21世纪商业评论

作者：覃毅

图源：景旺电子

当算力牛市热浪席卷A股，深圳刘氏父子果断扩产。

8月26日，董事长刘绍柏、总裁刘羽出席景旺电子的珠海扩产项目动工仪式，宣告这个投资50亿元的项目进入建设阶段，预计明年6月投产。

两天前，刘氏父子实控的景旺电子，披露珠海金湾基地扩产计划，主要用于产能升级和新厂建设，投资回收期约7.5 年。

景旺电子是印刷电路板（PCB）行业龙头，去年成为全球第一大汽车PCB供应商，覆盖全球头部厂商以及国内领先的主机厂、智驾解决方案供应商。

8月26日，公司投资部门告知《21CBR》，此次扩产项目，主要加码智驾车载系统、AI算力服务器等高阶HDI应用。

刘绍柏父子投下重金，皆因形势向好。

今年一季度，得益于新增产能爬坡和客户订单导入，公司营收33.43亿，同比增长21.9%。

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落子珠海

珠海金湾基地，是刘氏父子的核心产能枢纽。

“珠海金湾基地规划60万平米的HDI年产能，于2021年部分投产，目前在各领域产品良好交付出货。”景旺电子在7月告知投资人。

最新扩产项目落子于此，刘绍柏瞄准算力时代高端PCB的需求缺口。

公告指出，其中32亿元，用于新建高阶HDI工厂，预计形成年产80万平米的高阶HDI产能。

刘氏父子押注的高阶HDI，主要用于AI服务器。

高阶HDI能在有限的板体空间内集成更多信号线路，同时大幅降低信号延迟与干扰，确保AI服务器在高负载运行时的稳定性。

景旺在英伟达的合格供应商名单上，其高阶HDI产品已通过英伟达供应链验证，可适配Blackwell架构GPU服务器。

“高阶HDI产品，全球仅部分PCB厂商具备量产制造能力，产能比较稀缺。”刘绍柏今年5月透露。

有行业人士测算，新投建的80万平米高阶HDI产能，能满足超10万台AI服务器的PCB需求，景旺有望借此提升市场占有率。

“有利于把握PCB行业结构性增长机遇，加速公司在AI算力、高速网络通讯、汽车智驾、AI端侧应用等领域的高端产品布局。”景旺在公告中指出。

至于50亿元的扩产资金，刘氏父子将通过自有资金或自筹资金解决。

公司投资者部门透露，珠海项目将在2025-2027年分阶段投入，资金会根据建设进度逐步拨付。

刘绍柏

一季报显示，公司财务风险可控。账面现金为27.31亿元，经营活动现金净流入近5亿元，资产负债率为41.62%。

资本市场反应积极，8月26日，景旺电子收报61元，市值超过575亿元。

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成于风口

景旺电子起步于国内电子产业萌芽期。

刘绍柏看准PCB产业的价值，与合伙人一起，在深圳简陋的厂房创业，一路将公司带上市。

景旺的产品覆盖厚铜板、高频高速板、柔性印制电路板、高密度互联板等多品类，广泛应用于通讯设备、计算机及网络设备、消费电子、汽车电子等行业。

据称，其核心客户覆盖三星、华为、英伟达等巨头。

目前，刘家父子运营着广东深圳、广东龙川、江西吉水、江西信丰、珠海金湾、珠海富山、泰国巴真府（在建）等7大生产基地，共13个工厂，全球超过19000名员工。

行业报告显示，2024年，景旺电子在全球印制电路板行业排名第10，中国内资PCB百强排名第三。

不过，隐忧显现。

PCB行业竞争激烈，由于中小厂商供给产能扩张，叠加全球消费电子需求疲软，拖累中低端产品出货，产品迭代速度快。

公司的盈利空间在收窄，2025年1-3月，其毛利率为20.78%，同比下降3.82个百分点。

5月，刘绍柏在业绩会上表示，会努力提升高端产品占比，驱动盈利增长。

“预计AI基础设施建设（服务器、交换机等）、端侧AI、汽车智能化将驱动PCB行业需求。”他强调。

锚定趋势，刘氏父子于2023年落地了两笔重要投资：

在国内，联手江西信丰政府，规划30亿元，投建高多层PCB智能制造基地项目；在泰国，投资7亿元建设东南亚生产基地，扩产柔性FPC与高阶HDI产品。

景旺电子的HDI产品在AI服务器、光模块、汽车智驾、高端消费电子等领域已实现批量出货。2024年，其营业收入达126.6亿元。

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合伙创业

景旺电子的主要股权，其实由三组股东共同持有。

刘绍柏和黄小芬夫妇、沈继堂和卓军夫妇、原始股东赖以明，分别通过景鸿永泰、智创投资、恒鑫实业共同控制。前两者，各持有景旺31.5%股权。

目前，刘绍柏和妻子黄小芬、儿子刘羽共同持股31.63%，在2024胡润百富榜上，三人的身家达90亿元。按照目前股价，其账面财富为180亿，刚好翻倍。

上市以来，刘氏父子实际掌握着公司经营方向。刘绍柏年逾花甲，二代担当重任。

出生于1986年的刘羽，拥有高级工商管理硕士学位，2012年3月加入公司，历任部门经理、事业部总经理等多个岗位，现任公司董事、总裁，参与重大事项决策。

8月26日，在景旺电子的珠海扩产项目动工仪式上，刘羽就介绍了公司的产能布局及项目情况。

刘羽

5月的一次交流会上，他专门说明了景旺正发力的新业务。

“AI眼镜对PCB的轻量化、小型化、可弯折、散热性能均有更高的要求。公司产品中的高阶HDI/Anylayer、软硬结合板、软板、类载板等产品，可应用于AI眼镜。”

刘羽说，AI眼镜极富潜力，会积极配合客户开发相关产品。他也看好人形机器人对PCB的需求，是公司的市场机会。

这位二代接班人正在思考，如何稳稳守住父辈家业，同时开拓新兴市场。