文|储燕 出品|天下财道

当历史的阴影再度袭来，伤疤便被无情揭开。日前，海富通再次因为"老鼠仓"问题引起市场关注。

近期，上海证监局发布了一份涉嫌"老鼠仓"交易的处罚书，主角是某公募公司员工杨某嘉，诸多信息直指海富通原基金经理杨宁嘉，让这家老牌公募公司的内控问题再次暴露在公众面前。

历史总在不经意间重演——查阅过往记录便能发现，这并非海富通首次因"老鼠仓"被推上风口浪尖，而是继2014年、2018年之后的第三起同类事件。即便前两次违规已时隔多年，但丑闻的重现，仍如一道久治不愈的伤疤，让公司治理漏洞再度展现在世人眼前。

本该以史为鉴、防微杜渐，可这么多年过去，海富通似乎没有将过往"老鼠仓"的教训真正放在心上。违规事件的反复发生，不仅暴露了其整改效果欠佳，更让投资者对公司的管理体系产生担忧。

事实上，在内控失守的阴影下，海富通近年来的挑战还有不少——管理层频繁动荡、基金清盘接连发生、迷你基金扎堆存在，多重难题如藤蔓般缠绕交织，让这个老牌公募步履维艰。

漏洞难堵

海富通全称是海富通基金管理有限公司，成立于2003年4月，注册资本为3亿元，是中国首批获准成立的中外合资基金管理公司之一。

作为典型的券商系公募基金公司，海富通的原控股股东为海通证券。今年4月，随着海通证券与国泰君安完成合并，其股权结构同步调整，现由国泰海通证券、法国巴黎资产管理BE控股公司分别持股51%和49%。

上海证监局处罚书显示，杨某嘉利用未公开信息明示、暗示他人从事相关交易活动，对杨某嘉责令改正，并处以罚款。

处罚书发布后，多家知名媒体报道称，杨某嘉就是海富通原基金经理杨宁嘉。

（政府官网及相关报道）

（政府官网及相关报道）

同花顺iFinD显示，杨宁嘉2017年5月加入海富通，历任股票分析师、高级股票分析师等职务，自2021年9月开始管理基金产品，直到2024年10月才离开公司。

他一共管理过3只基金，分别是海富通电子信息传媒、海富通新内需灵活配置、海富通数字经济，目前尚不知他在管理哪只基金时，实施了“老鼠仓”的操作。

（同花顺iFinD）

如今看，其离任时公司宣称是"个人原因"，或许当时早已有被查的"苗头"，海富通不得不紧急“割席”。一个佐证是，当时公司并未将他转岗，而且立即按规定在中国基金业协会办理了注销手续。

（公司公告）

另外值得一提的是，杨宁嘉之前管理的基金，在任期间的收益回报均表现不佳——亏损约20%-40%，或许正是业绩的持续低迷，导致其管理规模皆较为"迷你"。

其中唯一收益为正的产品——海富通数字经济混合，也在今年5月清盘了。

（天天基金网）

值得注意的是，杨宁嘉式的"老鼠仓"案件，在海富通的发展过程中并非孤例。

早在2014年，海富通就有5名原任或时任基金经理因老鼠仓行为，被监管部门调查追责。受此影响，公司权益基金经理团队急剧缩减至4人，核心投研力量被直接削弱，堪称"釜底抽薪"，让本就亟待发展的权益业务元气大伤。

令人扼腕的是，如此大规模的作案被查出，海富通本应加强管理，彻底堵住漏洞。然而仅仅4年后，类似案件便再次发生，海富通原基金经理谢志刚被罚款300万、判刑数年。

警钟长鸣，还是未能敲醒海富通。时隔7年，“老鼠仓”痼疾难改，足以表明海富通的内控问题始终未得到根本性解决。

频繁变动

海富通内控方面的深层问题，亟待有人能力挽狂澜，挽回品牌形象，推动公司产品结构健康稳健发展。

然而，屋漏偏逢连夜雨，海富通董事长的频繁变更，让公司的“亡羊补牢”之路更添波折。

同花顺iFinD显示，2011年底以来，十多年的时间里，海富通已经迎来了五任董事长。上一任董事长路颖，去年9月才到岗，今年4月就离任，任职期限也就刚半年。

（同花顺iFinD）

有业内人士对《天下财道》表示，基金公司管理层较为频繁动荡，往往会导致企业战略定力的减弱，打断长期投资规划的连贯性，还会让核心投研逻辑难以沉淀，最终导致公司在市场竞争中处于下风、错失好的发展机遇。

对海富通来说，单只基金的基金经理频繁变更，也可能与公司掌门人的反复变更，以及公司战略的震荡调整都有关系。由此又影响投资策略的持续性，管理规模也难有更好的保障。

以海富通新内需混合基金为例，这只基金成立于2014年，截至目前，已经经历了近15次的经理变更。

（同花顺iFinD）

该只基金的定期报告显示，截至今年三季度末，A、B、D合计管理规模仅有1500万元左右，而回顾往昔，这只基金的A类份额在2015年二季度末时，规模曾超百亿元。

（公司公告）

（公司公告）

（同花顺iFinD）

曾经的辉煌，和今日的“落魄”，强烈的反差犹如一面镜子，照见了海富通管理方面的缺陷所在。

实际上，海富通董事长变更的背后，还有股东层面的调整。譬如，现任董事长谢乐斌，就是国泰君安证券和海通证券合并后上任的。

资料显示，谢乐斌如今还在国泰海通证券担任副总裁的职务，更早之前，其曾有担任国泰君安证券稽核审计部（沪）副总经理、稽核审计总部副总经理、稽核审计总部副总经理（主持工作）、稽核审计总部总经理，首席风险官等相关工作经验，风控管理经验较为丰富，还被业内公认为“风控专家”。

（公司公告）

从谢乐斌的从业经验来看，似乎在堵住海富通内控漏洞方面，可以有更多作为。只是，谢乐斌上任以来的效果还未被投资者明显看到，就迎来了“遗留问题”的一锤重击。

海富通如何看待一再出现的“老鼠仓”现象？谢乐斌今年4月上任之后，是否已有新的动作，建立新的机制，让海富通从此远离“老鼠仓”的困扰？《天下财道》向海富通寻求答案，公司方面未有回应。

清盘压力

对海富通来说，另一大考验是，何时补齐权益产品方面的短板。

同花顺数据显示，截至2025年三季度末，海富通总管理规模约2545亿元，在全市场公募基金公司中排名第32，看似位置还比较靠前。

但横向一比，高下立现。与同年成立的广发、景顺长城、华宝等基金公司总管理规模相比，海富通的差距还不小。截至今年三季度末，广发、景顺长城和华宝总规模已分别约16096亿元、7650亿元、4023亿元。

与此同时，海富通“迷你基金”与“清盘基金”扎堆的现象，也还比较严重。

（公司公告）

同花顺iFinD显示，截至目前，海富通171只基金（各类分开计算）中，竟有97只基金不足2亿元，占比近六成。

更堪忧的是，有55只基金管理规模不足5000万元，面临清算风险，这暴露出海富通在投研能力、产品缺乏市场竞争力等方面存在较大问题。

尤为值得注意的是，今年以来，海富通旗下先后8只基金被清算，如此密集的清盘频次，在公募行业中并不多见，也凸显出公司产品运作与规模管理面临的严峻挑战。

除此之外，海富通"重固收、轻权益"的结构性失衡问题也凸显。

截至今年三季度末，海富通权益类产品（包含股票型和混合型），总管理规模仅合计约360亿元，占比不足15%。

（同花顺iFinD）

其中，混合型产品自2021年末便呈现持续下滑的态势，虽在今年三季度有所上升，但总体规模仍旧较低，今年二季度末，该产品类型的行业排名已在40名开外。

（同花顺iFinD）

海富通股票型产品则更遇难题，2015年三季度末到2019年三季度末的4年时间，该类型产品规模不足5亿元，之后才开始缓慢攀升。

直到今年三季度末，海富通股票型产品的规模仍占比不足总管理规模的5%。

（同花顺iFinD）

相较之下，与海富通同年成立、发展节奏相对平缓的华宝基金，其权益类产品合计管理规模也已超 1700 亿元，海富通在权益业务领域的发展竞争力明显不足。

归根结底，在接连发生的内控丑闻等因素影响下，投资者难以对海富通产生更多信任，这或许是公司权益规模始终难以壮大的重要原因之一。

海富通权益领域的持续萎靡，也使得公司业绩面临很大压力。

同花顺数据显示，2022年以来，海富通营业收入、净利润呈现持续下滑态势。虽因海通证券合并事项影响，无法查询2024年全年业绩，但当年中报显示，海富通营收和净利润降幅都在三成左右。

（同花顺iFinD）

国泰海通发布的海富通2025年中报显示，公司营收和净利润进一步下滑，降幅皆超20%。

（国泰海通2025年中报）

（国泰海通2025年中报）

尽管有上述种种问题，作为成立近23年的老牌公募公司，海富通也有自身的优点。

比如，股东背景雄厚，资源优势显著。与外方股东相关的法国巴黎投资是全球顶尖资产管理公司，可带来国际成熟的投资管理经验。

再比如，业务布局全面，覆盖多类核心投资领域，以及注重 ESG 与创新，服务与技术持续升级等。

只是，在基金行业最为诟病的“老鼠仓”事件上，海富通在同一个坑里跌倒三次，内控防线形同虚设，还是非常令市场吃惊和不解。未来，内控经验丰富的新任董事长，能否带领公司走出“老鼠仓”的困境，重塑投资者的信心？权益产品短板如何弥补？公司发展又将走向何方？市场正在拭目以待，《天下财道》亦将持续关注。

免责声明：文章信息不构成投资建议