今年以来，A股市场成长风格表现突出，人工智能、机器人、储能等科技板块涨幅显著。但随着上证指数来到4000点，市场整体波动加剧，科技成长风格开始回调，资金高切低情绪升温，投资难度逐渐提高。

后市A股怎么走？光大证券最新报告指出，市场大方向或仍处在牛市中，不过短期或进入宽幅震荡阶段。与往年牛市相比，当前指数仍然有相当大的上涨空间，但是在国家对于“慢牛”的政策指引之下，牛市持续的时间或许要比涨幅更加重要。不过短期来看，市场可能缺乏强力催化，叠加年末部分投资者在行为上可能趋于稳健，股市短期或以震荡蓄势为主。

震荡市行情之下，红利类资产可以有效帮助投资者平抑股市波动，提升投资体验，实现资产的稳健增长。一般而言，红利类资产具有高股息回报、低波动性、盈利稳健等特征，能提供一个“稳定收息”的功能，是构建稳健投资组合的核心组成部分。

如果想要在红利的基础上，进一步丰富资产配置，可以考虑“红利+”策略，把红利类指数作为资产配置的压舱石，再布局一些价值指数和自由现金流指数，兼顾分红和未来价值挖掘，补充一点进攻性。

下面，笔者将以中证红利指数、国证价值100指数和国证自由现金流指数详细剖析。

中证红利指数：追求稳定股息之选

中证红利指数通过选取100只现金股息率高、分红较为稳定，并具有一定规模及流动性的上市公司证券作为指数样本，以反映高股息率上市公司证券的整体表现。

该指数因其稳定的分红收益和较低的波动性，在震荡市中具有较强的防御属性。比如2020年以来，在上证指数跌幅超5%的11次大跌中，中证红利指数有8次跑赢上证指数。拉长时间来看，中证红利指数近10年的年化波动率为16.76%，低于沪深300的18.39%，长期持有体验较好。（wind，截至2025.11.14，下同）

股息率层面，中证红利指数高度聚焦高股息资产，近12个月股息率高达4.22%。在经济平稳增长及流动性保持宽松的宏观环境下，可以为投资者带来持续稳定的回报。从行业分布来看，中证红利指数也聚焦在股息率较高的行业，前三大行业为银行、交通运输、煤炭，合计权重达54.4%。

当前跟踪中证红利指数规模第一的ETF为红利ETF易方达（515180），连续6年稳定分红。

国证价值100指数：深度价值的挖掘利器

国证价值100指数旨在反映沪深北交易所价值风格突出的上市公司整体表现。为了挖掘市场中真正被低估的优质企业，该指数采用三重筛选模型：一是自由现金流比率（FCFF/EV），剔除现金流后50%企业，确保成份股盈利质量；二是股息率（D/P），锁定分红意愿强的公司；三是市盈率（P/E），严控成份股估值。

国证价值100指数重仓家用电器、银行、有色金属三大低估值行业，合计权重超49.0%。针对行业估值变化较快的特点，国证价值100指数在编制时明确了每季度调整指数样本，使其能迅速捕捉到估值变化带来的收益。

作为市场上唯一跟踪国证价值100指数的价值ETF（159263），自今年7月8日上市以来，持续受到市场青睐，目前基金份额增长率达95.44%。

国证自由现金流指数：优质企业的试金石

自由现金流是体现企业赚钱能力的一个重要指标，自由现金流充足的企业往往具有更强的内生增长能力和红利支付意愿。

国证自由现金流指数，紧紧围绕自由现金流这一关键指标，在编制时剔除了金融地产股，并创新引入盈利质量筛选因子，要求入选个股“连续5年经营活动产生的现金流量净额为正”且“盈利质量位于样本前80%”，筛选出财务健康、抗风险能力强的优质企业，旨在反映沪深北交易所自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司整体情况。

此外，国证自由现金流指数注重净资产回报率（ROE）的稳定性。Wind数据统计显示，截至今年三季度末，国证自由现金流指数ROE为9.82%。

从收益表现来看，国证自由现金流指数有一定的进攻性。该指数近10年收益率达217.15%，超越同期沪深300的23.54%。投资者可以关注跟踪该指数的自由现金流ETF易方达（159222）。

最后

市场变化莫测，投资者可以根据自己的需求进行“红利+”配置，将三种指数动态调整。保守型投资者可侧重配置红利，平衡型投资者可以侧重配置价值，进攻型投资者可以侧重配置自由现金流。