文 | DoNews网站 张宇

7月19日，奥动新能源再度向港交所递交招股书，重启港股上市进程。

这是奥动新能源第二次冲击港股IPO。2025年12月12日，其曾首次向港交所递交招股书，但最终因六个月内未能顺利通过聆讯，导致招股书自动失效。时隔七个月，奥动新能源带着更新后的财务数据再次叩响港交所大门，如若本次成功上市，将有望成为‌港股换电第一股‌。

不过，再度赴港IPO，奥动新能源面临的行业处境远比首次递表时更为棘手。换电行业早已告别蓝海，快速驶入白热化竞争的红海阶段。截至目前，蔚来已在全国范围内建成4006座换电站，提供换电服务累计突破1.2亿次。与此同时，宁德时代巧克力换电站也已落地1650座，覆盖127个城市。与之形成鲜明反差的是，奥动新能源的自有换电站却从2023年的321座一路缩减至2026年前四个月的214座。

一边是蔚来自建换电网络的碾压性规模优势，另一边是宁德时代手握动力电池供应链话语权，大力推行标准化换电方案。身处两大巨头中间，奥动新能源正陷入左右夹击的困境。

01、战略转型仍在持续

在更新后的招股书中，最直观的变化莫过于奥动新能源的整体毛利率终于实现由负转正。

2023年至2025年，奥动新能源分别的毛损分别为3985.4万元、3410.2万元和3389.3万元，一直深陷营收倒挂的困境。2026年前四个月，形势终于迎来逆转。奥动新能源首次实现毛利润412.3万元，整体毛利率升至1.8%。反观2025年同期，其毛损仍为1380.3万元、毛损率高达6.0%。整体毛利率由负转正，标志着奥动新能源已迎来关键经营拐点。

图源：奥动新能源招股书

奥动新能源的换电站客户主要为地方城投公司、能源投资公司、交通运输企业、电网公司及其他换电站运营商。2023年至2025年及2026年前四个月，其换电站客户数量分别为42名、28名、24名和7名客户，分别售出90个、56个、36个和20个换电站，呈现出明显的下滑趋势；换电模组客户数量分别为14名、9名、14名和6名，分别售出3.88万个、1.91万个、1.11万个和0.48万个换电模组，整体同样处于下滑态势。

现金流紧绷的压力同样十分突出。截至2025年12月31日，奥动新能源流动负债净额缺口达1.21亿元，到了2026年4月30日，缺口小幅收窄至8812.1万元，流动比率仅0.9、速动比率仅0.7，短期偿债能力依旧偏弱。此外，奥动新能源的贸易及其他应付款合计为4.53亿元，银行贷款与各类借款总额达2.63亿元。现金及现金等价物虽然从2025年末的2.69亿元小幅回弹至2026年4月末的2.98亿元，但在持续亏损叠加刚性债务的双重消耗下，资金链承压态势依然清晰可见。

03、巨头环伺下的生存博弈

奥动新能源再度递表，恰逢换电行业格局剧变的关键时期，蔚来、宁德时代两大巨头已在换电领域完成深度布局，形成左右夹击之势。

蔚来与宁德时代都在不断完善与升级其换电模式。蔚来计划2026年新增1000座换电站，其中99%为全新升级的第五代换电站，2026年底全国换电站总数将突破4600座。与此同时，蔚来将持续完善九纵九横十九大城市群高速换电网络布局。宁德时代同样公布了2026年换电网络的建设规划，其明确表示将大幅加快换电业务的落地节奏，巧克力换电站将在2026年底突破3000座，覆盖城市增至约190个。

面对蔚来和宁德时代的攻势，奥动新能源的生存空间正在被逐渐压缩。

在乘用车领域，奥动新能源自有换电站的核心客群集中于出租车、网约车等营运车辆。灼识咨询的资料显示，营运乘用车每周平均换电频次可达14次，远高于私家车的1.5次。这意味着营运场景已然成为换电需求最旺盛的场景。

不过，这块原本属于奥动新能源的优势阵地，正遭到两大巨头持续渗透。截至目前，蔚来换电网络虽然尚未对出租车、网约车大规模开放，但按照其规划，2027年将推出面向营运车辆的专属换电方案，逐步开放营运场景站点。宁德时代则早已布局营运场景，联合多家车企推出了适配网约车与出租车的专属换电车型。

现阶段，奥动新能源赖以立足的差异化优势，主要是卡扣式底盘换电技术、多品牌车型兼容共享体系，以及更为出色的单站服务承载力。在存量资金消耗殆尽之前，能否将这些优势转化为高密度换电网络与规模化用户体量，将直接决定着奥动新能源在两大巨头合围之下的生存走向。

在商用车领域，奥动新能源虽然已覆盖微型面包车、轻型卡车和重型卡车等车型，可以满足跨品牌、多样化的换电需求，但宁德时代凭借动力电池供应链优势，正依托骐骥换电体系快速加码布局。根据规划，骐骥换电站将在2030年形成总规模约18万公里八横十纵换电绿网，覆盖全国80%干线运力及16大城市群。现金流紧绷的奥动新能源，能否在这一高门槛领域站稳脚跟，仍是一个问号。

整体而言，奥动新能源再度冲刺港股IPO，既是对自身多年发展成果的验证，也是在行业格局剧烈洗牌下的主动求变，其虽然具备技术与运营优势，但面对蔚来、宁德时代的合围挤压，前路注定不会平坦顺遂。