文丨泰罗

非洲手机之王，要去港股募资了。

11月12日晚，传音控股公告，公司拟在境外发行股份（H股）并在港交所主板上市。

就在前不久，传音刚刚交出了利润近乎腰斩的三季报，2025年前三季度，传音控股实现营业收入495.43亿元，同比下降3.33%；归母净利润为21.48亿元，同比下降44.97％。

要知道，今年一季度，全球智能手机出货量不仅没降，还涨了1.5个百分点。回想几个月前，传音一年卖出2亿多台，出货量是华为的5倍，稳居全球前三。

在全球手机市场，占有率高达14%，在核心阵地非洲，市占率更是接近50%。最高峰时，传音和华为、比亚迪一起，还登上《时代》周刊“2024年全球100大最具影响力企业”榜单。

传音创始人竺兆江身价更是超过160亿，成为中国最低调手机大佬。

此时，大部分人在之前甚至都没听过他的名字。然而，热闹刚刚结束，传音一季报就给了广大吃瓜群众一闷棍。

局势为啥突然变了？

传音的下滑，和它的商业模式密切相关。说到商业模式，就不得不说说竺兆江这个人。

这个出生在宁波的70后，从小就展现出强大的销售基因。糖果、饮料，手表、收音机，只要是能赚钱，他都能想方设法卖出去。大学毕业后，竺兆江进入波导手机工作，从最底层的售货员，一路做到海外业务负责人。

这期间，他走遍全球90多个国家，发现了“非洲人口超10亿，手机普及率只有6%”的重大商机。竺兆江立刻给总部写调研报告，建议开拓非洲市场，但一句“观望”，却让他吃了闭门羹。

无法忍受机遇溜走的他，在2006年离开波导，创办传音。这位销售奇才开始带着团队，深入了解非洲用户痛点。他发现非洲的电信运营商特别多，而且覆盖范围都不大，充电也很麻烦。于是，就让团队针对性研发出三卡三待、四卡四待，以及20天超长待机等功能。一机在手，就能避免失联。

非洲人晚上拍照，一整个黢黑，他又让团队研发出深肤色影像技术，匹配低音炮和头戴式耳机，让爱拍照、爱跳舞的非洲人，在晚上也能快乐得发亮。

最关键的是，价格是真香！

以2023年数据来看，近2亿部手机，利润才55亿多，合一部手机赚30块钱不到，主打一个性价比。

此外，竺兆江更是将“农村包围城市”的营销打法，搬到了非洲。这里的每个村镇，你都能看到传音门店只要有墙，就有“传音，照亮你的美”……你甚至能看到一整栋楼都被刷上标志性的“传音蓝”。简直就是将洗脑进行到底。

非洲的成功，给传音在中东、南亚、拉美等地复制非洲模式，提供了弹药。然而，当这些猎物被其他“豺狼”所察觉，传音独享盛宴的好日子也就到头了。尤其是第四季度，小米、realme、oppo均在非洲实现了巨大增长，realme增长甚至接近70%。全年来看，虽然传音依靠前期增长依然名列前茅，但事实上，三、四季度，其营收已经开始下降。

祸不单行的是，2024年7月，高通、飞利浦、诺基亚还在印度、欧洲多地向传音提起涉嫌侵犯专利的诉讼，要求传音支付相关专利费。同时，系统级芯片SoC等环节的成本上升，也压缩了传音本来就微薄的利润空间。

2023年，传音毛利率还是24.45%，但到2025年前三季度下降至19.47%。市场永远都在变，一家企业不能靠一套打法吃一辈子，传音确实需找到新的突破口了。

免责声明

本文涉及有关上市公司的内容，为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）作出的个人分析与判断；文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议，市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。