雷递网 乐天 8月13日

在公布了半年报后，腾讯（00700.HK）今日大跌4.46%；腾讯今日收盘价为441港元，市值为4万亿港元（约3.4万亿人民币）。

同期，长鑫科技（688825.SH）股价为52.88元，市值为3.5万亿。这意味着，长鑫科技市值超过腾讯，成为中国市值最高的科技公司。

导致腾讯此番股价下跌的原因主要有几点：

1，腾讯第二季度的净利不及市场预期。腾讯2026年第二季度盈利580亿元，同比仅增长3%。

2，腾讯AI资本开支大幅超预期。腾讯2026年第二季度算力采购推高资本开支至527.8亿元，导致当期自由现金流转负，录得负自由现金流138亿元，市场担忧庞大AI投入短期难以快速变现。

3，投资者担忧腾讯从“轻资产现金牛”转向“重资产投入模式”，市盈率估值中枢随之下调；

4，腾讯退出公募前十大重仓股行列，公募基金2026年第二季度对腾讯减持市值达187.37亿港元，资金面抛售压力集中释放。

对于市场的担忧，腾讯总裁刘炽平昨日安抚说，投向AI原生业务的资本开支，主要是今年和明年一次性集中投入，大家不要默认腾讯每年都会维持同等大额投入。

不过，市场显然并没有买账。今年以来，腾讯市值已跌去25.5%。

相比于腾讯，长鑫科技上市后持续受到资金热捧，上市不到三周股价较8.66元的发行价涨幅超500%，市值站稳3万亿以上规模。

这背后的逻辑是，AI算力爆发带动DRAM存储芯片进入强涨价周期，长鑫科技作为全球第四大DRAM厂商，卡位AI产业链最核心的底层存储环节，稀缺性被资本重估。

分析认为，在国产存储芯片产业突破海外巨头长期垄断后，资本市场对“技术主权”价值进行重新定价，长鑫科技市值超过腾讯，也标志着硬科技赛道的估值权重正在超过传统互联网流量赛道。

当然，长鑫科技毕竟是刚刚上市，公司还没进入解禁期，此外，存储行业正在风口领域，长鑫科技市值能保持超过腾讯有多久，值得外界观察。

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