在赚钱效应的驱动下，公募QDII的份额净申购快速增长，促使各家QDII纷纷限购。

券商中国记者注意到，截至今年三季度末，QDII总体实现1098亿份净申购，成为份额增长最快的基金品类。不过，因A股基金、港股通基金同样大仓位覆盖港股，港股QDII的独特性与竞争力被稀释降低，QDII份额增长主要集中在替代性较难的美股产品上，多只热门美股QDII近期宣布限购。

业绩弹性更好，资金涌入QDII赛道

天相数据统计显示，公募QDII今年三季度末的份额规模已跃升到6809.68亿份，而在二季度末的份额规模约5711.25亿份，份额净申购达1098亿份，成为近期产品份额申购增长最快的基金品类。

QDII从主要赎回对象，变成基金申购的热门赛道，与这一类别产品开始爆发出高弹性收益有关，海外投资选股已成为基金经理获取好业绩的关键词。统计显示，截至今年11月12日，全市场QDII基金前十强包括汇添富香港优势精选、易方达全球成长精选、富国蓝筹精选QDII、南方港股医药行业QDII、工银香港中小盘等，十强QDII年内业绩最高已达121.70%。

申购资金瞄准QDII产品，另一隐含的逻辑还包括在“一拖多”基金中进行存量搬家，一些管理A股基金的明星基金经理，还兼具QDII基金经理的身份，两类产品之间业绩悬殊较大，QDII产品往往有更好的收益弹性，使得同一基金经理“名下”的存量搬家成为一大现象。

券商中国记者注意到，易方达张坤、南方基金史博、汇添富基金张韡、创金合信皮劲松等明星基金经理等，均是既管A股基金又管海外投资。张坤管理的易方达亚洲精选QDII已是他名下四只产品中业绩最好的，截至11月12日，该QDII今年收益率为43.55%，同期他管理的A股基金产品收益为16.92%，两者业绩差异多达26个百分点，这显示出，海外投资业绩正成为明星基金经理张坤的新品牌。

创金合信基金经理皮劲松所管理的QDII，同样也是他个人名下所有产品中业绩最高的，且在QDII基金与A股基金之间形成巨大的业绩差距。皮劲松管理的创金合信全球医药生物QDII年内收益率已达到75.35%，而同期管理的A股产品创金合信大健康混合基金仅约29%，两者的业绩悬殊达到46个百分点。

“同一基金经理名下QDII与A股基金之间的业绩差异，可能会刺激部分资金的搬家策略，即更多地瞄准QDII产品的高弹性，尤其是那些知名度较高的基金经理，其收益率更好的QDII产品会更加吸引投资者关注”华南地区一位基金人士认为，许多公募行业的顶流基金经理、明星基金经理逐步开始兼任海外QDII投资产品线，这本身也说明该领域在规模、业绩上都有不俗的增长潜力。

重视持有人体验，热门QDII密集限购

公募QDII份额的快速增长与资金申购热潮，还反映到近期基金QDII主动限购上。

在QDII热度居高不下的背景下，不少基金公司更加注重持有人的体验，而非单方面地趁机吸金壮大份额与资金规模。11月11日，招商纳斯达克100ETF发起式联接（QDII）发布公告，为保障基金的平稳运作，维护基金份额持有人利益，自11月12日起暂停大额申购，限制定期定额投资的金额为100元。该联接基金所对应的QDII为招商纳斯达克100ETF，后者在份额规模连续多个季度增长后，总资金规模也突破63亿。

同一日，浦银安盛全球智能科技QDII基金公告称该基金暂停大额申购，单日购买上限为1万元，暂停原因是保护基金份额持有人的利益，加强基金投资运作的稳定性。数据显示，浦银安盛全球智能科技QDII已实现连续三年高收益，该QDII的资金规模也已接近13亿元，而在两年前的资金规模只有约6000万元。

吸金速度快的QDII产品近期普遍开始采取降温策略。在强劲的基民资金搬家行动后，易方达全球成长精选QDII日前发布公告，自11月6日起，对于人民币份额，单日单个基金账户累计申购该基金的金额不超过1000元；对于美元现汇份额，单日单个基金账户累计申购该基金的金额不超过140美元。

根据上述QDII的定期报告，截至今年三季度末，易方达全球成长精选QDII在份额规模大幅增长后，资产规模已从二季度的13亿达到三季度末的64亿，显示出数十亿资金在三季度涌入这只全球主题QDII。

港美两类QDII区别大

虽然QDII整体成为申购热门，但因港股QDII替代性较强，资金申购的核心仍是美股主题产品。

券商中国记者注意到，无论从QDII产品的份额与资金规模增长，抑或实施限购措施的产品来看，均与背后基金的美股持仓密切相关。不少风格上长期稳定在香港股票的QDII产品，甚至并未出现明显的资金申购流入。券商中国记者注意到，多只港股QDII的份额增长情况较为克制，虽然部分拥有业绩前列的优势，但在规模竞争中却处于竞争的下风。

与此同时，以美股为核心仓位的QDII快马加鞭实现规模崛起。例如，明星基金经理李耀柱既管理港股基金广发港股通，也管理美股主题的QDII，但前者规模只有约27亿，后者规模却已突破100亿。明星基金经理郑希管理的易方达全球成长精选QDII在近期实现份额飙升，这也与它的持仓风格定位有关，虽然它也覆盖港股市场，但并非一只典型的港股主题QDII。根据定期报告，该QDII基金今年三季度末的美股仓位高达52%，港股仓位不足11%。

“QDII申购的主要对象是美股产品，而非港股产品，核心原因是港股QDII的替代性较高，当前市场上的港股通基金、A股基金均可实现大仓位覆盖港股，虽然这些产品并非QDII，但也极大地满足了投资者的海外投资需求。”深圳一位基金公司人士分析认为，与港股QDII面对A股基金与港股通基金时存在高替代性不同，美股QDII的替代性较弱，当投资者希望购买可覆盖美股仓位的基金产品，它难以通过A股基金实现这一需求，也使得美股主题QDII在产品设计层面具有独特的稀缺性。

责编：杨喻程

排版：刘珺宇

校 对：吕久彪

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