线程最早期的外部投资人，在公司投前估值仅1000万元时，以190.48万元拿下优惠入股价格。深圳明皓则由沛县乾曜牵线搭桥，以4.2亿元的投前估值，投资8000万元。

凭借早期入局的先发优势，沛县乾曜与深圳明皓成为摩尔线程上市背后的最大赢家。

据了解，摩尔线程已成功量产五颗芯片，迭代四代GPU架构和智能SoC产品，实现从芯片、计算卡到智算集群的多元布局。在消费与专业图形市场，摩尔线程推出的国内首张国产游戏显卡MTT S80，通过持续的系统优化与驱动迭代，已可流畅运行《黑神话：悟空》等顶级3A游戏。

业绩层面，摩尔线程仍未走出亏损。2022年至2024年，摩尔线程归属于母公司所有者的净利润分别约为-18.94亿元、-17.03亿元、-16.18亿元。2025年上半年，亏损幅度持续收窄，其归属于母公司所有者的净利润降至-2.71亿元。

研发层面，摩尔线程坚持高强度投入。2022年至2025年6月，公司累计研发投入超过43亿元，研发人员占比在77%以上。

2020年10月，摩尔线程正式启航。历经五载创业征程，此次上市无疑是一个关键里程碑，标志着公司迈入一个全新的发展阶段。

“本次上市既是对公司长期坚持核心技术自主创新与产品迭代速度的认可，也标志着公司在GPU算力这一战略领域，已初步构建起从技术、产品到市场与资本协同发展的体系化能力，对国产高端GPU的自主发展之路而言，也是一段具有象征意义的新起点。”摩尔线程内部人士表示。

关于本次募集资金用途，摩尔线程在招股书中表示，募集资金将应用于摩尔线程新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目、摩尔线程新一代自主可控AI SoC芯片研发项目及补充流动资金。

（本文不构成投资建议，据此操作风险自担）

编辑侯春萍 综合券商中国、证券时报、华夏时报、新京报、中国经营报、等

审核 冯玲玲