9月15日，知名的10倍大牛股，泡泡玛特突然闪崩，目前已强势跌破60日线，自高点跌幅高达24%，市值蒸发超1000亿。

对于泡泡玛特下跌，主要有几个利空：一是二手交易平台显示， “Labubu”， 成交均价呈下降趋势

比如当前最热门的产品、2025年新上线的第三代Labubu“前方高能系列”为例，这套产品包含1个隐藏款和6个常规款，单个原价99元，目前成交价格也基本维持在100元左右。

另外，“迷你版Labubu”自2025年8月28日开售以来，在二手市场的热度也逐步下降；还有泡泡玛特2025年的明星产品——拉布布3.0前方高能系列本我，二级市场价格曾飙升至近5000元，溢价近50倍。如今市场价在1000元左右浮动。

其次， 9月12日，泡泡玛特旗下珠宝品牌popop的足金系列正式在popop北京、上海店发售。这是该品牌旗下首个足金系列产品，涉及IP为Baby Molly，产品包括黄金串珠、吊坠、金条和摆件。金价采用“一口价”定价策略，即产品价格固定，不随金价浮动。

据潮新闻报道，与泡泡玛特潮玩系列新品一经开售便瞬间售罄的火爆场景不同，足金系列产品在上市首日稍显“冷清”，未有排队现象，均有现货。

不过，泡泡玛特9月15日暴跌，还和外资一篇研报关系密切。摩根大通（小摩）亚洲消费研究主管Kevin Yin表示，泡泡玛特股价年内飙升209%，一年内上涨466%，远超恒生指数同期32%和52%的涨幅， 估值已达到完美预期水平，市场对任何基本面缺失或负面媒体报道的容忍度已大幅降低，短期风险/收益比不再占优 。

基于此，摩根大通下调泡泡玛特的评级和目标价：评级从"增持"下调至"中性"，目标价从400港元下调至300港元。不过，摩根大通表示，不是建议“减持”（Underweight），仍然看好泡泡玛特的长期投资逻辑。

而且，摩根大通表示，在旧利好出尽、新利好不明的窗口期，股价缺乏进一步上涨的坚实动力。因此，摩根大通建议投资者耐心等待2025年第四季度至2026年第一季度的下一个催化剂窗口期，届时再做决策。

不过，有意思的是，就在上周，摩根大通可不是这么说的。9月10日前后，摩根大通刚刚发布研报，维持泡泡玛特“增持”评级及目标价400港元。

不得不说，摩根大通翻脸比翻书还快。根据9月15日富途交易数据，摩根大通卖出21.84万股，大约市值6000万港元；

近期看好泡泡玛特的高盛接盘最多，为31.48万股，高盛表示，泡泡玛特经历了价格溢价修正，但通过增加产品投放量实现了货币化提升，强劲的收益仍将为估值提供支撑，将泡泡玛特目标价定为350港元。

还有看好的外资瑞银则在9月15日卖出了10万股，瑞银近期表示，泡泡玛特回调创造买入机会，高呼买入，目标价432港元。

而随着泡泡玛特下跌，部分股民高呼，等待200港元以下的泡泡。空方认为，泡泡玛特商业模式就是在割韭菜，甚至质疑labubu这种现象级IP的成功的原因是不是来自饥饿营销？

不过，在社区平台，也有股民对泡泡玛特推崇备至：泡泡玛特是我唯一买了不想卖的公司，AH只此一家；还有股民表示，泡泡玛特是比白酒要低估的多的股票，仅会员数九游可能超过喝白酒的老登人群，未来超越茅台太简单了。

随着泡泡玛特下跌，重仓泡泡的知名雪球大V“省心省力”发文：才跌这么点，没吃饱饭吗？不过，后来他又发文，明显对这次泡泡暴跌产生了犹豫：认为，市场是在考验我，考验我的认知，考验我的心性，考验我的勇气。

下面股民开始了起哄，大家纷纷用省大的言论回应省大：2025年9月将是我赚钱最多的月份，毫无疑问。对此，股民翻译：这个月是我亏钱最多的一个月。

对抗一下市场（省大270.2港元，买入2800股，将成本拉高到了242港元），保本出；急需补仓泡泡玛特，对抗市场；亟需卖出中海油，梭哈泡泡；省大没有对抗市场，明显他已经慌了。

还有股民发微，“如果我老老实实呆在当时全仓的宁德，一切都不会发生，一切都会是那么美好。我想追求弹性，我确实得到了弹性，不过是向下的。”

然后，今天宁德暴涨10%。还有股民表示：也就两个月前，你宁德时代的成本价是245。有130万。今天宁德370，你能赚百分之五十。不是跟你说了慢就是快嘛！

虽然说，省大近期利润回撤了很多，但依旧赚了不少。而且，任何一名股民在资本市场的面前都是学童。但有一点，坚守好公司，往往能有丰硕的投资收益。

对于泡泡玛特来说，目前处于业绩、新品IP以及二手价格下跌的空窗期，股价处于百无聊赖阶段，至于未来是扭头向下还是迎来反弹，本文不做判断，毕竟这只股票哪怕有千般错，依旧是业绩非常抗打的公司。