实控人承诺不减持。

作者｜卓玛

编辑｜刘钦文

在刚刚结束的2025年世界互联网大会乌镇峰会上，宇树科技的全新人形机器人Unitree G1大秀热舞，现场丝滑跳起了《大展宏图》。11月27日，阿里旗下的夸克一口气发布了S1、G1系列共六款AI眼镜单品，不但能拍照、录音、听音乐，还能实现同声传译，并把结果显示在镜片上。

AI技术在具体硬件产品上的应用正越来越广泛，背后的智能制造商广东领益智造股份有限公司(下称“领益智造”，002600.SZ)，在其中发挥着关键作用。近日，领益智造向港交所递交了《招股书》，拟赴香港主板二次上市。领益智造此前曾于2021年6月首次向港交所提交上市申请，但在2022年4月主动终止了上市事项。

截至2025年12月3日收盘，领益智造A股报收于14.72元/股，年内股价累计上涨了84.69%，公司当前总市值约为1075.45亿元。

图源：Wind

01

从“果链龙头”到布局AI，

做零部件年入442亿

领益智造，以前可以说是“手机背后的隐形冠军”，你手里的苹果手机，很多精细零件（比如屏幕模组、摄像头支架）可能就来自他们。但现在，据领益智造表示，自身已升级成一个“AI硬件智能制造平台”。

目前，领益智造所产产品包括人形机器人的关节模组、散热模组等；AR眼镜、VR眼罩里面精密的镜框、传感器支架；折叠手机最核心、最易坏的“转轴”（铰链），以及屏幕背后的碳纤维支撑片等，产品应用于日常通勤、家居生活、游戏影音、工业制造等多个场景。

《招股书》显示，领益智造的收入主要来自AI硬件、汽车及低空经济和其他三部分。

图源：《招股书》

其中，AI硬件业务主要指领益智造凭借先进的制造工艺与技术积累，为全球主流客户提供从核心材料、精密功能件、模块到精品组装的一站式产品解决方案，涵盖智能手机（包括折叠屏设备）、平板电脑、笔记本电脑、智能穿戴、AI眼镜及XR设备等AI终端设备、企业级商用服务器和创新型产品（如智能机器人）。

目前AI硬件是领益智造的主要收入来源，2022年—2024年及2025年前三季度分别实现收入314.79亿元、307.13亿元、407.8亿元和329.15亿元，分别占各期总收入的91.2%、89.9%、92.1%和87.6%。

据弗若斯特沙利文数据显示，以2024年收入计，领益智造在全球AI终端设备高精密功能件市场行业中排名第一，市场份额为6.7%；在全球AI终端设备高精密智能制造平台行业中排名第三，市场份额为1.5%。

近年来，智能汽车产业快速增长，同时低空经济作为新兴领域也在迅速崛起。

领益智造的智能汽车及低空经济业务也在快速增长。其中，领益智造的智能汽车业务涉及动力电池结构件产品，包括方壳、电芯钢/铝外壳、顶盖、注塑件等汽车相关精密结构件，同时，还涉及车内电子元器件，如无线快充和自研快充线圈等。而低空经济主要是制造无人机的碳纤维旋转桨叶。

2022年—2024年及2025年前三季度，领益智造的汽车及低空经济业务分别实现收入10.79亿元、13.85亿元、21.17亿元和19.7亿元，对各期收入的贡献率分别为3.1%、4.1%、4.8%和5.2%。

其他业务则主要包括来自清洁能源的收入，涵盖新能源电池、光伏逆变器及储能电池等，2022年—2024年及2025年前三季度分别实现收入19.45亿元、20.56亿元、13.63亿元和27.05亿元，分别占各期总收入的5.7%、6%、3.1%和7.2%。

业绩方面，《招股书》显示，2022年—2024年及2025年前三季度，领益智造分别实现收入345.03亿元、341.54亿元、442.6亿元和375.9亿元，分别实现期内利润15.6亿元、20.14亿元、17.61亿元和19.66亿元，毛利率分别为19.8%、18.7%、14.4%和15.7%。

02

加码新能源汽车，

收入仍靠“果链”

值得一提的是，在成为全球领先的AI硬件智能制造平台之前，领益智造是一家“果链”企业，不过公司近年来持续通过购买资产积极进行转型。

2021年6月，领益智造发布公告称，全资子公司拟以0.38亿元收购浙江锦泰电子有限公司（下称“锦泰电子”）95%的股权。公告显示，锦泰电子成立于2017年7月，是新能源汽车行业国际大客户及国内客户结构件供应商。

领益智造彼时表示，新能源汽车行业是公司既定的发展方向之一，本次交易完成后，公司将以此切入新能源汽车领域，进一步拓展商业布局，为公司未来在新能源汽车领域的持续发展奠定坚实基础。

到了2023年，领益智造正式提出要从“消费电子产品制造厂商转型升级为AI终端硬件制造平台”。

2024年12月，领益智造发布交易《预案》，表示拟向8名交易对方，以发行可转债及支付现金的方式，购买江苏科达斯特恩汽车科技股份有限公司（下称“科达斯特恩”）66.46%的股权，并定增募集配套资金。此后发布的交易《草案》显示，本次交易作价3.32亿元，并募集不超过2.07亿元的配套资金。

公告显示，科达斯特恩成立于2007年1月，是一家专业生产汽车仪表板、副仪表板、门护板等饰件的汽车零部件公司，是奇瑞汽车、上汽集团、比亚迪、理想汽车等多家知名整车厂商的一级供应商，主要配套车型包括“智界S7”、“荣威D7”、“比亚迪夏”、“理想L7/L8/L9”等。

业绩方面，科达斯特恩2023年和2024年分别实现营收8.16亿元和8.99亿元，归母净利润分别为0.25亿元和0.41亿元，业绩尚可。但同期公司的资产负债率分别为87.27%和81.36%，高于同行业可比公司分别为51.68%和52.79%的平均水平。

图源：《回复函》

领益智造表示，交易完成后，公司将快速切入汽车饰件行业，获得汽车内外饰件系统零部件及模具的设计、制造及销售能力，深化在汽车产业领域的布局，并能为迎合汽车电动化、智能化发展趋势及探索AI终端硬件的扩大应用提供基础。

这一交易也受到监管关注，2025年6月，深交所下发《审核问询函》，问询内容涉及交易方案及相关主体，以及标的公司财务状况与经营业绩等。

面对深交所关于未收购全部股权的原因及合理性的问询，领益智造表示，交易完成后，科达斯特恩将成为公司控股子公司纳入合并报表范围，相较于收购100%股权，现有交易方案有利于控制收购风险和收购成本。

同时，科达斯特恩的剩余未收购股权，由原实控人石建新及其控制的企业持有，石建新对科达斯特恩的经营管理具有重要作用，他在交易后继续持有少数股权，有利于他积极参与生产经营，实现控制权的平稳过渡。

2025年8月8日，该交易通过了深交所并购重组审核委员会的审核。

不过，2025年11月7日，领益智造又公告表示，决定调整原购买资产方案，将支付方式调整为以现金方式支付，拟调整后的方案将不涉及发行可转债及募集配套资金的事项，并向深交所申请撤回相关申请文件。

但撤回并不代表放弃，领益智造表示，公司将继续开展交易相关工作。但截至目前，未有进展。

事实上，领益智造的对外收购行为仍在继续。

就在上月，2025年10月29日，领益智造再次公告表示，公司全资子公司将以24.04亿元的价格现金收购浙江向隆机械有限公司（下称“向隆机械”）96.15%的股权。

公告显示，向隆机械成立于2006年，是一家以专业研发、制造、销售汽车等速驱动轴、传动轴为主的汽车零部件厂商。

对于本次交易，领益智造表示，向隆机械与公司现有动力电池结构件产品业务，以及公司正在收购的科达斯特恩的汽车饰件总成产品业务，在客户资源、产业出海等方面具有较强的协同性。

同时，领益智造称，本次交易有利于加速深化公司在汽车产业领域的布局，完善产品矩阵，实现产业的升级优化，并为迎合汽车电动化、智能化发展趋势及探索AI终端硬件的扩大应用提供基础。

不过持续对外投资并进行业务转型的同时，也对领益智造的财务状况造成了一定影响。

《招股书》显示，2022年—2024年及2025年前三季度，领益智造投资活动所用现金净额分别为32.52亿元、21.44亿元、37.16亿元和66.05亿元，为净流出状态。

同时，领益智造也在投资过程中形成不少商誉，分别为13.67亿元、13.03亿元、11.74亿元和11.74亿元，分别占各期非流动资产的8.14%、7.22%、5.97%和5.23%。

此外，领益智造近年来的负债总额也呈总体上行态势，分别为190.7亿元、190.86亿元、253.45亿元和284.84亿元，其中，各期的短期借款分别为42.84亿元、34.42亿元、31.95亿元和73.3亿元。而同期的现金及现金等价物分别为25.22亿元、29.01亿元、60.39亿元和36.65亿元，难以覆盖短期借款。

事实上，此次赴港，领益智造计划仍要继续“买买买”。

《招股书》显示，本次赴港上市，领益智造拟将所募资金用于进一步提升研发能力、通过设备投资提升产能及升级核心生产工艺，支持行业资源整合而进行的战略投资及收购，扩展海内外的生产基础设施，以及用于营运资金及一般企业用途。

领益智造的董事在《招股书》中表示，此次赴港上市将为公司提供额外的筹资平台，获得更广泛的资金来源以支持未来的扩张，并拓宽潜在跨境并购的渠道；同时，还能进一步提升公司的业务形象和全球影响力，并有助于招募、激励和留住人才，以支持长期可持续发展。

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜表示，领益智造此时启动港股IPO是“融资需求+估值窗口+政策红利”三重因素叠加下的理性选择，可一次性解决公司海外扩产与并购资金需求，并提升国际客户背书。

虽然为转型已经花了不少钱，但就收入来源来看，消费电子依然是领益智造的第一大收入来源。

2024年报显示，领益智造第一大收入来源是被归类为AI终端业务的“影像显示”业务，全年实现收入112.7亿元，占总收入442.11亿元的25.49%。而影像显示业务的代表产品包括手机显示器模组、手机摄像头支架和手机摄像头环等，也就是原有的消费电子业务。

图源：2024年报

到了2025年上半年，领益智造影像显示业务实现收入64亿元，对公司的营收贡献率进一步提升，占上半年总收入236.25亿元的27.09%。

此外，大客户方面也显示领益智造对原有的消费电子业务依赖性较强。

《招股书》显示，截至2022年—2024年及2025年9月末，领益智造对各期前五大客户分别实现收入169.47亿元、177.67亿元、247.93亿元和212.13亿元，分别占各期总收入的49.1%、52.0%、56.0%及56.4%。

尽管没有明确指出前五大客户是谁，不过领益智造表示，客户A是一家于台湾证券交易所上市、总部位于中国台湾的技术服务公司，提供电子制造服务；而客户C是一家于纳斯达克证券交易所上市、总部位于美国的公司，主要从事设计、开发及销售AI终端设备。

客户C除2022年是第三大客户外，各期一直都是领益智造的第二大客户，分别实现收入30.88亿元、35.87亿元、49.9亿元和47.21亿元，收入贡献率分别为9%、10.5%、11.3%和12.6%。

柏文喜表示，领益智造现阶段更像“旧业务放大版”而非“新曲线成型”，公司目前处于“能力多元化、盈利待修复”的中场阶段。

03

从职业经理人到“果链女王”，

实控人身家695亿元

领益智造的发展史也是创始人曾芳勤的个人创业史。

公开资料显示，曾芳勤生于广东深圳，从武汉大学毕业后，因不甘于国企的“平庸”生活，远赴美国攻读硕士学位。回国后，曾芳勤曾任美时精密公司中国区总经理，深度涉足精密制造业。

2006年，在精密制造领域积累多年后，曾芳勤敏锐地捕捉到了消费电子产业爆发的信号，决定放弃跨国公司优厚的待遇，自主创业，创立了领益智造的前身——领胜电子。

2007年，恰逢苹果公司向全球布局供应链网络，领胜电子从供应Mac零部件切入，成为最早一批进入“果链”的企业之一，随后又逐渐扩展到iPhone、iPad、Apple Watch等产品。

此后，领益智造的发展进入了快车道，公司在国内外多个城市建厂或设立办事处，并逐步从国内市场拓展至全球市场。

2016年，领益智造开启了上市准备工作，并于2017年与A股上市公司江粉磁材进行资产重组。2018年2月，公司完成借壳上市，次月，公司完成更名。

值得一提的是，领益智造这笔总作价207.3亿元的交易，创下了当时精密制造领域的借壳纪录。此外，这笔交易彼时处于监管层全面收紧并购重组的时期，但仍获得证监会通过，成为罕见的大额借壳过会案例。

在完成A股上市后，2021年6月，领益智造首次向港交所提交了上市申请。但2022年4月，鉴于当时资本市场环境变化并综合考虑实际情况及目前业务发展规划等，领益智造主动终止了赴港上市事项。

不过领益智造并未就此放弃资本化道路。

2022年10月，领益智造表示，为拓宽国际融资渠道，提升国际化品牌和形象，满足国际业务发展需要，公司拟在境外发行全球存托凭证（GDR）并在伦敦证券交易所上市。

但到了2023年6月，领益智造在评估市场状况、营运资金安排和长期业务战略后，终止了筹划发行GDR事项并撤回了申请文件。

直至2025年11月20日，时隔四年五个月后，领益智造再次递交了赴港上市申请。

截至目前，曾芳勤个人直接持有领益智造港股拟上市主体1.98%的股权，并通过由她全资持有的领胜投资，直接及间接控制领益智造58.64%的股权，是公司董事长兼总经理。

此外，领益智造2018年—2025年连续八年入选《财富》中国500强。据《2025年胡润百富榜》显示，曾芳勤以695亿元的财富位列第71名，排名较上年上升45位。同时，据《2025年胡润女企业家榜》显示，曾芳勤位列第6名，是深圳地区仅次于立讯精密（002475.SZ）王来春的第二女富豪。

图源：胡润官网

值得一提的是，曾芳勤近年来均未减持过领益智造的股份。2024年11月，领益智造还发布公告称，基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的高度认可，公司控股股东领胜投资和实控人曾芳勤自愿承诺，在2024年11月14日至2025年5月13日期间，不以任何方式减持其持有的公司股份。

从2006年创立领胜电子至今，曾芳勤已带领领益智造走过了19年的创业发展路，并将收获人生中的首个IPO。

你看好领益智造的此次赴港二次上市吗？

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