《投资者网》蔡俊

2026年8月，云南沃森生物技术股份有限公司（，下称沃森生物、公司）调整定增方案。

这笔交易，掀开市场关注公司的热情。一方面，闽系房企或成为公司的实控人。另一方面，近年来公司历经行业变迁，从中发生的扩张、组织架构改革、去库存、资本运作等轮番上演。

微妙路口的收购

8月，公司公告调整的定增方案，募资上限由原先最高20.03亿元调至22.03亿元，用途仍为全部补充流动资金。同时，发行价改为发行前20个交易日股票均价的八折，而非早前锁定的9.63元/股。

根据方案，发行对象为北京腾云新沃生物科技合伙企业，该平台实控人为世纪金源二代继承人黄涛。早前，黄涛一方与公司创始人李云春等创始股东签署一致行动协议，若交易顺利完成，腾云新沃将持有沃森生物11.51%的股份，计入一致行动人持股，合计掌握14.46%。

（来源公司公告）

而且，还有更深一层的数据变化逐渐显现，即公司的现金流。2022年至2025年，公司货币资金分别为38.7亿元、43.6亿元、37.6亿元、13.5亿元。

很明显，2025年公司现金流骤减。对此，公司表示原因包括收购玉溪沃森部分少数股东股权、付玉溪沃森分红及偿还部分银行借款。同时，公司调整部分科目分类，截至同期银行存款余额20.5亿元。

无论如何，收购与分红导致公司的现金储备减少，市场对此也有疑问。

2025年，公司分多批次现金回购玉溪沃森的股权，整体交易价近17亿元。资料显示，玉溪沃森承担13价肺炎疫苗、部分HPV疫苗产能。早期公司控股标的后，陆续引入多地国资平台参与融资，相关于2018年至2024年分批入股。本次交易穿透后的转让方，主要为各地国资的投资平台。

需要指出，报告期内玉溪沃森还向少数股东分红7.6亿元。因此，围绕玉溪沃森收购和分红，流出的资金超24亿元。公司为何在掌握标的控股权的前提下，出现大额资金流出，成为市场的疑惑。