瑞银大幅上调宁德时代港股目标价格，分析师认为电动重型卡车和能源储存系统将推动公司新一轮的增长叙事。

据追风交易台消息，瑞银在10月22日的报告中，将宁德时代港股目标价格从495港元大幅上调近30%至640港元。报告认为，受益于电动重型卡车和能源储存系统，宁德时代完全有能力在未来5年实现20%的年均复合增长。

分析师强调，随着锂价正常化及电池成本下降，电池技术在电动重卡和储能领域的应用正变得日益经济可行。电动重卡换电基础设施的改善、可再生能源装机量的增加，以及一个关键的新增长点——人工智能（AI）数据中心的需求，正共同推动储能市场的蓬勃发展。

增长新叙事：当重卡与AI数据中心成为主角

瑞银认为，随着2023年以来锂价正常化和电池价格的通缩，电池应用的经济性显著提升，这为两个关键市场打开了闸门。

在电动重卡领域，换电基础设施的日益完善正使其变得更加普及。在储能方面，其需求不仅受到传统风能/太阳能装机量的驱动，一个全新的、爆发性的需求来源已经出现——人工智能（AI）数据中心。这些因素共同构成了公司增长的“积极惊喜”。

瑞银已将宁德时代2025年和2026年的盈利预测分别上调了7%和11%。该行预计，宁德时代在2025年和2026年的电池销量将分别达到638 GWh和790 GWh。

值得注意的是，瑞银认为宁德时代未来的盈利增长将更多地依赖于销量的扩张，而非单位利润率的提升。

报告指出，宁德时代在2025年第三季度的净利润率已达到17.8%的高位，单位利润稳定在每千瓦时112元人民币。这意味着通过压缩成本来扩大利润的空间相对有限，未来的增长引擎将是实实在在的出货量。

关注市场份额与储能需求

对于公司增长，瑞银建议投资者密切关注两大关键变量。

首先是宁德时代在国内电动车市场的份额。

数据显示，今年以来宁德时代国内市场份额已下降了3个百分点，部分原因是自身产能瓶颈以及经济型电动车的兴起。但瑞银认为随着新产能的推出和产品组合的升级，公司有潜力在2026年重新夺回失地。

其次是储能需求的持续性，尤其是在面临关税挑战的背景下。美国计划于2026年对储能产品征收25%的额外关税。但瑞银认为，考虑到AI数据中心带来的强劲需求以及宁德时代在储能产品上的竞争力，该公司或将在很大程度上不受此关税的负面影响。

估值逻辑重塑

需要重点关注的是，瑞银此次目标价上调最核心的逻辑变化在于估值方法。瑞银将宁德时代的估值基础从先前26倍市盈率，提升至30倍。

报告解释称，这一新基准与比亚迪、LG新能源、小米、台积电和腾讯等“科技领袖”的平均估值水平保持一致。考虑到宁德时代在全球技术上的领先地位，以及其匈牙利工厂将于2026年初投产后在欧洲市场的持续增长，其估值存在进一步上升的潜力。