蓝鲸新闻9月22日讯（记者徐甘甘）A股又见大肉签。9月22日，新股中塑股份（301686.SZ）登陆深交所，开盘即大涨384.37%，午后股价持续拉升，盘中两度触发临停，股价一度冲至580元/股，较55.28元/股的发行价上涨超过949%，这也意味着，投资者中一签最高账面浮盈超26万元。

这是A股今年以来又一只单签盈利超10万元的新股。频准激光以55.66万元的盘中最高浮盈刷新了注册制新股单签盈利纪录，联讯仪器、长进光子等亦跻身大肉签序列。以绝对浮盈来看，中塑股份26.24万元的盘中最高账面浮盈，已足以跻身年内新股前列。

有意思的是，在股价狂欢之前，实控人朱怀才已经通过转让股权的方式从投资者手中套现了6000万元。2020年公司分红近5000万元，实控人家族是主要受益方。此外，参与战略配售的投资者以盘中最高580元计算，账面浮盈倍数约10倍，但锁定期12至18个月，浮盈能否兑现取决于届时股价。

不过，截至收盘，中塑股份已从580元高位回落，收报433元/股，收涨683.29%，总市值约214亿，成交量786.21万股，成交额23.39亿，换手率高达90.03%。

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实控人上市前已套现6000万元，转股价格两度低于同期战投

中塑股份成立于2009年，是一家专注于改性工程塑料研发、生产和销售的高新技术企业和国家级专精特新重点小巨人企业，核心产品包括改性PC、PC/ABS、PA、PPA、PBT、PET等高性能工程材料，应用于消费电子、储能、汽车、家居家电等行业。

早在IPO前的融资过程中，创始人朱怀才通过转让股权的方式，从投资者手中套现了6000万元。更值得关注的是转股定价。朱怀才两次股份转让均低于同一时期战投的增资价格。

公开信息显示，2022年4月，朱怀才向中小担创投（SS）、汤际瑜分别转让了中塑股份3%的股权，作价均为1500万元，这里朱怀才合计套现3000万。由此推算，中塑股份的估值为5亿元。

公开信息显示，中小担创投是深圳市中小企业信用融资担保集团旗下的投资平台。而自然人汤际瑜在资本市场也并非无名之辈。他是另一家A股上市公司三利谱（002876.SZ）持股5%以上的重要股东。

值得注意的是，同期外部投资却以更高的估值对公司进行了增资。2022年4月，深圳市洛盈华盛创业投资合伙企业（有限合伙）（下简称：洛盈华盛）对中塑股份进行增资，以4,000万元认缴中塑股份新增注册资本171.8万元。增资完成后，洛盈华盛持有中塑股份4.7619%的股份。

以增资价格来算，中塑股份的估值为8.4亿元。朱怀才的转让价与之相对比，少了3.4亿的估值。

类似的事情在一年半后再次发生。2023年12月11日，朱怀才、洛盈华盛与公司签署了《股份转让协议》，约定朱怀才将其持有的公司3.3333%的股份（对应实缴注册资本116.8377万元），以3,000万元转让给洛盈华盛，对应估值9亿元。公开信息显示，洛盈华盛的出资结构中，国资背景的LP（有限合伙人）占据主导地位，深圳市引导基金投资有限公司出资2.5亿元，占比22.32%，是最大的有限合伙人。

而同期粤科新材、粤科华侨对中塑股份增资，分别以3,000万元及2,000万元，获得了中塑股份3.1579%及2.1053%的股权，由此计算，对应估值9.5亿元。

为何会出现实控人转让价两次低于同期增资价这一现象？本次创业板IPO 招股书并未对该估值差异作出解释。在历史新三板挂牌问询材料中，公司及保荐机构解释称，2022 年 4 月老股转让与洛盈华盛增资虽然工商时间接近，但谈判时点不同，老股转让参照 2021 年业绩预测，增资则参考 2022 年业绩预测，采用不同市盈率定价，因此出现估值差距。对于 2023 年 12 月老股转让略低于同期粤科系增资的估值差异，公开申报文件未见专门说明。

公司公告

针对情况，盘古智库高级研究员江瀚对蓝鲸新闻表示：首先，这不是普通的定价偏差，对实控人来说老股直接落袋为安，不用等上市后的限售期，价格低点但确定性更强。其次，两次低价转让都有明确的时序安排，一边给特定老股东、产业方让利，一边让外部增资方按更高价格进场，相当于用实控人的折价为公司抬升后续估值，给IPO前的资本铺路。

此外，根据招股书披露，2020年公司分红总额接近5000万元。在该分红对应的股权登记时点，外部投资方还未入股，公司股东为朱怀才、邓莲芳、朱怀玉与员工持股平台众行致远。从当时股权结构可以看出，实控人家族是该笔分红的主要获益群体。

中塑股份是典型的家族企业。根据照顾书披露，朱怀才直接持有公司55.2365%的股份，并通过员工持股平台众行致远控制公司9.0093%的股份，朱怀才配偶邓莲芳直接持有公司9.0093%的股份，朱怀才、邓莲芳二人合计控制公司73.2551%的股份。朱怀才系公司的控股股东，朱怀才、邓莲芳系公司的共同实际控制人。

朱怀玉是朱怀才的哥哥，持有公司6.0874%的股份。众行致远、朱怀玉与公司实际控制人构成法定的一致行动关系，但未签署一致行动协议。

招股书

员工持股浮盈最高10倍，但锁定期各有不同

与实控人IPO前夕低价转让不同，本次参与战略配售的机构获得高额浮盈利，不过锁定期各有不同。

本次发行战略配售数量为313.2705万股，约占本次发行数量的25.40%，战略配售投资者的入股价格均为发行价55.28元/股。以盘中最高580元计算，战略配售整体账面浮盈倍数约为10.49倍。若按433元/股的收盘价计算，战略配售整体账面浮盈倍数约为7.83倍，对应账面浮盈约11.83亿元。

其中，国信资管中塑股份员工参与创业板战略配售1号集合资产管理计划获配123.3290万股，以55.28元/股的入股价格和433元/股的收盘价计算，战略配售整体账面浮盈倍数约为7.83倍，账面浮盈约4.66亿元。其他参与战略配售的投资者获配189.9415万股。

而众行致远是IPO前的员工持股平台，朱怀才通过其控制公司9.0093%的股份，但这部分股份在上市后同样有锁定期，且其持股成本远低于发行价。

需要区分的是，众行致远是IPO前的员工持股平台，朱怀才通过其控制公司9.0093%的股份。与众行致远不同，国信资管员工战略配售计划是上市时设立的独立资管计划，以发行价55.28元/股入股，两者性质不同，持股成本差异显著。不过众行致远所持股份在上市后同样设有锁定期，其持股成本远低于发行价55.28元/股。

但需要注意的是，员工资管计划获配股票的限售期为12个月，其他战略配售投资者的限售期为18个月，均自上市之日起计算。这意味着上述浮盈在当前仍是账面数字而非已落袋为安的收益。

龙虎榜揭秘：机构席位与拉萨天团互为对手盘

中塑股份本次发行后无限售流通股仅为873.3057万股，占总股本的17.70%。公司在上市公告书中明确提示了流通股数量较少的风险和流动性不足的风险。极小的流通盘意味着极少的资金即可撬动极大的价格波动。以二次临停时的数据为例，成交额已达19.17亿元，换手率79.17%接近八成的流通筹码在半天内完成换手。

那么到底谁在炒作？根据深交所盘后披露的龙虎榜数据显示，机构席位与拉萨天团互为对手盘。

深交所龙虎榜

买入方面，机构专用席位占据买入榜首，买入金额7866.33万元，卖出仅94.19万元，净买入7772.14万元。买入第二至第五名全部为东方财富证券拉萨营业部席位：拉萨金融城南环路营业部买入3257.03万元、拉萨东环路第二营业部买入2921.84万元、拉萨东环路第一营业部买入2895.75万元。买入前五合计买入约1.99亿元，合计净买入约1.70亿元。

卖出方面，卖出前五名同样以东方财富证券拉萨营业部席位为主。拉萨东环路第一营业部卖出1037.89万元、拉萨团结路第二营业部卖出970.21万元、拉萨团结路第一营业部卖出945.07万元，另有一家机构专用席位卖出878.95万元。卖出前五合计卖出约4769万元。

值得注意，东方财富证券拉萨东环路第一营业部、拉萨金融城南环路营业部同时现身买卖前五。拉萨东环路第一营业部买入2895.75万元同时卖出1037.89万元；拉萨金融城南环路营业部买入3257.03万元同时卖出936.89万元。同一席位双向交易，是短线高频资金的典型特征。

与股价狂欢表现形成对照的，是公司营收增速放缓，利润滞涨等问题的浮现。

据招股书显示，2023年至2025年，中塑股份营业收入分别为5.37亿元、7.00亿元和7.49亿元，2025年营收增速已降至7.08%；扣非后归母净利润分别为8,084.74万元、9256.66万元和12285.37万元。

进入2026年，增长进一步放缓。2026年上半年，公司实现营业收入4.43亿元，同比增长31.38%；但归母净利润为6063.52万元，同比仅增长2.54%，销售毛利率为28.01%，同比下滑5.66%。营收增速超三成，净利润几乎原地踏步，增收不增利的特征明显。

不过，在招股书中公司预计2026年前三季度归母净利润为9921.29万元至1.09亿元，同比增长5.07%至15.26%。