韩国股市真如过山车一样刺激！三天来暴跌17%，今天又猛涨14%。

隔夜美股芯片指数暴涨8%，微软大涨16%，单日市值增加约4500亿美元，创下个股单日市值增量纪录。

韩国市场作为AI投资的重要风向标，承接了华尔街前一交易日的势头，叠加 韩国拟向主权财富基金注资及一系列 “紧急救市”消息，反弹力度尤为显著。

SK海力士与三星电子开盘均大幅走高约20%，随后持续扩大涨幅，盘中暴涨25%，带动韩国综合指数盘中一度大涨17%。

据媒体周四报道，韩国市场当局正权衡更为激进的稳市方案，包括启用国家稳市基金、卖空禁令、限制杠杆ETF。

周三，韩国企划财政部已召开"紧急市场状况研判会议"，宣布维持最高级别市场警戒，并启动跨部门24小时监测机制。

韩国拟向主权财富基金注资140亿美元，押注AI与数据中心

7月31日，据媒体报道，韩国政府宣布向主权财富基金韩国投资公司（Korea Investment Corporation，KIC）注资20万亿韩元（约139亿美元），专项投资人工智能、数据中心及基础设施，并首次将国内资产纳入投资范围。

尽管政府声明并未将上述计划与当前市场动荡直接挂钩，但此次公告的时间节点颇为敏感。

KOSPI指数在公告发布前的三个交易日内累计下跌逾17%，市场对韩国债务水平的担忧，以及对三星电子、SK海力士等芯片巨头大规模资本支出能否持续支撑AI产业需求的质疑，是此轮下跌的主要诱因。

此次注资计划是韩国政府近期一系列稳定股市举措的最新组成部分。

消息公布后，KOSPI指数周五盘中涨幅一度高达17%，市场情绪明显修复。两大芯片巨头SK海力士、三星电子双双暴涨。

监管全面进入应急状态，拟重启卖空禁令

韩国股市近期遭遇历史罕见的急跌，市场波动急剧放大，散户投资者损失惨重，监管机构也随之进入全面应急状态。

暂停卖空已成为韩国散户投资者最主要的诉求之一。韩国国会国民请愿平台上，一项要求政府暂时禁止卖空的请愿公开仅两天便获得逾万人联署。

据韩联社7月30日报道援引知情人士，韩国交易所（KRX）已内部评估暂时禁止卖空交易的技术可行性及系统准备时间，同时还检视了将现行30%涨跌停板幅度收窄的可操作性。

知情人士强调，上述工作属于针对极端行情的预防性评估，目的在于确认各项市场稳定工具是否具备实施条件，并不意味着相关措施即将落地。

对于相关报道，韩国交易所随后公开否认，称未收到政府任何关于暂停卖空的要求，也未开展相关研究，并强调此类政策并非交易所能够自行决定。

韩国政府正积极推动本国股市纳入MSCI发达市场指数，而再次实施卖空禁令，可能削弱这一目标实现的可能性。

MSCI曾因韩国于2023年11月全面禁止卖空，认为当地市场可及性下降，并下调韩国市场可及性评级；直到卖空机制于去年3月底恢复后，相关评级才重新改善。

Fibonacci Asset Management首席执行官Jung In Yun表示，卖空禁令应被视为"最后手段"，因为"它可能在不解决根本问题的情况下损害外资信心"。

五大救市工具浮出水面

除了上述卖空禁令外，媒体还梳理了韩国当局目前正评估的其它多项潜在干预手段。

国家稳市基金方面，政府已预留约10万亿韩元（约合69亿美元）用于市场动荡时期的股市稳定，该工具上一次实际动用可追溯至2008年金融危机。

不过，Indosuez Wealth Management亚洲首席策略师Francis Tan警告，贸然动用存在道德风险，"虽然韩国政府可以通过股市稳定基金提供定向流动性、帮助恢复信心，但这有可能扭曲市场信号。

"国民年金公团（NPS）作为全球最大养老基金之一，通常与政府协同行动，但Yuanta Securities Korea股票研究主管Choi HyunJae认为，NPS主动介入的可能性不大，因为其国内股票配置比例已超出战略目标上限。

限制杠杆ETF方面，部分投资者和议员呼吁将相关产品强制退市，甚至有投资者团体在国会大门前摆放花圈以示抗议。

韩国顶级市场监管机构已对相关产品的推出表示"遗憾"，但强制退市目前看来可能性不大。当局已采取临时措施，包括暂停新产品上市、限制投资者持仓上限并提高交易成本。

保证金要求方面，散户大量借贷买股、价格下跌后遭强制平仓，加剧了市场波动。

Tan表示，政府可能考虑收紧保证金要求。Choi则建议，券商可适当放宽抵押品要求或给予短暂宽限期，以缓解机械性抛售压力，但他同时指出，此举将使券商承担更大风险并压缩保证金相关收入。

股票回购规则方面，政府还可能调整回购规定，鼓励已宣布回购计划且认为股价被低估的企业加快购股节奏。现行规则对企业单次回购规模设有上限，且须按预先披露的时间表分散执行。

政治压力倒逼救市，道德风险争议犹存

此次危机的政治敏感性尤为突出。

韩国政府此前曾主动鼓励散户参与三星电子和SK 海力士主导的AI芯片股热潮，如今散户遭受巨额亏损，令当局陷入两难。

分析人士普遍认为，当局最终出手干预的概率正在上升。

Ethos Investment Management首席投资官James Fletcher表示，"当你引导家庭入市，而他们随后在48小时内蒙受如此规模的损失，采取行动的政治压力便会变得极为强烈。"

如何在稳定市场与避免道德风险之间寻求平衡，将是韩国当局在政治压力与市场逻辑之间必须作出的艰难抉择。

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