8月27日，美团发布的2025年第二季度及半年业绩报告。报告显示，二季度美团收入为918.4亿元，同比增长11.7%。美团App的月活跃用户突破5亿。7月12日23点36分，美团即时零售日订单量峰值突破1.5亿单，全量配送订单平均送达时间为34分钟。截至7月，美团已联合800多个头部连锁餐饮品牌开出超5500家品牌卫星店，计划到今年年底开设超过1万家卫星店。

“首先明确，我们坚决反对内卷。”8月27日晚，在美团财报电话会上，美团CEO王兴表示，当前外卖市场竞争持续加剧，美团将继续尽自己的努力捍卫市场地位。“美团不是第一次面临这样激烈的竞争，而是在竞争中成长起来的，我们在持续的竞争中实现了今天的领先地位。”

本季度，受激烈的竞争影响，美团利润大幅下滑，有人认为，美团的护城河失守。但仔细分析竞争局势，对于外卖行业终局的断言，目前看还言之过早。事实上：面对新进入者试图通过高额补贴换市场份额的打法，美团不得不跟进反击，短期的利润下滑只是竞争常态的一部分，但外卖行业真正的护城河并不是烧钱补贴的力度，而是更底层的供给和履约能力。对手激烈补贴下的冲单竞赛最终能沉淀多少真实需求，可能还需要再过1-2个季度，才能见分晓。

克制的美团，保住了扩充过的市场地位

在外卖大战的前期，美团一直相当克制，更准确地说，它是被动卷入“外卖大战”的。

2025年2月11日，京东以“0佣金+百亿补贴+骑手五险一金”高调入场，通过外卖建立同城配送网络，支撑其3C家电的“半小时达”。4月10日，京东外卖百亿补贴上线。4月底，饿了么启动“饿补超百亿”，阿里将淘宝升级“淘宝闪购”，正式入局即时零售大战。淘宝闪购7月2日宣布未来一年将投入500亿元补贴，发起百日增长计划。淘宝闪购提出7月5日为冲单日，美团当日也发起反击，向用户发放各种兑换券。

阿里的补贴力度最大，计划在未来12个月内投入500亿元，单日补贴峰值高达12亿元。京东虽然未公布具体的单日补贴数据，但其外卖业务补贴计划超百亿元，全年营销费用预计约500亿元。美团的单日补贴峰值为3-4亿元，Q2季度估计补贴总额约80-100亿元。

淘宝闪购和饿了么7月5日突破了8000万订单峰值。美团当天也进行了战术性发力补贴，订单一下子就冲高到1.2亿。2024年整个外卖市场日订单量为1.5亿单，而在2025年7月，整个市场的日外卖订单量增长到2.5亿单。

2025年外卖平台日订单量变化趋势/财视传媒根据公开数据整理

2024年美团外卖和饿了么的市场占有率约为7:3。经过了几个月的外卖大战后，美团依然占主导地位，有了京东进入及淘宝闪购后，市场份额出现些许变化。新品略财经报道显示，截至2025年8月，中国外卖市场三巨头份额呈现动态竞争格局：美团以约65%-72.8%领跑，阿里（饿了么+淘宝闪购）占比22.1%-33%，京东约1%-5.1%。

美团克制地跟进了外卖大战，并保住了扩大后的市场份额。但其实，在这个过程中，它还凭借数百万活跃骑手、7.7亿年交易用户及超脑算法调度系统，强化履约效率，强化了其优势地位。7月，美团日订单量峰值达到1.5亿单，但全量配送订单平均送达时间为34分钟，即便在极端高峰的订单压力下，美团依然能保持自己的履约稳定性，这是其他平台在短期很难复制的基础能力。

美团在外卖大战中悄悄升级了

财报显示，美团新业务板块营收265亿元，同比增长22.8%，亏损环比收窄至19亿元。美团国际化持续迎来新突破，Keeta本季度的订单量和GTV继续强劲增长。在香港市场，Keeta进一步巩固了领先地位，助力行业整体扩容；在中东市场，Keeta在7月底进一步覆盖至沙特20个城市，并于近日正式在卡塔尔上线服务。

这仅仅是美团业务拓展的冰山一角，数据显示，美团在商户侧、骑手保障、行业食安健升级等方面“悄悄”实现了升级。

在商户侧，美团持续落实“反内卷”举措，通过直接的现金补贴和持续的模式创新，助力商户健康发展。截至今年7月，美团助力金已覆盖30余万餐饮商家。近半数商家反馈“小店订单量显著增长”，四成商家的收入明显提升。预计到今年年底，美团助力金将新增覆盖超10万家餐饮小店，单店助力金最高5万元。

骑手保障方面，自7月1日起，美团已在17个省市为全体骑手全额缴纳“工伤险”。继在泉州、南通成功试点后，骑手养老保险补贴今年年底将覆盖全国，预计超过百万骑手受益。美团骑手专项保障也在持续升级，设立了16亿元的夏季骑手保障专项补贴；扩大“骑手大病关怀计划”的疾病报销范围，并覆盖兼职众包骑手的未成年子女。同时，美团联合生态伙伴在多省市打造 “骑手之家”。

图源：美团

行业食安基建持续升级方面，美团持续推进“互联网+明厨亮灶”模式落地。今年2月以来，已有11.7万家商户在美团开通了“明厨亮灶直播”，全面覆盖了商场连锁餐厅、社区夫妻店及外卖店。预计到2025年底，将有超20万家商家加入“明厨亮灶”。未来三年，美团还将在全国各地投资建设1200家“浣熊食堂”，助力上万家餐饮商家的外卖品质升级，为消费者打造全链路可追溯的放心外卖模式。

更为重要的是，利用“外卖大战”的契机，美团进一步把“外卖”的边界拓宽，让“30分钟万物到家”的想象变得更加具体。

4月15日，美团正式发布即时零售品牌“美团闪购”，将餐饮之外的更多商品配送时效也拉进30分钟。数据显示，今年二季度，美团闪购的消费场景从食杂向3C数码、美妆母婴等品类全面延伸。“618”期间，美团平台近百万实体店服务了超过1亿名用户，平台上包括手机、白酒、奶粉、大小家电等在内的高客单价商品成交额增长2倍。

截至二季度，美团联合各类零售商和品牌商在全国建设了超5万家闪电仓，助力大量本地小店的数字化转型，扩大其服务半径并实现经营提效。

2024年10月，美团闪购事业部负责人表示，当时的闪电仓数量为3万家，这意味着，闪电仓在此基础上又增加了两万家。预计到2027年，闪电仓数量将超过10万个，覆盖全品类、全区域，预计市场规模将达到2000亿元。

美团依然是唯一有望长期留在牌桌的玩家

外卖，或者说即时零售，本质上还是属于零售业务范畴。零售业务本身不像电商类生意利润丰厚，而是靠一单一单的薄利积攒出来的辛苦钱。但当行业竞争加剧时，对于用户侧骑手侧的补贴就不得不激增，甚至直接把原本就微薄的利润打光。

短期的利润波动，是竞争带来的阵痛，无法避免。不过，美团对于企业长期主义的发展策略有着深刻的认识。本地生活服务领域本身就是一门需要长期投入和耐心积累的“慢”生意，实际上美团（包括其他外卖企业）在外卖行业亏损了很多年，直到近几年才扭亏为盈，为了长期发展而在基础设施建设、技术研发、市场培育等方面的持续投入，是美团熟悉且认可的事情。这种长期投入虽然在短期内可能会对财务业绩产生一定压力，但从长远来看，有助于美团构建竞争壁垒，实现可持续发展。

图源：美团

外卖效率大幅度提高，履约稳定性是核心基础能力。7月份，美团即时零售日订单量峰值超过1.5亿单，全量配送订单平均送达时间为34分钟，这一效率优势直接转化为用户体验的碾压性优势。

7月17日高盛举办了内部闭门会议，高盛的分析师Rono，向顶级客户们详细拆解了这场“外卖大战”的最新战况、各方的战略意图以及对未来的终极预判。流传出来的内部纪要指出：“尽管短期每单利润下调，但美团依然是唯一有望长期盈利的玩家。”

巴菲特说：“我喜欢的企业是那种具有持久生存能力和强大竞争优势的企业，就像一个坚固的城堡，四周被宽大的护城河包围，河里还有凶猛的水虎鱼和鳄鱼。”护城河里游弋的鳄鱼，本质上就是时间沉淀的竞争力——既挡住外敌，也淘汰速朽的泡沫。

护城河理论解释的是长期竞争而非短期竞争，有护城河的企业不等于面对强竞争时利润不会下滑，而是体现在面对竞争时到底有多强的抵御力。

补贴带来的需求泡沫终会褪去，在技术驱动逐渐替代资本消耗、供应链能力成为核心竞争力、价格战让位于服务与技术比拼的未来，美团的护城河将愈加坚固。